华安期货聚氯乙烯周报
聚氯乙烯周报 Weekly Report of PVC 编制日期：2019/12/20 投资咨询部 聚氯乙烯 | 策略报告 1 多空僵持 PVC边界效应显现 趋势分析： PVC市场近期预计无明显趋势性，利好端社会库存处于历史地位，且短期内难以改变现状；市场商家手中货源紧缺，华东华南缺货局面仍存；乙烯法企业库存偏紧，且预售情况较好，商家拿货成本增加。利空部分电石法企业出厂价小跌，个别厂区大单有优惠；进入冬季，下游需求逐步减弱，部分下游将受限产影响；PVC检修企业逐步减少，供应将有所恢复；此外期货05合约偏弱震荡，对现货市场价格形成一定压制。 。 策略：目前PVC主力合约价格在6500-6800区间内运行概率较大，对于大多数PVC生产企业来说，可考虑在在合约接近6800一线开始准备原料阶段性保值，能较好地缓解未来价格下跌带来的库存贬值情况。 方案：在6800一带开启库存头寸相同的V2005空头合约建仓，并在达到目标期货价格区间时向下游出货，同时平仓期货头寸。 聚氯乙烯 | 策略报告 2 一、PVC期现货市场概况 1、国内现货市场分析 国内PVC市场高位盘整，个别地区小幅松动。电石法PVC：期货05合约偏弱震荡，现货市场报盘小幅松动，其中华南市场个别料价格也出现小幅下调。乙烯法PVC：乙烯法企业库存紧张，出厂价抬高，市场商家拿货成本增加，各地区市场报价维持高位。目前华南市场乙烯料价格主流在 7280-7450元/吨左右。 地区类型本周末价格上周末价格周涨跌幅乙烯法720072000.00%电石法687568750.00%乙烯法730073000.00%电石法71407180-0.56%乙烯法735073500.00%电石法72757300-0.34%表1：PVC现货价格华北华东华南 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 企业名称产品型号本周价格上周价格周涨跌幅齐鲁石化S-10007,0007,0000.00%山西榆社SG56,7606,810-0.73%华融化工SG56,6006,6000.00%四川金路SG57,0507,0500.00%宜宾天原SG57,0507,0500.00%新疆中泰SG56,8706,890-0.29%表2：PVC生产企业出厂价格 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 PVC市场报盘窄幅松动为主。期货V2005合约偏弱震荡，对现货市场价格形成一定压制，部分地区市场价格有所下跌，但跌幅不大。而PVC生产企业方面，部分企业预售良好，暂无销售压力， 挺价意向较强，个别企业报价出现下调，例如河南浩华宇航等。下游企业接货依旧维持刚需为主，成交一般。预计PVC 市场仍存小幅回落可能。 2、国际现货市场分析 亚洲PVC市场报盘上涨，CFR远东报盘涨至838-840美元/吨；CFR东南亚报盘涨至828-830美元/吨；CFR印度报盘涨至878-880美元/吨。本周国内市场库存延续下降趋势，“春节”前夕市场 聚氯乙烯 | 策略报告 3 有补库需求，且国内价格高位，对国外市场货源需求增加，此外印度需求坚挺。因此本周亚洲PVC市场报盘上调。 内外盘价差方面近期进一步扩大，由于国内出厂价格维上涨态势，且亚洲进口货源价格稳定为主，叠加人民币周中低点反弹至7.023左右，乙烯法-CFR最新价差在1410元左右，从低点有所回升。 3、期货市场分析 PVC05合约先抑后扬。截止12月19日， 05合约高开高走，开盘6570，收盘报6610，涨幅0.76%。成交量报241166手，持仓量增加36392手至446466手。技术上看KDJ指标形成金叉，MACD指标红柱伸长，宝塔线出现做多信号，显示多方力量增强。预计短期内PVC期货偏强震荡为主。操作上建议多单谨慎持有。 图1，亚洲PVC市场报价（美金） 图2，内外盘价差 80082084086088090092094096098010002018-12-202019-01-202019-02-202019-03-202019-04-202019-05-202019-06-202019-07-202019-08-202019-09-202019-10-202019-11-202019-12-20CFR远东CFR东南亚 0200400600800100012001400160018000100020003000400050006000700080002018-12-202019-01-202019-02-202019-03-202019-04-202019-05-202019-06-202019-07-202019-08-202019-09-202019-10-202019-11-20价差PVC(乙烯法):华东地区CFR折算 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图3，PVC乙烯法基差 图4，PVC电石法基差 -300-200-1000100200300400500600700010002000300040005000600070008000基差（电石法）PVC主力PVC电石法 020040060080010001200010002000300040005000600070008000基差（乙烯法）PVC主力PVC乙烯法 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 聚氯乙烯 | 策略报告 4 二、上游原料概况 1、国际原油 中美贸易关系乐观预期持续升温，市场风险情绪改善以及中美两大经济体相继降息帮助原油等风险资产获得有效支撑。市场认为OPEC及其盟友有望在下个月扩大减产规模，预计国际油价震荡偏强。OPEC在12月政策会议上扩大延长减产时间以及规模以稳定油市。EIA最新数据显示，美国原油库存小幅下降，原油产量保持不变。库存下降的原因不是需求的增加，而是BW价差走阔后，美油欧洲出口大幅增加。 