中小盘增发并购双周报：并购重组情绪持续回暖，定增收益率大幅提升

伐谋-中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 29 2020年01月12日 《中小盘增发并购双周报-一汽夏利国改落地，并购重组情绪持续回暖》-2019.12.29 《中小盘增发并购双周报-华兴源创收购欧立通，科创板第一并购案出炉》-2019.12.15 《中小盘增发并购双周报-定增投资将迎来再融资政策修订落地的“黄金时间”》-2019.11.30 并购重组情绪持续回暖，定增收益率大幅提升 ——中小盘增发并购双周报 任浪（分析师） 孙金钜（分析师） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 sunjinju@kysec.cn 证书编号：S0790519110002 ⚫ 本期重大定增并购案例 （1）晶方科技募资14亿，强化智能传感器领域，提升技术研发能力；（2）罗牛山加码生猪产能，强化公司在海南省的生猪养殖地位；（3）亚振家居收购劲美智能，立足主业产品升级，拓展公寓家具定制业务。 ⚫ 定增并购动态及市场表现 （1）本期增发预案公告10例，金额48亿，数量较上期大幅下降、金额较上期小幅提升；本期A股新增公告成功发行案例12例，共募资333亿，数量有所下降、金额较上期大幅下降。本期公告一年期现金参与定增实施6例，平均折价率20.4%，收益率80.4%，平均折价率和收益率大幅提升。2020年至今一年期现金参与定增5例，平均折价率为20.8%，收益率为85.1%。 （2）本期并购429例，并购涉及金额889亿，数量下降、金额有所上升。2020年至今并购数量同比下降28%，规模同比下滑37%，本期并购主要集中于计算机、电子、传媒等行业。本期并购重组市场情绪延续回暖：（1）整体看，2018年以来涉及发行股份购买资产的414家A股公司本期股价平均上涨5.4%，同期上证指数上涨2.9%，沪深300上涨3.5%，创业板上涨7.7%。（2）本期涨幅最佳为康跃科技、天龙集团、爱迪尔、隆平高科，涨幅超过40%。康跃科技控股股东拟以8.8元/股的价格向盛世丰华转让1.04亿股（占总股本29.9%），公司控股股东变更为盛世丰华，实际控制人变更为吴敏文、宁新江。天龙集团此前以发行股份+支付现金的方式收购睿道科技100%股份，睿道科技将与上市公司在互联网营销业务平台形成协同效应，巩固公司主业。 （3）本期涉及并购重组的414家公司平均上涨5.4%，显著跑赢上证和沪深300，仅小幅跑输创业板指数。这已经是并购重组相关个股连续四期上涨且显著跑赢市场，2017年以来首次出现此情形，显示出整体并购重组市场情绪的显著回暖。同时本期公告发行的一年期现金参与定增6例，平均折价率高达20.4%，收益率达80.4%。虽然有星期六在发行后即大幅上涨（收益率高达320%）的影响，但即使剔除星期六，本期公告发行的一年期现金参与定增的平均折价率为18.9%，平均收益率为32.4%，较此前同样是大幅提升。随着并购重组和再融资政策的放松，并购重组和定增市场的情绪和收益率均开始显著回暖。 ⚫ 股权激励、增持、回购情况 股权激励：本期14家公司推出了限制性股票或股票期权激励，其中鹏鹞环保、鼎龙股份激励力度大的同时业绩要求高。增持：国旅联合获控股股东江旅集团5%及以上增持。回购：本期共6家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计17.1亿元，其中回购上限金额从高到低分别为：林洋能源、万通地产、兔宝宝、慈星股份、金石资源、常宝股份。 ⚫ 风险提示：再融资政策变动；并购政策变动。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘增发并购双周报 中小盘研究 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 29 目 录 1、 重点增发并购案例分析及点评 ............................................................................................................................................ 3 1.1、 晶方科技募资14亿，强化智能传感器布局 ........................................................................................................... 3 1.2、 增发募资24.8亿，罗牛山扩大生猪产能 ................................................................................................................ 3 1.3、 亚振家居收购劲美智能，拓展公寓家具定制业务 .................................................................................................. 3 2、 定增动态：再融资大松绑，定增进入“黄金坑”时代 ......................................................................................................... 4 2.1、 新增预案：本期预案公告数量下降、募资金额有所提升 ...................................................................................... 5 2.2、 发行实施：发行案例数量下降、募资金额大幅下降 .............................................................................................. 6 2.3、 即将发行：本期过会13家、批文21家，批文速度提升 ...................................................................................... 7 3、 并购重组市场情绪持续回暖 ................................................................................................................................................ 9 3.1、 本期并购热点为计算机、电子、传媒等行业.......................................................................................................... 9 3.2、 并购重组市场情绪延续回暖 ................................................................................................................................... 10 4、 股权激励延续走强、股份回购有所回落 .......................................................................................................................... 11 4.1、 本期14家公司推出股权激励预案，鹏鹞环保、鼎龙股份激励力度大的同时业绩要求高 .............................. 11 4.2、 本期国旅联合获控股股东增持5%以上 ................................................................................................................. 11 4.3、 本期共6家公司推出股份回购预案 ....................................................................................................................... 12 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图1： 再融资政策供需两端获全方位大松绑，直接融资迎黄金时代 .................................................................................... 4 图2： 本期新增预案数、定价发行数较上期均有所下降........................................................................................................ 5 图3： 本期新增预案中现金认购数量较上期显著下降 ........................................................................................................... 5 图4： 本期预案公告募资金额48亿，较上期上升 ................................................................................................................. 5 图5： 募资用途主要为项目融资、融资收购其他资产等........................................................................................................ 5 图6： 本期增发主要在机械设备、医药生物等行业 ............................................................................................................... 6 图7： 2019年以来增发集中在化工、机械、电子等行业 ....................................................................................................... 6 图8： 本期发行实施12例，较上期小幅下降 ......................................................................................................................... 7 图9： 本期发行募资金额333亿，较上期大幅下降 ............................................................................................................... 7 图10