50ETF期权日报：金融板块疲软，50ETF期权成交活跃

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/4 [table_page] 其他日报 chegncheng150 分析师：奕丽萍 执业证书编号：S0890515090001 电话：021-20321300 邮箱：yiliping@cnhbstock.com 分析师：程靖斐 执业证书编号：S0890517060001 电话：021-20321305 邮箱：chengjingfei@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321006 [table_product] 1 《其他：50ETF期权日报（20200122）：50ETF期权迎来第59个行权日》 2020-01-22 2 《其他：ETP日报（20200122）：科技类ETP领涨，相关ETF份额持续净增-ETP日报》 2020-01-22 3 《其他：ETP日报（20200121）：权益ETP回调，医药类ETP逆市上涨-ETP日报》 2020-01-21 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  成交量和PCR指标。1月23日成交3160092张50ETF期权合约，其中认购期权成交1554362张，认沽期权成交1605730张，PUT-CALL比率（PCR指标）为103.3%，大于80%的历史均值，上证50指数短期预期偏弱。  期权杠杆。从左往右分别代表了从近月到远月的认购和认沽合约的杠杆，柱状图是理论杠杆，认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负，虚值合约的杠杆较大，近月合约杠杆较大。  上证50指数期货基差。上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡，主力合约当前贴水0.1%左右。  无风险套利机会。根据WIND提供的日内TICK级数据，对期权平价套利以及箱体套利机会进行统计。1月23日出现了年化收益达2.74%的正向平价套利机会，盘口瞬间可以容纳31个套利单元。  风险提示：市场有风险，投资须谨慎。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2020年01月23日 证券研究报告--其他日报 50ETF期权日报（20200123）：金融板块疲软，50ETF期权成交活跃 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/4 [table_page] 其他日报 1. 成交量和PCR指标 1月23日成交3160092张50ETF期权合约，其中认购期权成交1554362张，认沽期权成交1605730张，PUT-CALL比率（PCR指标）为103.3%，大于80%的历史均值，上证50指数短期预期偏弱。 图1：期权成交量及PCR指标 资料来源：Wind, 华宝证券研究创新部 2. 期权杠杆 从左往右分别代表了从近月到远月的认购和认沽合约的杠杆，柱状图是理论杠杆，红线是实际杠杆，认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负，虚值合约的杠杆较大，近月合约杠杆较大。 从下图可以看到理论杠杆最高近120，实际杠杆最高近120。现货市场的情绪传递到期权市场后得到了放大，期权市场为投资者提供了四两拨千斤的投资工具。 理论杠杆=Delta×标的物前收盘价期权合约前结算价 实际杠杆=期权合约涨跌幅标的物涨跌幅 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/4 [table_page] 其他日报 图2：理论杠杆和实际杠杆 资料来源：Wind, 华宝证券研究创新部 3. 上证50指数期货基差 上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡，主力合约当前贴水0.1%左右。 表1上证50指数期货期现基差（%） 当月 次月 一季 二季 相对比例（%） -0.10 -0.05 -0.06 -0.54 资料来源：Wind, 华宝证券研究创新部 4. 无风险套利机会 根据WIND提供的日内TICK级数据，对期权平价套利以及箱体套利机会进行统计。1月23日出现了年化收益达2.74%的正向平价套利机会，盘口瞬间可以容纳31个套利单元。 表2无风险套利机会统计 最大年化收益及容量 平价套利 箱体套利 正向 反向 正向 反向 当月 2.74%，31 无 无 无 下月 1.4%，18 无 无 无 一季 1.48%，17 无 无 无 二季 1.79%，31 无 无 无 资料来源：Wind, 华宝证券研究创新部 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/4 [table_page] 其他日报 风险提示及免责声明 ★ 市场有风险，投资须谨慎。 ★ 本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★ 本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★ 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★ 本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★ 本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★ 本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★ 根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。