策略周报：中央经济工作会议与第一阶段经贸协议定调方向
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 投资策略 策略周报 2019年12月16日 一年沪深300与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 9,455/-12.49 创业板/月涨跌幅(%) 1,869/-16.75 AH股价差指数 2,443 A股总/流通市值 (万亿元) 56.46/40.20 证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL：yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：朱成成 电话：0755-81982942 E-MAIL：zhuchengcheng@guosen.com.cn 联系人：许茹纯 电话：021-60933151 E-MAIL：xuruchun@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 定期报告 中央经济工作会议与第一阶段经贸协议定调方向 策略观点：中央经济工作会议与第一阶段经贸协议定调方向 12月10日至12日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变，明年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，为实现明年预期目标，要坚持稳字当头，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。同时会议进一步确定明年要抓好以下重点工作： 第一，坚定不移贯彻新发展理念。必须更加突出发展理念，坚定不移贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，推动高质量发展。 第二，坚决打好三大攻坚战。要确保脱贫攻坚任务如期全面完成，集中兵力打好深度贫困歼灭战。要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任。 第三，确保民生特别是困难群众基本生活得到有效保障和改善。要稳定就业总量，改善就业结构，提升就业质量。要加快补齐民生短板，加大城市困难群众住房保障工作。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制。 第四，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，降低社会融资成本。同时要深化金融供给侧结构性改革，疏通货币政策传导机制，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。 第五，着力推动高质量发展。要坚持巩固、增强、提升、畅通的方针，以创新驱动和改革开放为两个轮子，全面提高经济整体竞争力，加快现代化经济体系建设。 第六，深化经济体制改革。要加快国资国企改革，深化财税体制改革。完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制。同时对外开放要继续往更大范围、更宽领域、更深层次的方向走，并降低关税总水平。 此外上周五，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。 关税方面，美方同意取消12月15日对剩余1600亿美元商品加征关税，将对已加征的中国产2500亿美元出口商品的关税税率维持不变，其余约1200亿美元中国输美商品关税税率从15%减至7.5%。 总体来看，我们认为上周中央经济工作会议“稳字当头”的政策定调以及中美第一阶段文本协议的达成为当前经济和资本市场营造了稳定良好的内外部环境，对于缓解我国经济下行压力、提升资本市场风险偏好存有较为积极的意义。 展望明年，我们预计2020年全部A股上市公司盈利增速在8%左右，考虑到当前市场估值水平总体较低，预计指数总体会有温和涨幅。板块上看的话，我们认为科技板块盈利上行周期拐点或已经出现，预计 2020年弹性空间最大。风格上看，当前不同指数样本间的估值差异已经大幅收敛，我们预计明年大小票风格将会趋向均衡。 风险提示：经济增长不及预期，基本面出现严重恶化 0.00.51.01.5J/17A/17O/17D/17F/18A/18沪深300深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 大类资产表现一览：股强债弱，工业品大涨 ................................................................ 4 行业一周表现：计算机、非银行业领涨 ....................................................................... 6 风格指数：各风格指数全线飘红 .................................................................................. 7 估值水平：创业板相对估值小幅回落 ........................................................................... 9 主要宏观经济及资本市场数据汇总 ............................................................................. 10 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 24 分析师承诺 ................................................................................................................ 24 风险提示 .................................................................................................................... 24 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：最近一周（一月）大类资产价格涨跌幅 ............................................................ 4 图 2：上证综指与国信价值指数走势 ........................................................................... 5 图 3：A股主要行业板块最近一周（一月）涨跌幅表现 .............................................. 6 图 4：上周涨幅最大（跌幅最小）的十个二级行业指数 .............................................. 6 图 5：上周跌幅最大（涨幅最小）的十个二级行业指数 .............................................. 7 图 6：主要风格指数过去一周涨跌幅概览 .................................................................... 7 图 7：上周涨幅最大（跌幅最小）的十个主题概念板块 .............................................. 8 图 8：上周跌幅最大（涨幅最小）的十个主题概念板块 .............................................. 8 图 9：创业板指与沪深300指数市盈率比值动态变化 ................................................. 9 图 10：过去一周主要市场板块市盈率变化情况........................................................... 9 图 11：2011年以来GDP走势 .................................................................................. 10 图 12：2011年以来三大产业增长情况 ..................................................................... 10 图 13：2010年以来工业增加值变化情况 .................................................................. 11 图 14：2012年以来工业企业营业收入累计同比增速变化 ........................................ 11 图 15：2011年以来工业企业利润累计同比增速 ....................................................... 12 图 16：2011年以来固定资产投资情况 ..................................................................... 12 图 17：房地产、制造业及基建投资增速走势 ............................................................ 13 图 18：房屋开工及销售面积同比增速走势图 ............................................................ 13 图 19：新建商品住宅及二手房住宅价格环比上涨城市数变化情况 ............................ 14 图 20：中国进出口增速走势情况 .............................................................................. 14 图 21：2011年以来中国贸易差额情况 ..................................................................... 15 图 22：社会消费品零售总额及汽车销售增速走势 ..................................................... 15 图 23：2019年PMI变化情况................................................................................... 16 图 24：2019年新订单及出口订单PMI走势图 ......................................................... 16 图 25：2019年制造业产成品和原材料库存景气度变化情况 ..................................... 17 图 26：2011年以来居民消费价格指数CPI变化情况 ...........
