请阅读正文后的声明 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yuff@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 行业 铜锌日报 日期 2019年12月18日 请阅读正文后的声明 - 2 - 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1：期货市场当日15:00收盘表现 单位：元/吨 开盘 收盘 最高 最低 涨跌 涨跌幅 持仓量 持仓量变化 伦敦锌 2261.5 2263.5 2274.0 2259.0 6.5 0.29 235956 - 沪锌1912 18350 18365 18450 18320 0 0.00 970 -3100 沪锌2001 18165 18115 18270 18070 -45 -0.25 92224 -4886 沪锌2002 18080 18025 18225 17930 -30 -0.17 213792 -4332 伦敦铜 6140.5 6158.5 6163.5 6128.0 15.5 0.25 315966 - 沪铜1912 48780 48800 48920 48460 -60 -0.12 5830 -2100 沪铜2001 48920 48990 49060 48570 50 0.10 150738 -4630 沪铜2002 49040 49100 49210 48690 60 0.12 279680 -512 数据来源：Wind，建信期货研投中心 1）锌期货 期市：宏观风险偏好继续增加，全球主要股市收涨，带动有色反弹，且伦锌现货转升水，隔夜伦锌大涨1.24%，然沪锌跟涨意愿不佳，日内转跌；沪锌月间反向价差增加，ZN2001/2002价差增20至110，总持仓减少9244手至494458手；会员持仓上，净多龙虎榜前三国金、国信和倍特分别变化33、-1035、-2614手，而净空龙虎榜前三五矿、永安、国投分别变化732、2607、-213手，多头撤退而空头进攻。扣除汇率沪伦比值减1.39%至1.122，伦锌现货转升水10.5美元/吨，进口矿盈利缩窄185至607元/吨 现货：SMM0#锌锭18440-18540均价18490涨10，对2001合约升水降20至335。上海0#锌对2001报升水360，宁波0#锌对2001报升水380-420，天津0#锌对2001合约升水200-300元/吨，广东0#锌对2002合约报升水290-310。升水高位持稳，下游采购情绪一般 库存：上期所仓单减少202吨至15233吨； 操作建议：英国硬脱欧重现，美元低位反弹，短期宏观面的利好推动难持续。内外锌价走势再度出现分叉，国内由于供应增加以及年末需求下降导致锌价上行乏力，空头回归；而LME市场库存持续下降带动现货升水跳涨，使得LME锌价表现强势。考虑到当前国内高供应以及进口需求较弱，预计沪锌难以跟随伦锌上涨，前期空头继续持有 2）铜期货 期市：全球风险偏好走强，带动风险资产价格上行，内外盘铜价均走强，沪铜创4月中旬以来新高， CU2001/CU2002正向价差扩大40至150。总持仓增加5700 请阅读正文后的声明 - 3 - 每日报告 至620132手；会员持仓上，净多龙虎榜前三永安、海通、广发分别增仓1027、355、656手，净空龙虎榜前三五矿、建信、华安分别变动-41、61、305手，多头增仓力度较为集中；扣除汇率沪伦比值降0.05%至1.138，伦铜现货贴水大幅缩窄18.25至6美元/吨，伦铜对2002合约进口亏损扩大83至431元/吨 现货：SMM1#电解铜报48920-49010均价48965，较前一交易日涨300，对当月合约报贴40至平水，均值贴20，较前一交易日降105。平水铜报贴40-10，升水铜报贴20至平水，湿法铜报贴100-80。期铜上涨令出货困难，贴水扩大贸易商有操作空间，但整体成交偏谨慎。 库存：上期所仓单增加466吨至60962吨； 操作建议：短期铜价受宏观面影响而表现强劲，但随着英国硬拖风险显现，美元指数低位回升，风险偏好继续回升的空间有限，国内下游对高价铜接受度有限，预计铜价继续攀升空间较小。 二、行业要闻 1. 上海0#锌主流成交于18505-18575元/吨，双燕成交于18515-18585元/吨；0#锌普通对1月报升水360元/吨；双燕对12月报升水370元/吨；1#锌主流成交于18435-18505元/吨。沪锌2001合约冲高回落，早市第一交易时段收于18155元/吨。第一交易时段，普通品牌锌跟盘报对2001合约升水360-370元/大怒，另对网均价平水附近报价，后现货锌升水下行，对2001合约升水330-340元/吨，市场成交有所改善；进入第二时段，市场报价稳中回升，普通品牌锌基本跟盘报至对2001合约升水360-370元/吨；锌价高位震荡，现货升水高位持稳，市场交投情绪稳定；下游采购情绪一般，多观望慎采，等待低价后再做刚需采买。 