粤开建筑建材周观点：12月社融数据理想，继续看好地产竣工周期确定性机会

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 9 证券研究报告 | 行业研究 建筑材料 粤开建筑建材周观点：12月社融数据理想，继续看好地产竣工周期确定性机会 2020年01月18日 事项： 上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。 评论：  上周市场回顾 01.13–01.17，本周沪深300指数下跌0.20%，建筑装饰指数下跌0.97%，跑输沪深300指数0.77百分点；建筑材料指数下跌1.73%，跑输沪深300指数1.53个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下：设计（-2.01%）、房建（-1.43%）、基建（-1.95%）、钢结构（3.53%）、园林（0.48%）、专业工程（-0.31%）、装饰（-0.42%）、国际工程（--2.26%）。建筑材料板各个细分领域表现如下，其中：水泥（-2.95%）、玻璃（-0.76%）、管材（-1.40%）、耐材（0.61%）、其他建材（-0.65%）。 建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股：东珠生态（14.58%）、城地股份（13.53%）、杭萧钢构（11.86%）；过去一周跌幅前3位个股：华凯创意（-10.50%）、大丰实业（-6.78%）、*ST创兴（-6.33%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：柘中股份（13.36%）、福建水泥（13.29%）、坚朗五金（7.59%）；过去一周跌幅前3位个股：海南瑞泽（-16.76%）、*ST百特（-12.95%）、华新水泥（-6.75%）。  行业重大新闻 1、12月社融数据出炉。12月金融数据公布，12月末，M2同比增长8.7%，前值8.2%，高于上年同期的8.1%。 点评：12月社融数据超预期主要是央行对社融口径再度进行了修改，将国债、地方政府一般债纳入至统计范围内，与地方政府专项债一起合称政府债券。修改后的社融在读数上表现亮眼，超过了2万亿，但扣除政府债券后，社融大约为1.72万亿，与市场预期基本一致。 扣除掉统计口径的影响，12月企业短期和中长期贷款好于上年同期。企业短期贷款12月增加35亿元，同比多增825亿元。中长期贷款增加3978亿元，同比多增2002亿；中长期贷款好转可能显示实体经济正在企稳。 2、2019年全国水泥产量23.3亿吨，同比增长6.1%。 根据国家统计局数据显示，2019年，全国累计水泥产量23.3亿吨，同比增长6.1%。 点评：2019年水泥产量数据符合我们预期，验证我们年初水泥2019年弹性来自“量”的判断，从12月当月来看，产量增速8.4%，依然维持在较高水平。对于2020年，我们认为需求端不悲观，以稳为主，主要还是基建有进一步发力可能，而地产依然在补库存过程中。但我们观察到全口径产量增速高于同口径增速，说明行业小产能复苏较快，不利于价格的稳定。 增持(维持) 分析师：刘萍 执业编号：S0300517100001 电话：0755-83331495 邮箱：liuping_bf@ykzq.com 相关研究 《建筑材料行业报告_【联讯建筑建材周观点】7月水泥产量提速，显示需求端不弱》2019-08-18 《建筑材料行业报告_【联讯建材行业深度】旧改提振内需，开启万亿市场》2019-08-26 《建筑材料行业报告_粤开建筑建材周观点：11月社融超预期，继续看好地产后周期及基建估值修复》2019-12-15 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 9  建材周观点——重点推荐地产后周期的玻璃和消费建材 淡季临近，除了东北和西北区域，其他各个区域的水泥价格整体呈现下跌趋势。其中，华北、华东、西南和中南地区PO42.5水泥平均价周涨幅分别为-1.2元/吨、-5.29元/吨、-4.75元/吨和-4.17元/吨，东北和西北地区则保持不变。 本周全国主要城市浮法玻璃现货均价1620.90元/吨，下跌4.92元/吨，目前均价较2018年同期高出57元/吨，纯碱价格为1607元/吨，环比持平； 华新水泥年报业绩低于预期拖累水泥板块整体走势，我们认为目前估值基本合理。 房地产投资向竣工端传导趋势明确，后周期品种有望迎来高光时刻，玻璃企业在Q3迎来盈利改善确定，短期玻璃因淡季高位震荡，且已经高于去年同期但纯碱价格持续走低， Q4盈利增速将继续上行，重点推荐业绩弹性好的旗滨集团。另外，受特斯拉交付影响，市场对汽车玻璃关注度提升，而光伏玻璃因供需格局较好，价格走强，玻璃板块整体走强，我们从基本面角度依然还看建议关注旗滨，但从市场热点的角度，其它玻璃深加工企业可能也有机会。 消费建材亦是地产后周期受益品种，建议重点关注受益精装修房渗透率提升的B端渠道强势企业，重点推荐东方雨虹，以及整体市场占有率极高的石膏板龙头北新建材，其余建议关注部分细分龙头如蒙娜丽莎、帝欧家居、大亚圣象、惠达卫浴等。  建筑周观点——基建央企估值有修复空间、长期关注建筑工业化，热点关注岭南股份。 房建链条来看，长期来看，依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向，随着精装修房渗透率提升，装配式建筑迎来快速发展，装配式内装有望兴起，亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位，且装饰也是房地产后周期品种，重点推荐，其余推荐受益房地产竣工高峰的低估值龙头中国建筑以及钢结构龙头鸿路钢构。 政策在基建方面动作频频，从专项债到各地梳理重大项目再到交通强国和资本金下调，方向已经非常明确，未来对冲投资下滑的最重要手段就是基建，我们认为目前基建股估值在历史底部，有较高安全边际，基建投资复苏，基本面增长确定，政策的持续加码将成为股价上涨催化剂。再次提示基建股的投资机会：重点推荐中国中铁、中国铁建、葛洲坝，弹性标的建议关注交通基建设计企业如苏交科、中设集团。 