1 华闻研究 Huawen Research 2 华闻期货商品研究-晨报 观点与策略 钢材：库存继续累积 盘面高位震荡 3 铁矿：外围因素影响有限 震荡延续 7 玉米：年前基层上量较少，玉米现货较强 10 豆粕：USDA报告中性，国内豆粕现货下跌 10 橡胶：交易日渐转淡 短期区间运行 15 原油：中东局势缓和 短期可能回调 17 PTA：供需基本面表现偏差，或震荡偏弱 19 尿素：企业预收充足，短期或维持震荡 21 资讯 23 2020年1月13日星期一 3 钢材：库存继续累积 盘面高位震荡 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2019年11月11日 星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2019年12月25日星期三 2019年12月26日星期四 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 2020年1月13日星期一 【报告摘要】 螺纹现货市场相对稳定，跟随盘面震荡。数据显示社会库存增77万吨，钢厂库存增加23万吨，增库符合市场预期。产量下降30万吨，消费下降62万吨。螺纹库存增加幅度较大，明显高于热卷。对5月基差均在300以上，热卷基差本周有所回落。 【观点策略】 钢材库存继续累积，幅度与往年同期基本一致。消费回落较为明显，整体水平仍略偏高。现货价格仍然比较高，贸易商对冬储总体上持比较谨慎的态度，但从社会库存与钢厂库存的变化来看，有开始冬储的迹象。电炉钢到达成本线附近后，对行情形成一定的支撑作用。短期内行情或维持高位震荡。 螺纹基差修复完成，前期的基差空单继续持有，期货端移至5月合约。 【风险点】 政策风险、贸易磋商风险等 华闻官方公众号 观点回顾： 20190109：盘面谨慎观望，现货预售持有 20190110：盘面谨慎观望，现货预售持有 4 【行情走势】 上周黑色整体震荡走强,铁矿石表现偏弱。主力合约螺纹周涨0.79%，热卷涨1.12%，铁矿石跌1.05%，焦炭涨0.8%，焦煤涨2.5%。 图1：黑色板块走势 数据来源：华闻期货研究所、文华财经 【图表】 表1：钢材现货市场情况： 项目螺纹今日变动热卷今日变动天津36000天津37600上海37500上海3900-10广州3850广州38500天津239-4天津264-1上海304-4上海314-11华北28110华北41110华东40714华东47714废钢价格唐山26550张家港23900电炉利润华北-3920华东80上海-天津1500上海-天津140-10广州-上海4100广州-上海-5010现货价格高炉利润区域价差基差：对5月合约 5 表2：钢材价差： 项目螺纹今日变动热卷今日变动1月5日303671月5日243435月10日159-105月10日17311月47261月476-145月416-85月416-410月358-710月346-14RB/I1月5.350.01HC/I 1月5.31-0.02RB/I5月5.400.09HC/I 5月5.440.10RB/I10/9月5.530.07HC/I 10/9月5.550.06RB/I现货5.60-0.03HC/I 现货5.65-0.031月1.970.051月1.960.025月1.900.005月1.910.0010/9月1.850.1210/9月1.860.00现货1.860.00现货1.880.001月-33-205月27410月13-7现货150-10说明：盘面价格使用最新价盘面利润月差卷螺差螺(卷)矿比螺(卷)焦比 图2：螺纹基差-05 图3：热卷基差-05 -400-2000200400600800100012006/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1150516051705180519052005 -400-20002004006006/17/18/19/110/111/112/11/12/13/1