银行业：积极“抗疫”，政策有哪些思路？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2020年02月09日 银行 积极“抗疫”，政策有哪些思路？ 事件：2020年“新冠疫情”发展至今已进入关键阶段，截止2月8日累计疑似、确诊病例分别达到2.89万例、3.73万例。为应对经济的阶段性影响，近期中央、地方频频出台政策以稳定经济、稳定市场。我们对这些政策进行了详细的梳理，分析政策组合的逻辑和方向。 1、流动性环境：将继续保持合理充裕。在疫情爆发前，作为“逆周期”政策组合的重要部分，货币政策基调整体保持宽松（1月6日央行全面降准0.5pc，且不少银行达到了普惠金融降准政策的第二档要求、2020年仍可享受额外1pc的降准红利）。疫情爆发后，央行在第一时间强调（1月31日银发29号文）将“保持流动性合理充裕”。并于2月3日单日开展1.2万亿逆回购、下调各期限操作利率10bps（当周开展高达1.7万亿元逆回购操作，合计净投放1.12万亿元）。2月7日央行副行长潘功胜在国新办发布会上也再一次表示下次MLF、LPR利率大概率将下行。 综合考虑疫情的潜在影响+经济自身的下行压力，预计上半年宽松的货币政策基调将会大概率延续。对于银行而言，LPR或持续下行，这对息差带来一定的负面影响。但预计后续会持续降准等+政策持续引导“无风险利率”合理下行（如现金管理类理财产品政策出台、引导理财收益率下行等）将一方面对银行负债端形成一定支撑，另一方面更重要的是将有效稳定经济预期，从而对资产质量形成支撑。 2、差异化融资、信贷政策：低息再贷款+财政贴息降低“抗疫企业”融资利率。为强化疫情防控重点保障企业资金支持（医用防护服、口罩生产等一系列纳入名单制管理的企业），央行和财政组合出手，一方面鼓励加大“抗疫企业”的信贷投放力度，另一方面按国务院的部署将其实际融资利率降低至1.6%以下。具体措施为：1）央行向为“抗疫企业”发放贷款的商业银行提供低息再贷款，再贷款发放利率为“1年期LPR-250bps”（即当前LPR利率4.15%-2.50%=2.65%）；2）商业银行向相关企业提供优惠利率的信贷支持，贷款利率上限为“1年期LPR- 100bps”（当前测算为3.15%）；3）财政部进一步对相关企业贷款，按照贷款实际利率的50%提供“贴息”支持，最终企业实际融资利率为1.58%。在此过程中，低成本资金由央行提供，商业银行主要在中间履行放贷管理的工作，获得1.5%左右的利差，但同时承担运营成本和信用风险。 3、资产质量：稳定企业、个人现金流，允许适当展期。疫情对企业、个体工商户的现金流或造成阶段性影响。为解决短期现金流问题，政策出台：1）要求金融机构不得盲目抽贷断贷，并允许适当展期；2）进一步发挥融资担保机构的作用，降低担保费用；3）对受疫情影响的个人按揭、信用卡可合理展期，对个人创业贷款还可享受财政贴息支持（其中重庆市提供全额贴息）。此外，重庆、苏州等地还适当提高了小微贷款不良容忍度的考核要求（不超过总体不良率的3%），以鼓励银行加大信贷投放。 “新冠疫情”短期内或对经济预期、部分企业的经营带来阶段性影响，但在各项政策对现金流的支持下，预计企业的“盈利能力”变弱传导到“偿付能力”的比例有限。且自2016年以来，银行不断加大核销处臵的力度（16年以来上市银行累计核销2.2万亿，占税前利润的43%）、对不良贷款的认定标准也不断趋于严格（逾期90天以上已全部纳入不良，且逾期60天以上的贷款正逐步纳入不良）。预计银行业的资产质量2020年将有能力保持稳健的趋势。 投资建议：对银行而言，疫情可能会带来一定的影响，简单看：1）行业角度：受疫情影响较为严重的批发零售业贷款占比约7%；2）区域角度：湖北地区贷款占比不超过4%；3）企业经营角度：对于此前固定成本支出较大的企业，可能会产生一定影响。 但综合来说，疫情对银行的实际影响难以量化，要看疫情后续发展、企业复工以及银行自身经营、授信政策的调整情况。