基础化工行业农业农村部科技教育司《转基因植物品种命名的公示》的点评：国内转基因玉米和大豆有望获批，打开草甘膦等除草剂需求空间

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 z 2020年1月1日 基础化工 国内转基因玉米和大豆有望获批，打开草甘膦等除草剂需求空间 ——农业农村部科技教育司《转基因植物品种命名的公示》的点评 行业简报 ◆事件：12月30日，农业农村部科教司发布《关于慈KJH83等192个转基因植物品种命名的公示》，公示拟批准颁发农业转基因生物安全证书目录。共有192个植物品种，其中包括189个棉花品种、2个玉米品种和1个大豆品种。公示期为15个工作日。 ◆点评：1. 国内转基因玉米和大豆未来仅需约1-2年时间，有望进入商品化大规模种植。玉米品种为DBN9936玉米（抗虫）、双抗12-5玉米（具备抗虫、耐草甘膦双重性状）；大豆品种为SHZD32-01大豆（耐草甘膦）。公示期若无异议，上述转基因玉米和大豆品种有望获得安全证书，后续仅需1-2年时间，通过品种审定，即可进入商品化大规模种植； 2. 国内转基因玉米和大豆有望获批，打开草甘膦、麦草畏、草铵膦、硝磺草酮等除草剂需求空间。目前，我国批准种植的转基因作物有抗虫棉和抗病番木瓜。此外还批准转基因大豆、玉米、油菜、棉花、甜菜等5种国外种植转基因农产品作为加工原料进入国内市场。国内对转基因作物的批准非常慎重，按照“非食用—间接食用—食用”的路径，国内转基因作物逐步迈向间接食用和食用阶段，国内耐除草剂转基因种子有望逐步放开，未来不单是耐草甘膦种子获批使用，具有耐麦草畏、耐草铵膦、耐硝磺草酮等性状的双抗、三抗转基因种子也有望在国内获批，这将打开草甘膦、麦草畏、草铵膦、硝磺草酮等除草剂品种的需求空间； 3. 有望带来3万吨左右草甘膦用量增加。草甘膦成长为全球第一大除草剂，与转基因作物的推广密不可分。若国内转基因玉米和大豆获批，将打开草甘膦等除草剂需求空间。2019年我国大豆和玉米播种面积分别为825、4240万公顷，参照美国草甘膦单位面积使用量，按照80%的渗透率计算，将分别增加8596吨和23875吨草甘膦用量，按照国内7万吨左右的草甘膦用量，国内草甘膦用量将增长46%，全球用量将增加4.6%； 4. 若国内转基因玉米和大豆获批，助力先正达缩小与全球种子第一梯队差距。全球种子行业格局中拜耳、科迪华为第一梯队，销售总额占top 20总销售额近60%；先正达处于第二梯队，2018年种子业务销售额为30.04亿美元，其种子业务包括玉米、向日葵、谷物、油菜和蔬菜等品种，具有耐草甘膦、麦草畏、草铵膦、硝磺草酮等转基因玉米和大豆种子，其在2017年和2018年分别有10种转基因种子获批。先正达在国内具有得天独厚的优势，若得以使用，有望缩小与全球种子第一梯队的差距。 5. 耐除草剂转基因种子获批，是农业规模化和现代化的不二选择。耐除草剂转基因种子获批，配合除草剂的使用，使得农业规模化种植成为可能，也是在人工成本上升背景下，提高农业产业的劳动生产率的必然选择，是农业规模化和现代化的不二选择。 6. 建议关注草甘膦行业上市公司：江山股份、兴安集团、新安股份；麦草畏：扬农化工、长青股份；草铵膦：利尔化学、利民股份；硝磺草酮：扬农化工、利民股份。 ◆风险提示：审批不及预期风险；新技术替代风险；除草剂禁用风险。 增持（维持） 分析师 肖亚平 (执业证书编号：S0930519050006) 021-52523809 xiaoyaping@mail.ebscn.com 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind -10%5%20%35%50%10-1801-1905-1908-19基础化工沪深300 2020-01-01 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行业及公司评级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 联系我们 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号恒隆广场1号写字楼48层 西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼2层 复兴门外大街6号光大大厦17层 福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