铜期权隐含波动率高位回落市场情绪保持乐观研究员：戴霞从业资格证号：F0284802投资咨询证号：Z0010676Email：daix@mfc.com.cnTel：15827609032沪铜期权月报20191202 内容要点标的分析：当前宏观氛围依然较好，经济下行过程中的阶段性企稳还在持续，预计进入2020年，逆周期调节力度进一步加码，财政政策和货币政策双向发力有望拉动总需求，带动消费回暖，铜价将在48500-49500元/吨维持高位震荡。期权策略：铜期权隐含波动率在11月底达到历史低位，12月初开始一路上行，CU2002最高达15.25%，月底维持震荡格局，当前14.03%。目前而言，隐含波动率维持高位震荡格局的概率较大，组合策略可尝试构建牛市价差组合来做多趋势；趋势策略方面，继续推荐买入看涨期权。 铜期权目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 标的行情回顾期权行情回顾期权策略推荐123 标的行情回顾1.1标的行情回顾12月铜价在经历近半年的低位震荡磨底后开启了一波年终涨势，月初铜价在明年长单TC大幅下降引发的原料端供应担忧下迅速拉升，加之全球降息效果和我国逆周期调节作用显现，需求端逐渐得到改善，铜价维持高位震荡；月末在英国保守党顺利赢得大选，中美贸易阶段协议逐渐达成的良好宏观氛围下，由于CSPT小组联合减产传闻刺激铜价进一步冲高。沪铜12月最高达49940，最终收报于49150，月涨幅3.96%（1870）。当前宏观氛围依然较好，经济下行过程中的阶段性企稳还在持续，预计进入2020年，逆周期调节力度进一步加码，财政政策和货币政策双向发力有望拉动总需求，带 动 消 费 回 暖，铜 价 将 在48500-49500元/吨维持高位震荡。 2.1 期权成交持仓分析期权行情回顾12月份，铜期权总成交量858984手，环比增加47%，日均成交量39044手，环比增加11212手，交易活跃度有较大程度提高。铜期权总持仓量64526手，较11月底增加7874手。12月总成交量PCR震荡减小，月末值为0.64；持仓量PCR同样有所减小，月末值0.73。整体来看，市场情绪相对乐观。 2.1 期权成交持仓分析期权行情回顾12月份铜期权主力合约系列切换为CU2002合约系列，12月总成交400722手，环比上月大幅增加106%；持仓量上，CU2002系列月末持仓量37698手,占总持仓量58%。CU2002成交量PCR整体以震荡为主，月末值0.63；持仓量PCR呈现震荡走弱趋势，当前值0.69，同样显示市场情绪比较乐观。 2.2 波动率分析期权行情回顾12月份，由于铜价在月初大幅走高，短期10日历史波动率随之也大幅拉升，最高达11.72%，最终月末值7.75%，较上月5.44%还是增加明显；30日、60日和120日历史波动率同样在月初有跳涨，此后呈现逐步增加态势。从波动率锥来看，目前除了10日和30日历史波动率接近均值水平，60日和120日历史波动率依然处于十分位数和最低值之间。 2.2 波动率分析期权行情回顾铜期权隐含波动率在11月底达到历史低位，12月初开始一路上行，CU2002最高达15.25%，月底维持震荡格局，当前14.03%；CU2003月CU2004基本同样是低位走高后震荡的趋势，目前最新值分别为11.81%和12.01%。从隐含波动率和历史波动率的走势对比来看，12月份隐含波动率低位拉升但历史波动率继续弱势，二者差距逐步扩大。当前CU2002隐含波动率14.03%显著高于90日历史波动率7.52%。 期权策略推荐3期权策略推荐趋势策略：当前宏观氛围依然较好，经济下行过程中的阶段性企稳还在持续，预计进入2020年，逆周期调节力度进一步加码，财政政策和货币政策双向发力有望拉动总需求，带动消费回暖，铜价将在48500-49500元/吨维持高位震荡。趋势策略方面，建议近期以买入看涨期权操作为主。组合策略：铜期权隐含波动率在11月底达到历史低位，12月初开始一路上行，CU2002最高达15.25%，月底维持震荡格局，当前14.03%；CU2003月CU2004基本同样是低位走高后震荡的趋势，目前最新值分别为11.81%和12.01%。目前而言，隐含波动率维持高位震荡格局的概率较大，波动率策略暂时观望，组合策略则可尝试构建牛市价差组合来做多趋势。 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 公司总部及分支机构Text华北地区济南营业部济南市历下区趵突泉北路1号开元广场A416电话：0531-86085909石家庄营业部石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼0927室电话：0311-89103825北京朝外营业部北京北京市朝阳区呼家楼街道详细地址: 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室电话：010-65389967安徽分公司合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2502-03室电话：0551-66199580华中地区汉口营业部湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85804810武昌营业部武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座1709电话：027-87300866黄石营业部黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁）电话：0714-6309781荆州营业部荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8512605宜昌营业部宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516十堰营业部十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-8662689 8663190襄阳营业部襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室电话：0710—3472966华南地区福州营业部福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层电话：0591-28308777公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号400-700-0068 公司总部及分支机构公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号400-700-0068Text华东地区上海源深路营业部上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室电话：021-51758111常州营业部常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290686杭州营业部杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782杭州古玉路营业部杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座电话：0571-86623280泉州营业部泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室电话：0595-22589182广州营业部广州市荔湾区黄沙大道144号大冶有色大厦1008室电话：020-83888366南昌营业部南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋14层电话：0791-85239616深圳营业部深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702电话：0755－83203580上海陆家嘴东路营业部上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室电话：15026938653 富阳营业部杭州市富阳区江滨西大道10号1301-6室电话：13567133673 成都营业部成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号电话：028-65785466南京营业部南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83191151 谢谢观看公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello