燃料油日报：IMO2020正式生效，船用油进入低硫时代

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-60827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|燃料油日报 2020-01-02 IMO2020正式生效，船用油进入低硫时代 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. 昨日WTI、Brent、SC原油以及FU燃料油均因元旦假期休市一天，暂无最新价格。 2. 美国至12月27日当周API原油库存-780万桶，预期-316.7万桶；美国至12月27日当周API库欣原油库存-140万桶；美国至12月27日当周API汽油库存-77.6万桶，预期+210万桶；美国至12月27日当周API精炼油库存+280万桶，预期+183.3万桶。 3. API报告：美国上周原油库存减少780万桶至4.36亿桶。美国上周原油进口减少44.7万桶/日至597万桶/日。 4. 埃克森美孚石油（XOM.N）：德州博蒙特炼油厂起火。 5. 美国能源信息署（EIA）：美国10月份原油出口规模从309.2万桶/日升至338.3万桶/日，汽油出口从79.2万桶/日升至84.3万桶/日；10月份美国原油总需求增加3.8万桶/日至2077.2万桶/日，为2004年以来最高水平。 6. 美国能源信息署（EIA）：10月份，加拿大通过铁路运输至美国的原油量为32.3万桶/日。10月份，美国国内通过铁路运输的原油量为37.9万桶/日。10月份，美国和加拿大通过铁路运输至墨西哥湾的原油数量为26万桶/日，9月份为26.1万桶/日。10月份，美国和加拿大通过铁路运输至西海岸的原油数量升至21.2万桶/日，9月份为20.9万桶/日。 7. 市场消息：俄罗斯或将自1月1日起停止向白俄罗斯出口石油。 8. 据DME数据：2月阿曼原油官方售价为65.49美元/桶，较1月上调2.68美元/桶。 9. 商务部：2020年燃料油非国营贸易进口允许量为1620万吨。 ⚫ 投资逻辑 随着时间进入2020年，IMO全球限硫法规正式生效，船用油市场全面进入低硫时代。从昨日开始，全球海域范围航行船舶（如未安装符合要求的脱硫设备）所使用燃油的硫含量必须控制在0.5%以内（此前的标准则为3.5%）。在限硫令的推动下，低硫燃料油需求在近期大幅攀升，价格表现强势。新加坡VLSFO甚至从12月26日开始超过了10ppm gasoil。在这种价差环境下，近期有两点值得关注：一是在VLSFO比MGO更贵的情况下，船东是否会明显增加柴油消费来替代低硫燃料油，二是VLSFO价格的强势是否会吸引更多柴油组分被调和进来，从而增加低硫燃料油的供应。 策略：单边中性偏多，暂无操作建议 风险：无 华泰期货|燃料油日报 2020-01-02 2 / 12 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 12月31日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 302.53 -4.89 新加坡高硫180纸货价格（M1） 289.45 -5.3 新加坡高硫180纸货价格（M2） 287.65 -5.85 新加坡高硫380现货价格 298.11 -5.94 新加坡高硫380纸货价格（M1） 281 -5.75 新加坡高硫380纸货价格（M2） 274.6 -5.65 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 620.17 -3.23 数据来源：Wind 金联创 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2020-01-02 3 / 12 SHFE FU： 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1600210026003100360041002018/072018/102019/012019/042019/072019/10FU主力合约结算价150016001700180019002000210022002300240001/202006/202011/20202020/1/22019/12/262019/12/302468101214010000002000000300000040000002018/092018/122019/032019/062019/092019/12成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0123456789100100000020000003000000400000050000002018/072018/102019/012019/042019/072019/10成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.002019/09/032019/10/032019/11/032019/12/03FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.600.700.800.901.001.102019/09/032019/10/032019/11/032019/12/03FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2020-01-02 4 / 12 新加坡市场： 图7：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图8：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图9：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图10：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图11：新加坡高硫380掉期价格 单位：美元/吨 图12：新加坡高硫380掉期季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 051015202002503003504004505005502018/082018/112019/022019/052019/082019/11新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0501001502002503003502003004005006007002019/072019/082019/092019/102019/112019/12新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）-20-100102030405060702019/012019/032019/052019/072019/092019/11新加坡180现货升水-100102030405060702019/012019/032019/052019/072019/092019/11新加坡380现货升水2002503003504004505002019/012019/032019/052019/072019/092019/11新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M301002003004005006002019/012019/032019/052019/072019/092019/1120192018201720162015 华泰期货|燃料油日报 2020-01-02 5 / 12 图13：新加坡高硫380月差 单位：美元/吨 图14：新加坡高硫380月差季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：新加坡高硫对Brent裂差 单位：美元/桶 图16：新加坡高硫380裂差季节性 单位：美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图17：新加坡VLSFO掉期 单位：美元/吨 图18：新加坡VLSFO月差 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 -20-1001020304050607080902019/012019/032019/052019/072019/092019/11新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3新加坡高硫380月差M3/M4-20-1001020304050607080902019/012019/032019/052019/072019/092019/1120192018201720162015-35-30-25-20-15-10-5052019/012019/032019/052019/072019/092019/11新加坡高硫380对Brent裂差M1新加坡高硫380对Brent裂差M2新加坡高硫380对Brent裂差M3-35-30-25-20-15-10-5052019/012019/032019/052019/072019/092019/11201920182017201620153003504004505005506006502019/052019/072019/092019/11新加坡Marine 0.5%掉期M1新加坡Marine 0.5%掉期M2新加坡Marine 0.5%掉期M3-25-20-15-10-5051015202019/052019/072019/092019/11新加坡Marin