电子行业周报：面板涨价预期渐浓，大基金拟减持芯片企业

电子行业周报 面板涨价预期渐浓，大基金拟减持芯片企业 行业周报 行业报告 电子 2019年12月22日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*电子*Redmi K30 5G正式发布，关注Mini LED背光产品》 2019-12-15 《行业年度策略报告*电子*科技立国，5G与芯片国产共振》 2019-12-13 《行业周报*电子*高通骁龙865/765系列发布，芯片国产化提速》 2019-12-08 《行业周报*电子*联发科发布首款5G芯片，小米三季报发布》 2019-12-01 《行业周报*电子*松下宣布停产液晶面板，DARM品牌厂营收排名出炉》 2019-11-26 证券分析师 刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM.CN 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 0755-33547378 XUYONG318@PINGAN.COM.CN  行业动态：1）面板涨价预期渐浓：市调机构witsview和群智均公布了12月下旬面板报价，其中，在电视面板部分，受供需双方的联动影响，全球液晶电视面板市场供需趋于平衡，12月价格全面回稳。群智认为，1月在整机厂积极备货及面板厂积极价格策略推动下，预计主流尺寸价格有望迎来上涨。在2020年新一轮的电视面板备货需求下，预计TV面板有望迎来新一轮的涨价周期，涨价的尺寸主要集中在55"及以下的尺寸，65"的涨价有限或者不涨，预计本轮涨价有望持续至2020年4月份，平均涨价幅度有望在10-15%之间，2020年下半年涨价与否有待进一步持续跟踪。从长周期的角度，本次韩国产能退出是大陆面板厂商话语权提升的拐点，大陆面板厂受益最直接，建议关注。2）大基金拟减持芯片企业：兆易创新公告，持有其9.72%股份的国家集成电路产业投资基金股份有限公司计划在15个交易日后的3个月内，减持不超过公司1%的股份。同日，汇顶科技、国科微分别公告，股东国家集成电路基金拟减持公司不超过1%的股份。大基金一期投资了多家上市公司，设计领域投资了兆易创新、纳思达、国科微、景嘉微、汇顶科技等。大基金退出一方面是满足股东回报要求，一方面也可以释放出更多的资金，进入下一轮的产业投资和扶持。国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司已于2019年10月22日注册成立，注册资本2041.5亿元，建议关注。  二级市场信息：本周申万电子行业上涨2.22%，跑赢沪深300指数0.99%。板块方面，申万板块传媒、房地产、轻工制造、纺织服装涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第10位。另外，纳斯达克指数上涨2.18%，费城半导体指数上涨3.22%，台湾电子指数下跌0.57%。个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为泰晶科技、惠伦晶体、聚飞光电、猛狮科技、超声电子、德豪润达、彩虹股份、劲胜智能、金龙机电、苏州固锝；跌幅排名前十的是苏州恒久、贤丰控股、闻泰科技、北京君正、惠威科技、联创电子、汇顶科技、星星科技、坚瑞沃能、生益科技。  投资建议：台积电、中芯国际2019年Q3的产能利用率分别达到了87.7%和97%，短期建议持续关注芯片国产化标的。展望2020年，在5G通信的驱动下，智能手机有望迎来一轮新的换机周期，具备优质客户资源及稳定产品份额的消费电子公司有望受益。我们看好5G带来的边际改善的投资机会。建议关注硕贝德、信维通信、立讯精密、麦捷科技、深南电路等。  风险提示：1）5G进度不及预期：5G全面商用在有序推进，未来可能出现不及预期的风险；2）中美贸易摩擦走势不确定的风险：如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响；3）手机增速下滑的风险：随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期将给相关公司业绩带来影响。 -20%0%20%40%60%80%Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19沪深300电子证券研究报告 电子·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 行业动态：面板涨价预期渐浓，大基金拟减持芯片企业 1、 市调机构witsview和群智均公布了12月下旬面板报价，其中，在电视面板部分，受供需双方的联动影响，全球液晶电视面板市场供需趋于平衡，12月价格全面回稳。群智认为，1月在整机厂积极备货及面板厂积极价格策略推动下，预计主流尺寸价格有望迎来上涨。 点评：在各尺寸涨幅上，1）32"，12月价格持平，二线厂商备货积极，1月有望上涨1美金；2）39.5"~43"，内外销需求稳中有增，12月价格持平，预计1月均价有望上涨1美金；3）50"方面，外销备货积极，预计1月价格开始反弹；4）55"，供应侧规模预期减少，刺激需求逐步恢复，12月价格稳定，预计1月上涨2美金。我们认为面板涨价的预期来自于供给端产能收缩和新一轮电视备货需求：1）供给端，产能退出上，韩国三星的L8-1-1在19Q3关闭80K（8.5代线，玻璃基板大片）的产能，三星的L8-2-1（8.5代线，玻璃基板大片）在19Q3关闭35K的产能，LGD的P7（7.5代线，玻璃基板大片）公司预计19Q4关闭50K的产能，LGD的P8（8.5代线，玻璃基板大片）公司预计19Q4关闭140K的产能，在8.5代线上2019年总计收敛255K产能，占全球供给比重约为3%。产能增加上，8.5代线2019年只有惠科的重庆和滁州产线预计有合计60K的产能增加。由于传统的LCD电视面板价格已普遍低于现金成本，导致面板厂亏损持续扩大，韩国厂商逐步减少或者关闭产能。在2020年新一轮的电视面板备货需求下，预计TV面板有望迎来新一轮的涨价周期，涨价的尺寸主要集中在55"及以下的尺寸， 65"的涨价有限或者不涨，原因在韩国产能减少的主要是8.5代线，8.5代线主要切割的尺寸是在32"和55"，65"和75"的切割主要在10.5代线上，而10.5代线有京东方武汉产能持续开出，供给端继续增加。