电子行业周报：台积电Q4财报发布，面板涨价周期来临

电子行业周报 台积电Q4财报发布，面板涨价周期来临 行业周报 行业报告 电子 2020年1月19日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*电子*Nor Flash和CIS涨价，LG欲停止LCD电视面板生产》 2020-01-12 《行业点评*电子*LG面板退出点评：电视面板涨价周期来临，国内面板厂充分受益》 2020-01-08 《行业深度报告*电子*CES 2020前瞻：5G爆发前夜，苹果时隔二十八年重回CES》 2020-01-08 《行业周报*电子*华为手机出货超2.4亿台，CES展会开幕在即》 2020-01-05 《行业周报*电子*DRAM涨价先于预期，大基金完成入股精测电子》 2019-12-29 证券分析师 刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM.CN 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 0755-33547378 XUYONG318@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行业动态：1）台积电Q4财报发布：台积电公布了2019年Q4业绩报告：营收103.9亿美元，同比、环比皆增长10.6%；毛利率50.2%，同比增加2.5个百分点，环比增加2.6个百分点，毛利率重回50%大关；净利润38.03亿美元，同比增长16.1%，环比增长14.8%，Q4单季度净利润率36.6%。从营收制程看：2019年Q4单季度7nm工艺制程继续强劲增长，从Q3营收占比27%上升到35%，为第一大营收主力，10纳米为1％，16纳米为20％。16纳米及以下的先进技术占晶圆收入的56％，高于第三季度的51％。台积电Q4业绩主要受益于对高端智能手机初始5G部署以及高性能计算相关应用的强劲需求。尽管移动产品出现季节性变化，进入2020年第一季度，预计5G智能手机的持续增长将为业务提供支持。2）面板涨价周期来临：韩国关厂效应持续，继LGD对外宣布，今年将关闭韩国境内8.5代厂、7.5代厂之后，三星也传出有意关闭一座7代厂（编号L7-2）。三星L7-2目前实际投片量在120K-130K/月（理论产能在150K/月）；其中，40K-50K左右在MNT（监视器等产品），其余在TV，TV的尺寸主要是切割75和82寸（此前还有切40寸），三星2020年把TV的产能关闭概率是很高的，但是MNT的部分压力很大，IPS MNT来源就仅有SDC这座L7-2。在2020年新一轮的电视面板备货需求下，预计TV面板有望迎来新一轮的涨价周期，建议关注。  二级市场信息：本周申万电子行业上涨2.64%，跑赢沪深300指数2.84个百分点。板块方面，申万板块计算机、电子、医药生物、汽车、纺织服装涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第2位。另外，纳斯达克指数上涨2.29%，费城半导体指数上涨2.69%，台湾电子指数上涨0.11%。个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为晶方科技、北方华创、捷捷微电、南大光电、国科微、汇顶科技、st宇顺、科达利、华天科技、st猛狮；跌幅排名前十的是沃格光电、正业科技、利亚德、雪莱特、盈方微、st瑞德、厦门信达、安洁科技、富满电子、坚瑞沃能。  投资建议：面板涨价周期来临，短期建议持续关注京东方A和TCL科技。展望2020年上半年，在5G通信的驱动下，智能手机有望迎来一轮新的换机周期，具备优质客户资源及稳定产品份额的消费电子公司有望受益。我们看好5G带来的边际改善的投资机会。建议关注硕贝德、信维通信、立讯精密、麦捷科技、深南电路等。  风险提示：1）5G进度不及预期：5G全面商用在有序推进，未来可能出现不及预期的风险；2）中美贸易摩擦走势不确定的风险：如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响；3）手机增速下滑的风险：随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期将给相关公司业绩带来影响。 -20%0%20%40%60%80%Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19沪深300电子证券研究报告 电子·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 行业动态：台积电Q4财报发布，面板涨价周期来临 1、 全球第一大晶圆厂台积电公布了2019年Q4业绩报告：营收103.9亿美元，同比、环比皆增10.6%；毛利率50.2%，同比增2.5个百分点，环比增2.6个百分点，毛利率重回50%大关；净利润38.03亿美元，同比增长16.1%，环比增长14.8%，Q4单季度净利润率36.6%。 点评：从营收制程看：2019年Q4单季度7nm工艺制程技术继续强劲增长，从Q3营收占比27%上升到35%，为第一大营收主力，10纳米为1％，16纳米为20％。定义为16纳米及以下的先进技术占晶圆收入的56％，高于第三季度的51％。从终端市场看，智能手机是营收大头（占到Q4营收比重的53%），这和苹果、华为这两大智能手机厂商有关，苹果和华为去年秋季推出了iPhone11系列和Mate30系列手机，所搭载的A13处理器和麒麟990处理器，采用的都是台积电7nm工艺。智能手机季度环比增长16％，占第四季度收入的53％。HPC增加6％，占29％；物联网减少4％，占8％。汽车保持平稳，占4％。台积电CFO Wendell Huang表示：台积电Q4业绩主要受益于对高端智能手机初始5G部署以及高性能计算相关应用的强劲需求。尽管移动产品出现季节性变化，进入2020年第一季度，预计5G智能手机的持续增长将为业务提供支持。 对于美国可能改变的贸易规则，台积电方面予以否认，声称报道不实。