【粤开策略解盘】跨年行情已开启，先仓位再选股

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 10 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略解盘】跨年行情已开启，先仓位再选股 2019年12月17日 投资要点 分析师：廖宗魁 执业编号：S0300518050001 电话：010-66235717 邮箱：liaozongkui@ykzq.com 相关研究 《【粤开策略点评（原联讯）】信贷社融超预期，周期与科技共舞》2019-12-11 《【粤开策略点评（原联讯）】中央经济工作会议蕴含了哪些市场机会》2019-12-13 《【粤开策略大势研判】中美经贸关系向好助力沪指向3300点区域迈进》2019-12-15 《粤开证券2020年A股年度策略展望：布局正当时，拨云将见日》2019-12-16 《【粤开证券首席观点周荟萃】内外环境向好，跨年行情展开》2019-12-16 从技术的角度看，今年市场行情整体呈现收敛三角的形态，在重要的分水岭处，市场用三根阳线形成了对阻力线的强势突破，意味着后续大概率应该有一波向上的大行情。跨年度行情已经开启，我们认为，短期会冲破3050点的助力区域，在春季行情的攻势中向今年年内3300点的高点迈进。  三大重磅利好助推跨年度行情，牛市第二阶段开启 （一）外部环境明显好转，全球风险偏好提升 一方面，中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，短期内中美经贸关系将趋于稳定；另一方面，美国经济近期似乎又有走强的迹象，推动美股不断创出历史新高。 似乎这一次，外资又先知先觉了，再度抄了国内机构的底，近期持续维持了大规模流入的趋势，外资再度精准抄底。截至12月16日，今年北上资金累计净流入规模超3200亿元，近11月26日以来的短短两周，净流入规模就达466亿元。 （二）中央经济工作会议落地，政策侧重稳增长 近日的第二个重磅利好是，市场万众期盼的中央经济工作会议终于落地，明确提出要“保持宏观杠杆率基本稳定”，未来政策已经开始向稳增长倾斜。 对于A股的行情演进而言，政策是快变量，所以行情往往会随着政策发力的出现而开始提前演绎。正如今年一季度，政策基调转暖后，行情以拔估值的方式体现。我们认为，岁末年初的上攻行情也与此类似，估值提升会走在盈利的前面。 （三）11月经济数据超预期，经济底部已现 如果一波行情，有盈利端的推波助澜，其演进将会更加的坚定。因为有了后续盈利的提升，市场提前拔估值也就变成了有水之鱼。  如何配置？先上车，再选座 （一）趋势已起，仓位第一 市场可以分为两种时间，一种是“垃圾时间”，在这种状态下主流偏见并不明显，行情会呈现震荡的状态，此时最重要的是选股；一种是“高光时间”，市场的主流偏见较为清晰，容易形成趋势性行情，此时最重要的是仓位。 大盘如果有几百点的趋势行情，必然是全面开花的，此时选择哪些行业和板块变得相对次要，最重要的是先“上车”。所以，当下投资者应该优先考虑的是逐步提升仓位。 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 10 （二）金融周期冲关，科技成长唱戏 大盘要想冲关，权重股的上涨是必不可少的，金融和周期将是排头兵，而作为行情起搏器的券商尤其值得配置，低估的银行和房地产也容易出现估值修复。 在权重搭好台之后，科技成长更容易产生表演的机会，电子、计算机、通信等成长板块将会让行情的演进更加绚丽。  风险提示：外部环境恶化，政策宽松不及预期，经济再度下行 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 10 目 录 一、三大重磅利好助推跨年度行情，牛市第二阶段开启 ........................................................................................ 4 （一）外部环境明显好转，全球风险偏好提升 ............................................................................................... 4 （1）中美经贸关系步入蜜月期 .................................................................................................................... 4 （3）美国经济韧劲足，美股不断刷新新高................................................................................................... 5 （2）外资再度先知先觉............................................................................................................................... 5 （二）中央经济工作会议落地，政策侧重稳增长 ............................................................................................ 6 （三）11月经济数据超预期，经济底部已现 .................................................................................................. 6 二、如何配置？