【粤开化工】行业周报及观点-中美贸易达成阶段共识，关注出口改善受益品种

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 29 证券研究报告 | 行业周报 化工 【粤开化工】行业周报及观点-中美贸易达成阶段共识，关注出口改善受益品种 2019年12月16日 投资要点 增持(维持) 分析师：于庭泽 执业编号：S0300518070002 电话：010-66235689 邮箱：yutingze@lxsec.com 相关研究 《【联讯化工】行业周报及观点-市场迎来风格切换，关注化工估值切换行情》2019-11-25 《【联讯化工】行业周报及观点-市场风格持续切换，关注化工低估值白马》2019-12-02 《【联讯化工】行业周报及观点-氢氟酸价格上涨，OPEC达成减产协议》2019-12-09 最近一季度行业相对走势  本周市场走势 过去一周化工指数上涨1.77%，同期沪深300上涨1.69%。 过去一周化工子板块，涨幅较大的是石油贸易(5.13%)、轮胎（4.96%）、其他化学原料(4.68%)、玻纤（4.54)、粘胶(3.30%)。 过去一周化工子板块，跌幅较大的是合成革(-5.27% )、钾肥(-4.50%)、氨纶(-0.70%)、磷化工及磷酸盐(-0.56%)。  本周价格走势 在本周观察的234个产品中，价格上涨产品有72个，持平有99个，下跌产品有63个，价格上涨产品中，涨幅前五的为液氯、国际燃料油、乙二醇、盐酸（合成酸）、甲基环硅氧烷（DMC)，价格分别上涨23.07%、16.75%、10.30%、9.74%、5.63%;跌幅前五的为无烟煤（洗小）、国际乙烯、国产维生素D3、碳酸锂（工业级）、双氧水，价格分别下跌-9.68%、-7.93%、-6.50%、-5.96%、-4.54%。 在本周观察的54个产品中，价差上涨产品有23个，持平有10个，下跌的有21个。在价差上涨产品中，涨幅前五的是柴油价差、己二酸价差、天胶-顺丁、甲醇价差、PTA价差，涨幅分别为50.28%、28.31%、20.97%、18.08%、16.75%；本周价差跌幅前五的是天胶-丁苯、原油价差、燃料油价差、涤纶短纤价差、顺酐法BDO价差，跌幅分别为-51.15%、-22.59%、-21.72%、-14.68%、-12.12%。 原油：WTI最新价格60.07美元/桶，较上周上涨2.81%；布油最新价格65.22美元/桶，较上周上涨2.89%。贝克休斯周五公布数据显示，美国石油活跃钻井数减少至799座，相比上周减少0座；EIA最新数据显示上周美国原油库存增加82.20万桶。美国原油日产量维持在1280万桶。  投资建议 市场风格切换，低估值周期股重新获取市场关注，化工板块建议关注业绩增长确定行业及公司的估值切换行情（详见我们年度策略报告-守得云开见月明，化工反弹正当时）；沙特阿美上市，OPEC如期达成减产协议，油价有望获得提振，MDI、煤化工等板块有望受益；中美贸易谈判达成阶段共识，有望利好MDI、农药、钛白粉等行业出口。当前时点我们持续看好维生素板块：需求受益猪瘟补栏后周期有望提振，同时海外装置开工受限，近期海外间甲酚供给再出问题，VE价格具备持续上涨动力，推荐新和成、浙江医药；推荐氟化工板块，近期上游原料萤石受环保限产影响存在提价预期，对下游-8%-5%-2%0%3%19-0 919-1 019-1 019-1 119-1 2沪深300 化工 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0. 0%0. 5%1. 0%1. 5%2. 0%2. 5%SW传媒 SW交通运输 SW钢铁 SW建筑装饰 SW通信 SW公用事业 SW农林牧渔 SW国防军工 SW电气设备 SW医药生物 SW化工 SW建筑材料 SW电子 SW有色金属 行业周报。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 29 氢氟酸等价格形成提振,此外R22受配额限产影响价格触底反弹，推荐巨化股份、三美股份；推荐轮胎板块：国内轮胎行业受益集中度持续提升及税费减免政策，龙头公司业绩增长确定同时有望享受品牌估值溢价，建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎；关注农药板块：国内农药市场整合提速，若外围贸易关系缓和则有望显著改善国内农药行业出口形势，行业景气度底部存在改善预期，建议关注扬农化工、中旗股份、利尔化学；此外万华化学、华鲁恒升等白马标的，随着后续新产能投放，行业景气度回升，业绩同比改善同样确定。成长股方面，山东赫达Q2、Q3业绩连续超预期，近期公告新建4万吨纤维素醚新产能持续打开成长空间，纤维素醚及植物胶囊持续放量，公司业绩增长确定，股价向上弹性大；万润股份受益柴油国六标准实施，国内高端尾气催化材料需求有望迎来爆发，公司三驾马车业务蓄势待发，业绩增长确定。 重点推荐标的： （1）山东赫达（002810）：国内纤维素醚龙头，近期公告新建4万吨纤维素醚新产能持续打开成长空间，打破产能瓶颈，植物胶囊持续放量，业绩有望持续爆发，产品具备较强穿越周期属性，Q2、Q3业绩持续超预期。 （2）新和成（002001）：国内维生素龙头，受间甲酚供应紧张影响，维生素E有望迎来持续反弹行情，公司最新VE报价提至58元/公斤，有望受益提价带动业绩高弹性。此外蛋氨酸等产品同样存在提价预期。 （3）扬农化工（600486）：国内麦草畏和菊酯双龙头，在农药周期底部业绩仍然保持同比增长，具备较强抗周期属性；长周期看，国内化工园区持续整改有望重塑农药行业格局，若中美贸易关系缓和有望显著改善国内农药行业出口形势，行业景气度有望持续提升。 （4）华鲁恒升（600426）：国内煤化工龙头，具备全行业最低成本合成气生产能力，部分产品在行业亏损情况下仍然能保持盈利能力，动态估值低，安全边际强，后续百万吨级新材料项目投产有望带动公司业绩持续释放。 （5）万华化学（600309）：全球聚氨酯龙头，伴随油价复苏以及贸易关系缓和，MDI行业景气度有望提振，此外石化业务不断拓展烯烃产业链及高附加值产品，新材料业务不断落地，公司一体化优势更加显著，综合型化工平台已经成型。 （6）万润股份（002643）：公司三驾马车业务蓄势待发。显示材料具备oled产业链优势，有望进一步提高在该领域的市场占有率；环保材料方面，随着国六标准落地以及公司新建沸石产能不断达产，公司有望进一步确立尾气催化材料行业龙头地位。 风险提示：原油价格波动、需求不达预期、贸易谈判分歧 行业周报。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 29 目 录 一、本周涨跌排行 ................................................................................................................................................ 7 二、化学品价格走势 ............................................................................................................................................. 8 1、煤化工.................................................................................................................................................... 8 2、聚氨酯行业........................................................................................................................................... 10 3、两碱 ..................................................................................................................................................... 12 4、氟化工.................................................................................................................................................. 13 5、石化 ..................................................................................................................................................... 15 6、化纤 ..................................................................................................................................................... 18 7、塑料 ..................................................................................................................................................... 22 8、橡胶 ..................................................................................................................................................... 23 9.染料........................................................................................................................................................ 24 10.农药 ...................................................................................................................................................... 24 11.化肥 ...................................................................................................................................................... 24 12.民爆 ...................................................................................................................................................... 25 13.维生素 ...................................