台积电联席CEO刘德音表示，台积电是每个客户的晶圆代工厂，对客户出货均在遵守法规的前提下，且有完整、严格的出口管制流程，确保一切合法合规，但由于每个代工产品内容不同，很难估算某项产品技术含量，但能确定外媒报导台积电会受到影响的说法是错误的。 台积电给出2020Q1的业绩指引为102-103亿美元，毛利率为48.5%-50.5%，预计2020全年的资本开支在150-160亿美元，约80％的资本预算将分配给先进的工艺技术，包括3nm，5nm和7nm。大约10％的资金将用于先进封装和光罩制造，大约10％的资金将用于特殊工艺。按计划，5nm量产是台积电的重头戏，有望在2020年Q2导入量产并贡献业绩。 2、 韩国关厂效应持续，继LGD对外宣布，今年将关闭韩国境内8.5代厂、7.5代厂之后，三星也传出有意关闭一座7代厂（编号L7-2）。 点评：三星L7-2关厂应该是预期之内的事情，目前实际投片量在120K-130K之间（理论产能在150K）；其中，40K-50K左右在MNT（监视器等产品），其余在TV，TV的尺寸主要是切割75和82寸（此前还有切40寸），今年把TV的产能关闭概率是很高的，但是MNT的部分压力很大，IPS MNT来源就仅有SDC这座L7-2。根据供应链采购调研，三星及LG旗下的电视厂商面板采购逐步转向了国内面板厂，全球电视厂商从韩国厂商采购面板的份额有望从31%下降至21%。其中，三星主要转向了京东方和华星光电；LGD主要转向了京东方和惠科。在2020年新一轮的电视面板备货需求下，预计TV面板有望迎来新一轮的涨价周期，涨价的尺寸主要集中在55"及以下的尺寸，预计65"的涨价有限或者不涨，原因在于韩国产能减少的主要是8.5代线，8.5代线主要切割的尺寸是在32"和55"，65"和75"的切割主要在10.5代线上，而10.5代线有京东方武汉产能持续开出，供给端继续增加。 2019年底中国大陆面板产能市场份额达到45%，预计随着国内新产线产能释放，2021年中国大陆面板产能市场份额有望达到60%以上，市场话语权明显提升。从长周期的角度，本次韩国产能退出是大陆面板厂商话语权提升的拐点，大陆面板厂受益最直接。建议关注京东方和TCL科技。 二级市场信息：本周申万电子行业上涨2.64%，跑赢沪深300指数 本周申万电子行业上涨2.64%，跑赢沪深300指数2.84个百分点。板块方面，申万板块计算机、电子、医药生物、汽车、纺织服装涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第2位。另外，纳斯达克指数上涨2.29%，费城半导体指数上涨2.69%，台湾电子指数上涨0.11%。 个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为晶方科技、北方华创、捷捷微电、南大光电、国科微、汇顶科技、st宇顺、科达利、华天科技、st猛狮；跌幅排名前十的是沃格光电、正业科技、利亚德、雪莱特、盈方微、st瑞德、厦门信达、安洁科技、富满电子、坚瑞沃能。 电子·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 图表1 申万电子本周上涨2.64% 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表2 申万电子行业涨跌幅排名第2 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表3 海外重要公司一周涨跌幅 港股 台股 美股 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 2018.HK 瑞声科技 -2.18% 3481.TW 群创 3.35% AAPL.O 苹果 2.71% 2382.HK 舜宇光学 0.07% 2409.TW 友达 3.98% QCOM.O 高通 6.26% 1478.HK 丘钛科技 2.53% 2454.TW 联发科 -2.66% AVGO.O 博通 3.20% 0732.HK 信利国际 -3.01% 2330.TW 台积电 -1.91% TXN.O 德州仪器 1.31% 1888.HK 建涛积层 1.98% 2311.TW 日月光 0.00% INTC.O 英特尔 1.12% 0981.HK 中芯国际 19.14% 2448.TW 晶电 2.10% STM.N 意法半导体 1.86% 1347.HK 华宏 20.03% 2393.TW 亿光 10.84% NVDA.O 英伟达 2.03% 0522.HK ASM 1.56% 3008.TW 大立光 -1.58% MU.O 美光 1.75% 0285.HK 比亚迪电子 -0.69% 2327.TW 国巨 5.22% WDC.O 西部数据 0.47% 1249.HK 通力电子 9.23% 2456.TW 奇力新 10.37% GLW.N 康宁 -0.17% 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表4 重点公司年度盈利预测 证券代码 公司简称 收盘价 EPS PE 评级 1/17 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 002475.SZ 立讯精密 41.90 0.51 0.75 0.99 82.16 55.87 42.32 推荐 300136.SZ 信维通信 45.17 1.02 1.12 1.49 44.28 40.33 30.32 推荐 300322.SZ 硕贝德 21.37 0.15 0.35 0.48 142.47 61.06 44.52 推荐 002138.SZ 顺络电子 25.29 0.59 0.55 0.77 42.86 45.98 32.84 推荐 601138.SH 工业富联 18.99 0.85 0.90 1.06 22.34 21.10 17.92 推荐 002587.SZ 奥拓电子 8.13 0.29 0.33 0.42 28.03 24.64 19.36 推荐 002415.SZ 海康威视 35.67 1.21 1.38 1.68 29.48 25.85 21.23 推荐 002916.SZ 深南电路 168.50 2.05 3.44 4.52 82.20 48.98 37.28 推荐 3001