如某银行信贷主要集中在江浙沪地区的中小企业，其资产质量把控严格，授信要求企业至少有两年以上经营经历，审慎的经营有助于资产质量继续保持稳健。截止目前来看，银行还没有因为疫情的问题调整全年信贷、经营的目标和规划。 当前银行（申万）指数估值水平为0.74x，对应隐含不良率超过13.8%（19Q3实际不良率仅1.46%)，安全边际较足。大多银行估值创历史新低，具备修复空间。 风险提示：疫情加重，宏观经济下滑，货币政策转向，利率市场化推进超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 研究助理 陈功 邮箱：chenggong2@gszq.com 相关研究 1、《银行：疫情对银行股的影响，市场都关注什么？》2019-02-01 2、《银行：19Q4金融板块持仓：增配邮储、太保、华泰》2020-01-22 3、《银行：全面降准：流动性释放+经济企稳预期增强，看好大金融》2020-01-01 2020年02月09日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表1：央行、财政部等中央抗击疫情的相关政策梳理 日期、部门 文件/事件 关键条款 1月31日 央行、财政部、银保监会、证监会、外汇局 关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知 1)保持流动性合理充裕。 A. 通过多种货币政策工具，提供充足流动性，保持金融市场流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行。 B. 根据实际情况适当提高2020年1月下旬存款准备金考核的容忍度。引导金融机构加大信贷投放支持实体经济，促进货币信贷合理增长。 2)加大防疫相关的信贷支持力度。 A. 对相关企业实行名单制管理，通过专项再贷款提供低成本资金，支持金融机构提供优惠利率的信贷支持。 B.中央财政对相关企业给予贴息支持。 C.引导金融机构加大防疫相关企业支持力度，提供足额信贷资源。 3)为受疫情影响较大的地区、行业和企业提供差异化优惠的金融服务。 A. 金融机构要提升受疫情影响严重地区、行业的金融供给能力。 B.不得盲目抽贷、断贷、压贷。对受疫情影响严重的企业到期还款困难的，可予以展期或续贷。 C.适当下调贷款利率、增加信用贷款和中长期贷款。 D.各级政府性融资担保再担保机构应取消反担保要求，降低担保和再担保费。对疫情影响严重地区的再担保机构，国家融资担保基金减半收取再担保费。 4)完善受疫情影响的社会民生领域的金融服务。 A. 对因疫情暂时失去收入来源的人群，要在信贷政策上予以适当倾斜，灵活调整住房按揭、信用卡等个人信贷还款安排，合理延后还款期限。感染新型肺炎的个人创业担保贷款可展期一年，继续享受财政贴息支持。 B. 对感染新型肺炎或受疫情影响受损的出险理赔客户，金融机构要优先处理，适当扩展责任范围，应赔尽赔。 5)提高疫情期间金融服务的效率。建立绿色通道、提高线上办公、审批效率。 6)支持开发性、政策性银行加大信贷支持力度。 7)加强制造业、小微企业、民营企业等重点领域信贷支持。要保持贷款增速，切实落实综合融资成本压降要求。增加制造业中长期贷款投放。 2月2日 财政部 关于支持金融强化服务 做好新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作的通知 1）对疫情防控重点保障企业贷款给予财政贴息支持。对相关企业贷款，按央行再贷款利率的50%给予贴息，贴息期限不超过1年，贴息资金从普惠金融发展专项资金中安排。 2）加大对受疫情影响个人和企业的创业担保贷款贴息支持力度。允许申请展期还款，展期期限原则上不超过1年，财政部门继续给予贴息支持。 3）优化对受疫情影响企业的融资担保服务。 A.各级政府性融资担保、再担保机构应当提高业务办理效率，取消反担保要求，降低担保和再担保费率。 B.争取尽快放贷、不抽贷、不压贷、不断贷。 C.