宏观大类日报：央行再度”降息“市场风险偏好改善
华泰期货|宏观大类日报2019-12-19投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院FICC组研究员蔡劭立0755-82537411caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617相关研究：商品策略季报：把握确定性关注超预期2019-10-01商品策略专题：美债利率阶段性反弹，关注风险偏好改善策略2019-09-16商品策略月报：关税加码在即降息策略延续2019-9-01央行再度”降息“市场风险偏好改善摘要：1.央行意外“降息”。央行周三公开市场开展500亿元7天期和1500亿元14天期逆回购操作。其中7天期逆回购中标利率2.50%，持平上次；14天期逆回购中标利率2.65%，上次为2.70%。央行称将密切关注市场流动性状况，灵活开展公开市场操作，维护年末流动性平稳。当日无逆回购到期，因此单日净投放2000亿元。2.住建部：2019年全国棚改计划新开工289万套；1-11月已开工315万套，占年度目标任务的109%，完成投资1.16万亿元。此外，住建部召开座谈会强调，紧紧围绕稳地价、稳房价、稳预期的目标，完善长效管理调控机制，做好重点区域房地产市场调控工作。3.近期基建项目投放有所增加。四川省举行四季度重大项目集中开工仪式，1405个、总投资7244亿元的重大项目集中开工。包括贵阳、东莞、南阳、西安等市的大批工程也在12月份集中开工，这些项目加起来的总投资超过万亿元。4.美联储三把手：在美国经济出现实质性变化时联储才会改变立场。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯最近重申了联储高层的观点：除非美国经济形势出现明显变化，否则美联储的货币政策不应有任何调整。此外，周三美联储埃文斯以及美联储巴尔金均发言表示对当前政策的肯定。宏观大类：昨日央行时隔20天重启逆回购，向市场净投放2000亿元，同时下调14天逆回购利率，此举旨在平抑市场流动性，为来年提前批专项债做准备，同时再度向市场“亮剑”，表明政策并未受到通胀限制，综合来讲，此举有利于改善市场风险偏好，权益市场受益，农产品也收一定带动。长期来看，我们认为当前全球逐渐转入弱复苏阶段，中国经济领跑全球复苏，大类资产呈现股票>商品>债券的排序。明年一季度国内高通胀下对于股票和商品的行情带动值得关注。策略：股票>商品>债券，农产品>工业品，债券/黄金低配风险点：贸易摩擦风险，中美央行加息 华泰期货|宏观大类日报2019-12-192/10宏观经济图1：粗钢日均产量单位：万吨/每天图2：6大发电集团日均耗煤量单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：水泥价格指数单位：点图4：30城地产成交面积4周移动平均增速单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2019-12-193/10图5：猪肉平均批发价单位：元/千克图6：农产品批发价格指数单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院权益市场图7：全球重要股指日涨跌幅单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2019-12-194/10图8：行业日涨跌幅单位：%图9：行业5日涨跌幅单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图10：PE单位：倍图11：PB单位：倍数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图12：换手率单位：%图13：波动率指数单位：无，%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2019-12-195/10利率市场图5：利率走廊单位：%图6：SHIBOR利率单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图7：DR利率单位：%图8：R利率单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2019-12-196/10图9：国有银行同业存单利率单位：%图10：商业银行同业存单利率单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：各期限国债利率曲线（中债）单位：%图11：各期限国债利率曲线（美债）单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15：2年期国债利差单位：%图16：10年期国债利差单位：% 华泰期货|宏观大类日报2019-12-197/10数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院外汇市场图11：美元指数单位：无图12：人民币单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院商品市场图17：商品板块日涨跌幅单位：%图18：板块持仓量（指数化）单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2019-12-198/10图19：成交量周度变化（前五vs后五）单位：%图19：持仓量周度变化（前五vs后五）单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图14：价格%VS成交量%单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2019-12-199/10图15：价格%VS持仓量%单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2019-12-1910/10免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
