计算机行业深度研究报告：网络安全迈入“黄金时代”

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 计算机行业深度研究报告 推荐（维持） 网络安全迈入“黄金时代”  多因素共振，网络安全千亿空间即将开启。根据Gartner数据， 2018年全球信息安全支出占IT支出的比例为3.05%。与之对比，中国信息安全支出占IT支出比例仅为1.7%左右，相对于全球平均水平还有较大差距。从中短期来看，网络安全法、等保2.0等相关法律法规逐步落地，护网行动力度加大，推动安全市场的高速增长；从长期来看，社会对安全的重视程度提升，新兴技术的不断涌现，料将推动网络安全发展步入新纪元。根据IDC预测，2019年中国网络安全市场总体支出将达到73.5亿美元，到2021年中国网络安全将形成千亿级市场。未来5年，中国网络安全市场总体支出复合增速预计为25.1%，远高于9.44%的全球水平。  “主动安全”时代，积极变化正在发生。在新场景及新技术的驱动下，防护对象改变，企业网络边界逐渐消失，政府和企业网络信息安全防护理念发生较大变化，逐渐从“被动安全”步入“主动安全”时代。在此背景下，网络安全市场正在发生积极的变化，第一，商业模式正在重塑，逐渐从单纯“产品”销售过渡到“产品+服务”模式；第二，随着细分网络安全市场需求涌现，渠道建设成为安全厂商在增量市场中跑马圈地的重要武器；第三，国家队纷纷进军网安行业，一方面彰显了其对网络安全市场前景的看好，另一方面也有望为网安企业提供资源支持，推动行业的发展。  市场集中度有望逐渐提升，龙头企业有望充分受益。由于细分领域众多，网络安全市场格局较为分散。根据中国网络安全产业联盟及数说安全发布的《2019年中国网络安全产业报告》，2018年中国网络安全市场CR1为6.41%，CR4为21.71%，CR8为38.75%，尚属于竞争市场。随着网络安全产品向多功能化、解决方案化发展，同时品牌安全厂商渠道体系逐渐完善，市场集中度有望逐渐提升，我们认为高度利好产品线较全、产品实力领先的龙头企业。  投资建议：网络安全行业景气度高企，商业模式、渠道体系也正在发生积极变化，市场格局也有望逐渐优化，我们认为网络安全已经步入发展的黄金时代。推荐启明星辰、深信服、中新赛克、美亚柏科；关注安恒信息、绿盟科技、南洋股份、山石网科等。  风险提示：政策推动不及预期；商业模式变革进展缓慢。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 启明星辰 30.88 0.77 0.99 1.26 40.1 31.19 24.51 7.71 强推 深信服 114.38 1.7 2.22 2.9 67.28 51.52 39.44 13.61 强推 中新赛克 109.7 2.73 3.7 4.91 40.18 29.65 22.34 9.05 强推 美亚柏科 15.8 0.41 0.55 0.7 38.54 28.73 22.57 4.98 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2019年12月06日收盘价 证券分析师：陈宝健 电话：010-66500984 邮箱：chenbaojian@hcyjs.com 执业编号：S0360517060001 证券分析师：邓芳程 电话：021-20572565 邮箱：dengfangcheng@hcyjs.com 执业编号：S0360518080001 联系人：刘逍遥 电话：010-63214650 邮箱：liuxiaoyao@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 222 5.93 总市值(亿元) 24,302.79 3.92 流通市值(亿元) 16,946.34 3.72 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.33 15.34 33.34 相对表现 1.74 5.87 10.69 《计算机行业周报（20191118-20191124）：深之度大会召开，自主IT生态加速》 2019-11-24 《计算机行业周报（20191125-20191129）：等保2.0开启，行业加速可期》 2019-12-01 《计算机行业重大事项点评：应急管理再获顶层重大肯定，首推龙头“辰安科技”》 2019-12-01 -6%13%32%51%18/1219/0219/0419/0619/0819/102018-12-10～2019-12-06沪深300计算机相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 计算机 2019年12月08日 计算机行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、行业概况：快速增长的中国网络安全市场 ..................................................................................................................... 4 我国网安市场尚处于发展期，潜在空间巨大 ................................................................................................................. 4 二、多因素共振，网络安全千亿空间即将开启 ..................................................................................................................... 5 （一）安全威胁仍然是市场需求快速增长的主要驱动力 ............................................................................................. 5 （二）国家政策要求是市场增长的重要推动力 ............................................................................................................. 7 1、网络安全相关法规、政策逐渐落地，推动整体行业的发展 ............................................................................... 7 2、安全产品软件硬件国产化推动了更新换代的需求 ............................................................................................... 8 （三）技术变革催生新的应用场景与市场空间 ........................................................................................................... 11 1、云安全 ..................................................................................................................................................................... 11 2、大数据安全 ............................................................................................................................................................. 12 3、物联网安全 ............................................................................................................................................................. 13 三、新时代下，新的变化正在发生 ....................................................................................................................................... 14 （一）从“被动安全”到“主动安全”时代 ............................................................................................................... 14 （二）商业模式正在重塑：从“产品”到“产品+服务” ......................................................................................... 15 （三）渠道建设成为安全厂商在增量市场中跑马圈地的重要武器 ........................................................................... 17 （四）国家队入局，彰显对网安行业的高度看好 ....................................................................................................... 19 四、长期来看，市场格局有望逐步走向集中 ....................................................................................................................... 19 五、投资建议：优质赛道，精选优质公司 ........................................................................................................................... 21 （一）启明星辰：收入增长继续提速，验证行业高景气 ........................................................................................... 21 （二）深信服：收入延续高增，净利逐步回升 ........................................................................................................... 22 （三）中新赛克：发展趋势向好，四季度有望加速 ................................................................................................... 23 （四）美亚柏科：订单趋势向好，大数据业务持续发力 ..............................................