在涨价时间和幅度上，我们预计本轮涨价有望持续至2020年4月份，平均涨价幅度有望在10-15%之间，一方面，涨价幅度较快，韩国2020年的产能减产的节奏则有可能放缓，另一方面，TV面板的价格上涨，面板厂商极有可能将监视器（20-25寸）的产能调整至电视面板上，增加电视面板的产能供给。2020年下半年的涨价与否有待进一步持续跟踪。从长周期的角度，本次韩国产能退出是大陆面板厂商话语权提升的拐点，大陆面板厂受益最直接。预计2019-2021年，韩商占全球份额会减少10%，台商可能略有下降，因而大陆厂商占有率则会提高11%左右（国内10.5代线产能开出）。我们预计随着未来韩国厂商彻底退出后，面板供应的集中度持续提升，大陆面板厂在TV面板上的议价能力进一步增强，建议关注。 2、 兆易创新公告，持有其9.72%股份的国家集成电路产业投资基金股份有限公司计划在15个交易日后的3个月内，减持不超过公司1%的股份。同日，汇顶科技、国科微分别公告，股东国家集成电路基金拟减持公司不超过1%的股份。 点评：为促进集成电路产业发展，由国开金融、中国烟草、亦庄国投等企业发起，于2014年9月24日正式设立的大基金，一期总规模1387亿元，重点投资集成电路芯片制造业，兼顾芯片设计、封装测试、设备和材料等产业，实施市场化运作、专业化管理。大基金一期投资了多家上市公司，设计领域投资了兆易创新、纳思达、国科微、景嘉微、汇顶科技等；纯晶圆代工领域投资了两家港股公司，即中芯国际和华虹半导体；封装测试领域投资了长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技、太极实业等；设备材料领域投资了中微公司、安集科技、万业企业、北方华创、长川科技等。大基金退出一方面是满足股东回报要求，一方面也可以释放出更多的资金，进入下一轮的产业投资和扶持。国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司已于2019年10月22日注册成立，注册资本2041.5亿元，超过了此前市场预期的2000亿元，建议关注。 二级市场信息：本周申万电子行业上涨2.22%，跑赢沪深300指数0.99% 本周申万电子行业上涨2.22%，跑赢沪深300指数0.99%。板块方面，申万板块传媒、房地产、轻工制造、纺织服装涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第10位。另外，纳斯达克指数上涨2.18%，费城半导体指数上涨3.22%，台湾电子指数下跌0.57%。 个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为泰晶科技、惠伦晶体、聚飞光电、猛狮科技、超声电子、st德豪、彩虹股份、劲胜智能、金龙机电、苏州固锝；跌幅排名前十的是苏州恒久、贤丰控股、闻泰科技、北京君正、惠威科技、联创电子、汇顶科技、星星科技、坚瑞沃能、生益科技。 电子·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 图表1 申万电子本周上涨2.22% 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表2 申万电子行业涨跌幅排名第10 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表3 海外重要公司一周涨跌幅 港股 台股 美股 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 2018.HK 瑞声科技 -1.66% 3481.TW 群创 2.56% AAPL.O 苹果 1.56% 2382.HK 舜宇光学 -2.87% 2409.TW 友达 4.91% QCOM.O 高通 1.16% 1478.HK 丘钛科技 -7.03% 2454.TW 联发科 3.12% AVGO.O 博通 2.16% 0732.HK 信利国际 8.57% 2330.TW 台积电 -2.95% TXN.O 德州仪器 1.82% 1888.HK 建涛积层 -2.56% 2311.TW 日月光 0.00% INTC.O 英特尔 2.01% 0981.HK 中芯国际 -0.53% 2448.TW 晶电 2.38% STM.N 意法半导体 -1.54% 1347.HK 华宏 -7.33% 2393.TW 亿光 2.92% NVDA.O 英伟达 6.87% 0522.HK ASM -3.43% 3008.TW 大立光 3.93% MU.O 美光 7.54% 0285.HK 比亚迪电子 -1.81% 2327.TW 国巨 3.45% WDC.O 西部数据 12.54% 1249.HK 通力电子 0.34% 2456.TW 奇力新 11.94% GLW.N 康宁 0.94% 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表4 重点公司年度盈利预测 证券代码 公司简称 收盘价 EPS PE 评级 12/21 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 002475.SZ 立讯精密 35.97 0.51 0.75 0.99 70.53 47.96 36.33 推荐 300136.SZ 信维通信 44.62 1.02 1.12 1.49 43.75 39.84 29.95 推荐 300322.SZ 硕贝德 22.65 0.15 0.35 0.48 151.00 64.71 47.19 推荐 002138.SZ 顺络电子 25.00 0.59 0.55 0.77 42.37 45.45 32.47 推荐 601138.SH 工业富联 18.15 0.85 0.90 1.06 21.35 20.17 17.12 推荐 002587.SZ 奥拓电子 7.80 0.29 0.33 0.42 26.90 23.64 18.57 推荐 002415.SZ 海康威视 32.21 1.21 1.38 1.68 26.62 23.34 19.17 推荐 002916.SZ 深南电路 148.18 2.05 3.44 4.52 72.28 43.08 32.78 推荐 300131.SZ 英唐智控