图5，国际原油走势 -40-30-20-100102030405060250300350400450500550价差INE主力Brent主力 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 2、乙烯 亚洲乙烯市场止跌回涨。由于现货供应充足，市场频现低价成交，尤其是东北亚地区市场，上涨末至本周一，东北亚乙烯市场仍呈跌势。不过虽然现货商谈依然清淡，但由于以目前市场价位来图6，亚洲乙烯价格走势 图7，PVC乙烯相关性 6008001000120014001600180040004500500055006000650070007500800085002017-11-202018-01-202018-03-202018-05-202018-07-202018-09-202018-11-202019-01-202019-03-202019-05-202019-07-202019-09-202019-11-20PVC主力乙烯:CFR东北亚 -1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.812017-07-172017-09-172017-11-172018-01-172018-03-172018-05-172018-07-172018-09-172018-11-172019-01-172019-03-172019-05-172019-07-172019-09-172019-11-17三个月相关性半年相关性一年相关性 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 聚氯乙烯 | 策略报告 5 看，裂解装置已处于亏损状态，韩国主要卖家多不愿低价出货。卖方挺价意向浓厚，加之部分装置计划降负，东北亚价格连续窄幅收涨。据悉周三市场有 1月船货成交在730美元/吨CFR中国，然而由于现货量有限，此价位再无成交听闻。加之受装置检修计划影响，部分工厂或将入市采购原料，市场气氛有所好转，部分业者认为市场或可继续窄幅上行。2020年合约商谈仍在进行中，但买卖双方意向差距依然较大。截至12月18日收盘，亚洲乙烯CFR东北亚日均价格在741美元/吨，较上周同期下跌10美元/吨；CFR东南亚日均价格681美元/吨，较上周同期下跌20美元/吨；东北亚与东南亚价差在60美元/吨；东北亚乙烯与石脑油价差在176美元/吨上下。 3、PVC中间体及利润分析 二氯乙烷方面，EDC现货价近期有所回落，目前在2760元/吨左右，相对11月价格提升降低80元左右。同时由于PVC报价稳定为主，整体利润近期略有扩大，处于2084元/吨左右。 图8，EDC价格走势 图9，EDC生产PVC利润 15002000250030003500400040004500500055006000650070007500800085002017-11-202018-01-202018-03-202018-05-202018-07-202018-09-202018-11-202019-01-202019-03-202019-05-202019-07-202019-09-202019-11-20PVC主力EDC现货价 0500100015002000250030000100020003000400050006000700080002018-11-202018-12-202019-01-202019-02-202019-03-202019-04-202019-05-202019-06-202019-07-202019-08-202019-09-202019-10-202019-11-20EDC利润EDC现货价PVC主力 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图10，VCM价格走势 图11，VCM生产PVC利润 01002003004005006007008009004000450050005500600065007000750080002017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/10PVC主力VCM(美金) 040080012001600200024000100020003000400050006000700080002018-10-102018-11-102018-12-102019-01-102019-02-102019-03-102019-04-102019-05-102019-06-102019-07-102019-08-102019-09-102019-10-10利润PVC主力VCM(美金) 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 聚氯乙烯 | 策略报告 6 氯乙烯VCM方面，现货价格近期进跌价至687美金/吨。叠加PVC出厂价变动相对较大，VCM生产PVC利润近期同步小幅提升，目前利润估计在1882.6元/吨。 4、电石 电石市场报盘小幅上调，下游到货不均业内人士心态观望。目前市场内电石供应稳定，厂家出货积极，有探涨意向。周内受北方雾霾及雨雪天气影响，电石运输受到限制。下游压车消耗较快，需求略有增量，个别地区到货不均。河南、陕西等地区PVC厂家采购电石报价上调。鄂尔多斯化工40万吨电石法PVC装置近期投产，所产电石自用增加加快市场内供需关系反转。总体来看国内电石市场报价大稳小动。截止到12月19日，华北电石采购价：2750-3060，东北电石采购价：2950-2975 左右，西北 电石出厂价：2550-2850，西南电石采购价：3150-3300，华中电石采购价在 2950 左右。 电石市场略有反弹。目前西北地区电石炉开工正常，电石出厂价格仍处低位，厂家调涨心态强烈。下游PVC装置新增需求增加，厂家采购积极性好转，利好电石市场。后期随厂家出货情况好转，价格反弹，前期降负或停车电石炉或复产，对电石市场形成利空。另冬季北方地区雨雪雾霾等天气较多，一定程度上影响电石出货。短期国内电石市场报价或有反弹，但反弹幅度不大。具体情况还需关注下游开工及需求情况。 国内PVC供需情况 1、 供应分析 【装置情况】 装置方