国家融资担保基金对于相关地区的政府性融资担保、再担保机构，减半收取再担保费。 D.对于确无还款能力的小微企业，应及时履行代偿义务。 2月3日、2月7日 央行 加大公开市场操作、降低逆回购利率、引导LPR继续下降。 2月3日-2月7日，央行共开展1.7万亿元逆回购操作，逆回购到期3800亿元，公开市场合计净投放1.32万亿元，其中周一单日开展1.2万亿逆回购，并下调操作利率10bps。2月7日央行副行长潘功胜在国新办发布会上也表示下次MLF、LPR利率大概率将下行。 2月5日 国务院 国务院常务会议 用好专项再贷款政策，支持银行向重点医疗防控物资和生活必需品生产、运输和销售的重点企业、包括小微企业，提供优惠利率贷款，由财政再给予一半的贴息，确保企业贷款利率低于1.6%。 2月7日 财政部 发展改革委 工业和信息化部 央行 审计署 关于打赢疫情防控阻击战 强化疫情防控重点保障企业资金支持的紧急通知 1）通过专项再贷款支持金融机构加大信贷支持力度。央行向相关银行发放专项再贷款（包括开发银行、进出口银行、农业发展银行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等），支持其向相关名单下的企业提供优惠贷款。再贷款发放利率为上月一年期贷款市场报价利率（LPR）减250基点。再贷款期限为1年。金融机构向相关企业提供优惠利率的信贷支持，贷款利率上限为贷款发放时最近一次公布的一年期LPR减100基点。 2）中央财政安排贴息资金支持降低企业融资成本。对享受专项再贷款支持的企业，中央财政给予贴息支持。中央财政按企业实际获得贷款利率的50%进行贴息。贴息期限不超过1年。 2月7日 央行 关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知 1）疫情防控期间，对信息披露、材料申报转为远程、电子形式，并允许适当延期。 2）积极支持疫情较重地区金融机构发行债券。建立“绿色通道”，由专人对接相关工作，优先受理发行申请，简化核准、注册程序，提高发行审核工作效率。 资料来源：央行、国务院、财政部、国盛证券研究所整理 2020年02月09日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 图表2：地区政府抗击疫情的相关金融政策梳理 时间、部门 文件/事件 关键条款 2月1日 四川省银保监局、央行 关于加强金融服务支持打赢疫情防控阻击战的通知 1）加大专项融资支持力度，主动加强对防疫相关企业的融资支持力度，单列信贷规模，提供优惠利率（费率），合理安排融资期限。调整区域融资政策、FTP、绩效考核办法等措施提高相关企业、地区的融资支持。 2）做好受影响企业和个人金融服务。不得盲目抽贷、断贷、压贷。支持受影响企业利用保险、期货市场等对冲风险。鼓励银行机构通过适当下调贷款利率、完善续贷政策安排、增加信用贷款和中长期贷款。做好逾期等不良信息报送前的核实与告知工作。 3）运用货币政策工具加强引导。央行各分支机构要综合运用信贷政策支持再贷款、再贴现、常备借贷便利等货币政策工具。优先满足防疫相关行业信贷。加快推进LPR改革，引导社会融资成本下行，尤其要降低疫情防控企业和民生领域企业融资成本。 2月3日 北京市政府 关于进一步支持打好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控阻击战若干措施 1）妥善解决困难企业融资问题。不抽贷、不断贷、不压贷；为相关企业做好续贷服务；采取适当下调贷款利率、增加信用贷款和中长期贷款等措施；对于相关企业，通过适当展期、发新还旧和延期披露等方式，化解流动性危机，渡过难关。 2）加大对涉及疫情防控和民生领域的信贷支持力度。对相关企业信贷申请“特事特办”，简化流程。通过人民银行专项再贷款支持金融机构向企业提供优惠利率信贷支持。鼓励辖区内各金融机构向疫情防控一线的相关单位和工作者、接受治疗或隔离的人员以及受疫情影响暂时失去收入来源的人群提供更优惠的金融服务，灵活调