2. 宁波0#华联、永昌、铁峰、宝辉等成交于18540-18630元/吨，对1月报升水380-420元/吨。第一交易时段，盘初锌价高位震荡，持货商保持升水，对1月报升水380-420元/吨，下游接货意愿较差，几无成交；进入第二交易时段，锌价小幅下行，现货市场升水基本不变，对1月报升水380元/吨，0#会泽、红鹭对1月报升水420元/吨，成交依旧较差；近期宁波地区陆续到货，后续预计还将有少量到货，贸易商挺价意愿减弱。而据SMM调研，临近12月底，下游压铸企业消费订单较之前有所减弱，部分终端企业对于未来消费并不看好，所以没有备库打算，导致下游企业接货意愿较差，维持刚需采购。今日宁波较上海地区升水20元/吨，价差缩窄。 3. 天津市场0#锌锭成交于18360-19960元/吨（高价含葫芦岛），其中0#主流品 请阅读正文后的声明 - 4 - 每日报告 牌成交于18360-18470/吨，对2001合约升水200-300元/吨附近，津市较沪市由贴水60元/吨转为贴水70元/吨左右。今日炼厂出货略有不畅，然市场上货源流通依然偏于宽松。高价主流品牌升水延续下滑行情，报价集中在对01合约升水270-300元/吨附近，下游采买情绪略依然偏淡。普通主流品牌升水亦是再度下滑，报价集中在对01合约升水200-260元/吨左右，下游仍以询价观望为主，实际成交较少。今日锌价震荡上行，市场货源宽松叠加持货商临近年底，纷纷进入结账期，出货意愿强烈，现货升水进入下行通道，部分下游认为锌价以及升水仍有下探空间，因此仅维持刚需采买。总体来看，今日成交较昨日基本持稳。0#紫金，红烨，百灵，驰宏，西矿等成交于18360-19960元/吨附近. 4. 广东0#锌主流成交于18310-18410元/吨，报价集中在对沪锌2002合约升水290-310元/吨附近，粤市较沪市贴水由昨日贴水140元/吨收窄至130元/吨附近。今日炼厂正常出货，市场货源流通较为充裕。今日交割结束，持货商早间报价较为谨慎，多以均价成交为主，少数报在均价上浮10元/吨未有成交，个别对合约报价在对2月合约升水290-300元/吨附近，当月次月价差在90-100元/吨波动，市场折算至当月报价在对升水200-210元/吨附近，上一波交割结束市场现货升水略有回落；进入第二交易时段，市场成交仍然不算活跃，升水维持在对2月升水300元/吨左右。今日市场成交氛围略有转弱，贸易商接货意愿不强，下游多以观望和刚需采买为主，市场整体成交较昨日明显转淡。0#麒麟、慈山、铁峰、蒙自主流成交于18310-18410元/吨附近. 5. 今日上海电解铜现货对当月合约报贴水40~平水，平水铜成交价格48920元/吨~49000元/吨，升水铜成交价格48940元/吨~49010元/吨。沪期铜强劲返升至49000元/吨。换月后首日，在库存偏低的态势下贸易商有意挺升水报价，早市报价平水~升水10元/吨，但市场反应犹豫，持货商一度僵持 ，在个别贸易商甩货换现的引领下调降空间放大，平水铜率先出现调价，自小贴10元/吨直降至贴水30-贴水40元/吨，好铜自平水一线降至贴水20元/吨仍显成交有困难，湿法铜报价在贴水100元附近至贴水80元/吨。盘面上涨，持货商出货有困难，存有压价空间，贴水扩大贸易商或仍有操作空间，但持货商在年度长单最后交付期间或不愿放大贴水出货，除了被迫在资金压力下的换现，今日整体交易氛围呈现谨慎。 三、数据概览 图1：内外盘锌价走势 图2：锌沪伦比 请阅读正文后的声明 - 5 - 每日报告 2,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/2沪锌连二LME锌 1.001.051.101.151.201.251.301.352018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10扣除汇率锌沪伦比 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图3：内外盘铜价走势 图4：铜沪伦比 5,5005,7005,9006,1006,3006,5006,70046,00046,50047,00047,50048,00048,50049,00049,50050,00050,50051,000沪铜连二LME铜 1.121.131.141.151.161.172019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-11扣除汇率铜沪伦比 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 6 - 每日报告 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引