先上车，再选座 ........................................................................................................................... 7 （一）趋势已起，仓位第一 ........................................................................................................................... 7 （二）金融周期冲关，科技成长唱戏 ............................................................................................................. 7 图表目录 图表1： 强势突破收敛三角，后续将有大行情 .............................................................................................. 4 图表2： 10月以来美股涨势很流畅............................................................................................................... 5 图表3： 今年北上净流入超3200亿元.......................................................................................................... 6 图表4： 工业增加值大幅反弹 ....................................................................................................................... 7 图表5： 非银领涨突破行情 .......................................................................................................................... 8 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 10 在投资者还疑虑不前的情况下，我们早在11月初的年度策略PPT《布局正当时，拨云将见日》中，就明确提出2020年上半年行情更为确实，全年行情有望向3700点区域迈进。另外，在上周的大势研判报告中，我们再度明确的提出，“中美经贸关系向好助力沪指向3300点区域迈进”。 近日市场连续走出大阳线，沪指成功突破3000点，逼近3050点的阻力位，正在印证我们的观点。 从技术的角度看，今年市场行情整体呈现收敛三角的形态，在重要的分水岭处，市场用三根阳线形成了对阻力线的强势突破，意味着后续大概率应该有一波向上的大行情。跨年度行情已经开启，我们认为，短期会冲破3050点的助力区域，在春季行情的攻势中向今年年内3300点的高点迈进。 图表1： 强势突破收敛三角，后续将有大行情 资料来源：wind，粤开证券 一、三大重磅利好助推跨年度行情，牛市第二阶段开启 为何春季躁动得以提前呢？我们认为主要得益于近期的三大重磅利好的落地。 （一）外部环境明显好转，全球风险偏好提升 （1）中美经贸关系步入蜜月期 近日，一个重磅的利好是，迟迟悬而未决的中美经贸磋商终于有了阶段性的成果。 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 10 中美双方就第一阶段经贸协议文本达成一致，协议内容主要涵盖知识产权、技术转让、农业、金融服务、汇率、扩大贸易、争端解决等方面。美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。 虽然未来中美经贸关系仍存在一些不确定性，但阶段性成果达成后，短期内（3-6个月内）大概率会进入协议的落实和第二阶段的磋商阶段，整体关系大概率会相对稳定。 （3）美国经济韧劲足，美股不断刷新新高 另外，国内市场此前可能低估了美国经济的韧劲。在美联储连续降息之后，美国经济出现了一定的企稳现象，比如11月新增非农就业大超预期，密歇根消费者信心指数连续几个月回升，也难怪美联储在12月的议息会议上给出了2020年按兵不动的利率安排。 美国经济基本面的企稳对美股形成了较强的支撑，10月以来，美股的涨势非常流畅，标普500指数已经逼近3200点，不断刷新历史新高。 图表2： 10月以来美股涨势很流畅 资料来源：wind，粤开证券 （2）外资再度先知先觉 回忆今年春节前，当时国内投资者也是犹豫不决，但外资却早早大规模流入，在随后的春季上攻行情中挣得钵满盆满。 似乎这一次，外资又先知先觉了，再度抄了国内机构的底，近期持续维持了大规模流入的趋势，外资再度精准抄底。截至12月16日，今年北上资金累计净流入规模超3200亿元，近11月26日以来的短短两周，净流入规模就达466亿元。 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 6 / 10 图表3： 今年北上净流入超3200亿元 资料来源：wind，粤开证券 （二）中央经济工作会议落地，政策侧重稳增长 近日的第二个重磅利好是，市场万众期盼的中央经济工作会议终于落地，明确提出要“保持宏观杠杆率基本稳定”，未来政策已经开始向稳增长倾斜。 9月份下旬以来，市场之所以犹豫不前，很大一个原因是，结构性通胀的高企使得市场对货币政策宽松产生了怀疑。我们认为，此次中央经济工作会议透露出来的货币政策基调是偏宽松的，强调“稳健的货币政策要灵活适度”而且首次明确提及“降低社会融资成本”。 另外，本次会议对房地产的基调也有所缓和。房地产调控的目的是为了房地产市场的平稳，并