近期岭南股份走强主要因子公司分拆上市及参股MCN公司微传播，园林公司18年以来普遍跌幅巨大，随着基本面企稳，及部分转型较快的公司走出困境，板块整体有望反弹，我们建议给予适当关注。  风险提示 环保政策变化；产品价格大幅下跌； 基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期； 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 9 二、板块及个股表现 图表1： 建筑装饰&建材板块周涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，粤开证券 图表2： 建筑装饰细分板块涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，粤开证券 -15-10-50510152018-01-052018-02-052018-03-052018-04-052018-05-052018-06-052018-07-052018-08-052018-09-052018-10-052018-11-052018-12-052019-01-052019-02-052019-03-052019-04-052019-05-052019-06-052019-07-052019-08-052019-09-052019-10-052019-11-052019-12-052020-01-05沪深300 建筑装饰(申万) 建筑材料(申万) -3-2-101234钢结构 装饰 基建 专业工程 国际工程 房建 园林 建筑设计 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 9 图表3： 建筑装饰涨跌幅前5位个股一览（%） 资料来源：wind，粤开证券 图表4： 建筑材料细分板块涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，粤开证券 -15-10-505101520东珠生态 城地股份 杭萧钢构 岭南股份 农尚环境 乾景园林 东易日盛 *ST创兴 大丰实业 华凯创意 -3.5000-3.0000-2.5000-2.0000-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.0000 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 9 图表5： 建筑材料涨跌幅前5位个股一览 资料来源：wind，粤开证券 三、近期建材行业产品价格走势概览 图表6： 全国水泥价格指数走势 图表7： 全国水泥平均价格走势 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 -20-15-10-5051015柘中股份 福建水泥 坚朗五金 蒙娜丽莎 永高股份 华塑控股 南玻A 华新水泥 *ST百特 海南瑞泽 10011012013014015016017018-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-1220-01200.00300.00400.00500.00600.00日 日 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 6 / 9 图表8： 华北地区水泥价格走势 图表9： 华东地区水泥价格走势 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 图表10： 西南地区水泥价格走势 图表11： 东北地区水泥价格走势 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 图表12： 中南地区水泥价格走势 图表13： 西北地区水泥价格走势 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00华北水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.002009-52010-52011-52012-52013-52014-52015-52016-52017-52018-52019-5华东水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00西南水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.002009-72010-72011-72012-72013-72014-72015-72016-72017-72018-72019-7东北水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00中南水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00西北水泥平均价 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 7 / 9 图表14： 全国浮法玻璃价格走势 图表15： 全国纯碱价格走势 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 1000110012001300140015001600170018002011-03-302011-09-302012-03-312012-09-302013-03-312013-09-302014-03-312014-09-302015-03-312015-09-302016-03-312016-09-302017-03-312017-09-302018-03-312018-09-302019-03-312019-09-3010001200140016001800200022002400260028002011-04-292011-10-292012-04-292012-10-292013-04-292013-10-292014-04-292014-10-292015-04-292015-10-292016-04-292016-10-292017-04-292017-10-292018-04-292