基本面韧性较强，钢矿中期有望延续强势

钢矿2019年12月报 敬请参阅最后一页免责声明 1/16 ●螺纹钢方面，12月整体来看供需错配的矛盾正在逐步弱化，具体来看，供应端环保限产政策影响对于钢价影响边际弱化，钢厂在高利润驱使下主动减产意愿偏低，中期产量在无超预期影响下难出现大幅下滑的情况，需求端来看，强劲的房地产数据超出市场预期，用钢韧性将继续维持，基建方面政策托底意图依然显著，利好需求。短期由于北方资源南下补充，及天气逐步转寒冷等因素影响，季节性压力不减，而盘面经过预期差修复后不确定性加大，波动或将加剧，预计后市现货涨势暂缓，乐观情绪仍将支撑05合约维持强势。 ●铁矿方面，预期12月澳洲三大矿山发货季节性增加，巴西发货则维持偏低，而整体发货量将环比改善，中期铁矿到港压力不减，难改高位运行格局。目前市场关注点集中于需求端，高炉利润虽环比下滑，但仍维持相对高位，高利润及低库存背景下钢厂刚需补库动作较为值得期待，随着补库时间窗口不断收窄，在矿价不断上扬的刺激下易激发钢厂集中采购情绪。综合预计，12月铁矿上涨基础较为牢靠，05合约有望触及670元/吨一线，钢厂利润有望收窄。 风险点：供应超预期增加 2019年12月6日 星期五 基本面韧性较强 钢矿中期有望延续强势 联系人 ： 刘亚威 电子邮箱：liu.yw @jyqh.com.cn 电话： 021-68555105 电话： 021-68555105 要点 要点 钢矿2019年12月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/16 目录 一、行情回顾 ............................................................... 4 二、钢材基本面分析 ......................................................... 4 1、高炉开工表现平稳，钢厂主动减产意愿低 ............................................................................. 4 2、进出口整体影响有限 ........................................................ 6 3、淡季尾声消费回暖，持续力度仍需观察 ........................................ 7 4、库存拐点降临，钢价上行阻力加大 ............................................ 8 5、价差情况 .................................................................. 9 三、铁矿基本面分析 ........................................................ 10 1、矿山发货季节性低位，12月矿山预期发货改善 ................................ 10 2、北方到港量高位，中期延续季节性回升 ....................................... 12 3、疏港量高位，钢厂铁矿需求力度不减 ......................................... 12 4、铁矿港口库存去化，钢厂补库需求值得期待 ................................... 13 5、价差情况 ................................................................. 14 四、行情展望 .............................................................. 15 钢矿2019年12月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/16 图表目录 图表1 螺纹钢主力合约走势 ................................................. 4 图表2 铁矿石主力合约走势 ................................................. 4 图表3 钢材产量 ........................................................... 5 图表4 重点企业日均粗钢产量 ............................................... 5 图表5 高炉开工率 ......................................................... 5 图表6唐山产能利用率 ...................................................... 5 图表7 钢厂利润 ........................................................... 6 图表8 盘面利润 ........................................................... 6 图表9 粗钢及钢材进口情况 ................................................. 6 图表10 粗钢及钢材出口情况 ................................................ 6 图表11 基建与房地产投资增速 ............................................. 8 图表12 国房景气指数 ...................................................... 8 图表13 房地产相关增速 .................................................... 8 图表14 上海终端线螺采购量 ................................................ 8 图表15 钢厂库存 .......................................................... 9 图表16 社会库存 .......................................................... 9 图表17螺纹钢基差 ......................................................... 9 图表18 螺纹钢基差季节图 .................................................. 9 图表19 螺纹钢1-5价差 ................................................... 10 图表20 螺纹钢5-10价差 .................................................. 10 图表21 螺纹钢10-1价差 .................................................. 10 图表22 螺纹钢-钢坯 ...................................................... 10 图表23澳大利亚发货量 .................................................... 11 图表24 澳大利亚累计发货量 ............................................... 11 图表25 巴西发货量 ....................................................... 11 图表26 巴西累计发货量 ................................................... 11 图表27 巴西+澳洲发货量 .................................................. 12 图表28 巴西+澳洲累计发货量 .............................................. 12 图表29 北方港口铁矿到货量 ............................................... 12 图表30 北方港口铁矿到货量季节图（4周平均） .............................. 12 图表31 日均生铁产量 ..................................................... 13 图表32 日均疏港量（45港口） ............................................. 13 图表33 港口铁矿库存 ..................................................... 14 图表34 国内大中钢厂进口铁矿可用天数 ..................................... 14 图表35 金布巴基差 ....................................................... 14 图表36 铁矿1-5价差 ..................................................... 14 钢矿2019年12月报 敬请参阅最后一页免责声明 4/16 一、 行情回顾 11月铁矿整体呈现探底回升走势，月初铁矿预期较为疲软，铁矿指数下探574元/吨一线，随后宏观地产数据超预期利好，成材逐步低位拉升，长流程利润出现显著改善，因此在原料需求难以出现大幅下滑的背景下，盘面情绪有所好转，铁矿顺势开启一波拉涨行情，最高攀升至652.5元/吨一线，截止11月末铁矿指数全月涨幅3.3%报收于625.5元/吨，成交量增413.8万手至4157.1万手，持仓量降14.6万手至198.3万手。 宏观10月商品房销售面积累计同比增速0.1%，增速转正，房屋新开工面积累计同比增10%，增速重回两位数以上，螺纹钢受地产数据利好影响，悲观看空预期再度转回强消费的现实氛围之中，10月螺纹厂库、社库延续高速去化态势，受工地赶工及华东雨水天气少等因素影响，部分地区缺货缺规格现象凸显，最终在现货的强势带领下，被压抑已久的投机情绪爆发，月内螺纹指数顺着5日均线大幅拉涨，指数由月初的3300元/吨一线最高涨至3608元/吨，临近月末指数小幅回落向20日均线附近，最终报收于3518元/吨，全月涨幅5.77%。11月螺纹指数成交量增2376.8万手至8976.6万手，持仓量