商品策略日报：新年首次LPR报价保持不变，公开市场操作利率春节前后存在调整可能性

图 1： 国内商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%畜牧谷物化工煤炭贵金属油脂金属非金属建材黑色棉纺糖天胶D%D 图 2： 全球商品 图 3： 全球股票 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2020 01-21 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 新年首次LPR报价保持不变 公开市场操作利率春节前后存在调整可能性 全球市场简评： 今日市场关注： 德国1月ZEW经济景气指数 达沃斯论坛举行，至24日 日本央行公布利率决议 全球宏观观察： 新年首次LPR报价，利率保持不变。昨日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2020年1月LPR报价，1年期为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，均与去年12月20日报价持平。我们认为，1月初央行出台了降准措施，对流动性进行了补充，政策出台需要一定观察期，因此本次LPR报价保持了按兵不动。但是在稳健宽松的导向下，公开市场操作利率以及SLF和MLF利率可能在春节前后存在下调的可能性。 工信部点明2020年整体政策导向。昨日，工信部举行例行新闻发布会，介绍2019年工业通信业发展情况，并对2020年整体政策作出初步部署。工信部指出，将通过增强技术创新能力、实施产业基础再造工程、提升产业链现代化水平和优化产业发展环境四个方面推动制造业高质量发展。同时，从成本端来看，去年的增值税调降以及社保费用调降在今年全年将延续，使减税降费落实到位，并持续降低制造业的各项成本；从需求端来看，一方面将持续扩大制造业对外开放，另一方面深挖内需潜力。值得一提的是，今年新能源汽车补贴政策的退坡可能会平缓一些，并且研究促进二手车流通政策，鼓励支持农村汽车市场开拓。这些政策若能落地，对于今年汽车的产销将产生支撑效应。 中信期货研究|商品策略日报 2 / 15 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 鸡蛋 2.41% 沪镍 1.03% 甲醇 2.19% 沪锡 0.52% 锰硅 2.04% 郑棉 0.39% 沪铅 1.48% 沪银 0.28% 沥青 1.21% 沪胶 0.19% 郑糖 -2.02% 沪铅 -1.17% 沪胶 -1.30% 甲醇 -0.52% 塑料 -0.55% 螺纹 -0.45% 沪锡 -0.46% 热卷 -0.39% 沪镍 -0.45% 沪铜 -0.37% 沪深300期货 0.72% 上证50期货 0.44% 中证500期货 1.58% 5年期国债 0.22% 10年期国债 0.27% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.00% 标普500 0.00% 美元指数 0.00% 白银 0.00% 德国DAX 0.17% 欧元兑美元 0.03% 铜 -0.10% 富时100 -0.30% 美元兑日元 -0.04% 镍 0.00% 日经225 0.18% 英镑对美元 -0.05% 布伦特原油 0.54% 上证综指 0.05% 澳元兑美元 -0.09% 天然气 0.00% 印度NIFTY -1.03% 美元兑人民币 -0.10% 小麦 0.00% 巴西IBOVESPA 0.32% 大豆 0.00% 俄罗斯RTS 0.54% 瘦猪肉 0.00% 咖啡 0.00% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 3 / 15 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.52019-07-292019-08-122019-08-262019-09-092019-09-232019-10-072019-10-212019-11-042019-11-182019-12-022019-12-162019-12-302020-01-13国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -10010203040Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 9-07-2 9201 9-08-1 2201 9-08-2 6201 9-09-0 9201 9-09-2 3201 9-10-0 7201 9-10-2 1201 9-11-0 4201 9-11-1 8201 9-12-0 2201 9-12-1 6201 9-12-3 0202 0-01-1 3国内银行回购利率(%)R001R007R014 -80-60-40-200204060R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内国债利率(%) 图 6： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 9-07-2 6201 9-08-0 9201 9-08-2 3201 9-09-0 6201 9-09-2 0201 9-10-0 4201 9-10-1 8201 9-11-0 1201 9-11-1 5201 9-11-2 9201 9-12-1 3201 9-12-2 7202 0-01-1 0国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 4 / 15 图 7： 全球短期流动性市场走势(%) 图 8： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.00201 9-10-0 1201 9-10-0 8201 9-10-1 5201 9-10-2 2201 9-10-2 9201 9-11-0 5201 9-11-1 2201 9-11-1 9201 9-11-2 6201 9-12-0 3201 9-12-1 0201 9-12-1 7201 9-12-2 4201 9-12-3 1202 0-01-0 7202 0-01-1 4全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 美国国债收益率(%) 图 10： 美国国债收益率周变化（bp） 0.000.501.001.502.002.500.00.51.01.52.02.53.0201 9-05-1 3201 9-05-2 7201 9-06-1 0201 9-06-2 4201 9-07-0 8201 9-07-2 2201 9-08-0 5201 9-08-1 9201 9-09-0 2201 9-09-1 6201 9-09-3 0201 9-10-1 4201 9-10-2 8201 9-11-1 1201 9-11-2 5201 9-12-0 9201 9-12-2 3202 0-01-0 6202 0-01-2 0美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:7年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年(右轴) -4-3-2-101231年3年5年10年30年美国国债收益率周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 5 / 15 国内商品市场跟踪： 图 11： 国内商品市场日度表现 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%鸡蛋甲醇锰硅沪铅沥青焦煤菜粕TA豆油硅铁沪锌焦炭螺纹铁矿沪金热卷PP强麦胶板豆粕菜油连豆沪银玻璃动煤玉米PVC玉米淀粉棕榈沪铜郑棉沪铝沪镍沪锡塑料沪胶郑糖商品价格日度表现D%D 图 12： 国内商品市场夜盘表现 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%沪镍沪锡郑棉沪银沪胶豆粕沪金动煤菜油沪铝连豆棕榈豆油沪锌焦煤菜粕沥青铁矿郑糖玻璃焦炭TA沪铜热卷螺纹甲醇沪铅商品夜盘表现夜盘D%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报