领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司专业创造财富智慧孕育价值新湖能化（甲醇）周报2019年11月8日撰写：姚瑶执业资格号：F0281764投资咨询资格号：Z0011379电话：0571-87782185E-mail： 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司18001900200021002200230024002500260027002800内蒙+600华东现货进口成本200120052009甲醇市场价格结构2019/10/172019/10/242019/10/312019/11/7总结要点：•截至周五，期货01升水港口现货，05升水01略有扩大•上游新装置投产早于预期，检修计划少，预计将带来供应增量•外盘装置稳定，四季度进口维持高位•下游烯烃需求回落展望：• 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司-200-150-100-500501001501-22-23-24-25-26-27-28-29-2甲醇9-1价差20152016201720182019-200-150-100-500501001502002503003509-310-311-312-31-32-33-34-35-3甲醇5-9价差201520162017201820192020-400-300-200-10001002003004005006007005-26-27-28-29-210-211-212-21-21-5价差201520162017201820192020-600-400-20002004006008001-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-3甲醇01合约基差20152016201720182019-400-200020040060080010001-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-3甲醇05合约基差20152016201720182019-400-200020040060080010001-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-3甲醇09合约基差20152016201720182019甲醇期货现货价差结构资料来源：卓创 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司西北供应增加051015202530354045501/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7隆众西北厂家样本库存2017201820195055606570751/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4西北甲醇样本厂家周产量估算20182019地区厂家产能（万吨）原料装置动态青海盐湖140煤+天然气11.1左右停车青海中浩60天然气10.23限气停车，计划2020.3恢复青海桂鲁80天然气7.5停车巴州东辰48煤+天然气其18万吨/年天然气甲醇装置于1月5日附近停车，恢复时间待定；其30万吨/年煤制甲醇重启待定苏里格35天然气前期至6成负荷，6.18停内蒙博源100天然气9.2降负，计划11月中旬停神华包头180煤已正常新奥一期60煤11.7停3天天野20天然气8.4停，10.27恢复新杭20煤10.3转产其他产品甘肃华亭60煤负荷提升中陕西渭化60煤20万吨国庆后恢复，40万吨正常榆林凯越60煤10.25-12.2检修奥维乾元20煤负荷不高西北 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司地区厂家产能（万吨）原料装置检修运行动态01234567891/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4华中甲醇样本厂家周产量估算201820196789101112131/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4华北甲醇厂家样本周产量估算20182019华北和华中供应上升资料来源：中信焦化10焦炉气4.21停车天源10煤炭前期降负，9.24停，11.3重启兰花丹峰20煤炭9.24停，11.2重启山西兰花10煤炭9.24停，11.2重启沧州中铁20焦炉气10.30检修定州天鹭20焦炉气8.2开始轮休10天，9.19降负，10.25恢复，11.1降负心连心60煤恢复豫北化工45煤炭环保降负中原大化50煤炭环保降负平煤蓝天20煤炭9.26-10.20停晋开20煤20万吨/年7.20停义马气化24煤7.20停河南鹤煤60煤炭11.6-11.25检修中新35煤炭10.22-11.3停车盈德气体50煤炭10.21-11.6停车开祥30煤7.20-10.21停华中华北 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司地区厂家产能（万吨）原料装置检修运行动态5678910111213141/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4山东甲醇样本厂家周产量估算20182019678910111213141/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4华东甲醇厂家样本周产量估算20182019山东华东地区装置开工较好鲁西80煤炭8.14-10.10停，目前负荷6成兖矿国宏67煤炭10.27降负，11.4恢复新能凤凰92煤炭10.27-11.3停阳煤平原20煤9.7停贵州金赤30煤7.30降负达州钢铁30焦炉气9.22停云南解化20煤炭10.14停卡贝乐85天然气计划12.25-1月底停东北大庆油田20天然气11.2停车华东西南 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司国内上游整体供应上升资料来源：25272931333537394143451/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4内地CTO甲醇周产量估算2018201990951001051101151201251301351/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4甲醇样本厂家周产量估算20182019预测 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司-1000-5000500100015002000煤制甲醇利润估算内蒙煤制利润估算陕北煤制甲醇利润估算河南煤制甲醇成本估算山东煤制利润估算-400-2000200400600800天然气制甲醇利润估算青海气头利润估算内蒙气头利润估算四川气头利润估算-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.00甲醇-液氨价差201720182019内地价格和生产利润回落资料来源：WIND 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司-200-10001002003004005006001500170019002100230025002700江苏-内蒙古价差江苏-内蒙古江苏内蒙古北线-100-5005010015020025030035040017001800190020002100220023002400250026002700江苏-川渝价差江苏-川渝江苏川渝-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.001-52-53-54-55-56-57-58-59-510-511-512-5鲁北-内蒙北线套利空间2016201720182019-1001003005007009001-52-53-54-55-56-57-58-59-510-511-512-5江苏-河南甲醇现货价差20152016201720182019沿海与内地套利窗口关闭资料来源：卓创 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司•近期荣信和榆林能化装置有投产消息传出•后期宝丰二期等装置有投产计划国内新装置投放资料来源：卓创地区装置产能规模原料预期投产时间辽宁恒力石化50煤炭2019-2山西长治潞宝20焦炉气2019-6黑龙江宝泰隆60焦炉气2019-7安徽中安联合170煤炭2019-7山西晋煤华昱30煤炭2019-7湖北荆门盈德40煤炭2019-8安徽晋煤中能40煤炭2019年四季度内蒙荣信135煤炭2019年10月试产陕西榆林能化80煤炭2019-11宁夏宝丰二期260煤炭2019年底0204060801001201401601802002016201720182019E甲醇年度有效新增产能下游有配套外销新增产能 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司•10月产量543万吨，环比增加7.66%，同比增加11.73%•检修计划相对少，投产装置增加，预计11月产量进一步增加9月产量下降，10月预计回升资料来源：卓创400420440460480500520540560123456789101112甲醇月度产量2017201820190.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%01000200030004000500060002016-12016-42016-72016-102017-12017-42017-72017-102018-12018-42018-72018-102019-12019-42019-7累计产量同比 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司-400-300-200-1000100200300400500华东进口利润华东进口利润-140.00-120.00-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.00国际甲醇现货价差CFR中国-FOB鹿特丹CFR中国-韩国CFR中国-FOB美国CFR中国-东南亚进口利润下降，中国弱于国际其他地区资料来源：WIND 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司国家企业产能运行情况伊朗ZAGROS#11658成负荷伊朗ZAGROS#21658成负荷伊朗FANAVARAN100稳定伊朗KHARG66稳定伊朗Marjan165负荷不高伊朗Kaveh2308.21停，9.7重启，负荷不高埃及METHANEX埃及130稳定阿曼塞拉莱100稳定沙特IMC110稳定沙特AR-RAZI490稳定卡塔尔QAFAC85稳定马来西亚PETRONAS#166平稳马来西亚PETRONAS#2170稳定文莱BMC85稳定印尼KMI6611.4检修30-45天美国METHANEX200负荷不高美国oci beaumont93正常运行美国三井塞拉尼斯1#130稳定美国LyondellBasell78恢复美国美联石化62正常美国Natgasoline175重启失败委内瑞拉supermetanol72.5部分重启委内瑞拉metor160稳定特立尼达MHTL304平稳特立尼达METHANEX255稳定新西兰METHANEX240平稳智利METHANEX172稳定70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4甲醇外盘装置开工估算2016201720182019外盘开工小幅回落5055606570751/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4甲醇外盘装置周度供应估算201720182019 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司•9月进口量96.683万吨，环比下降9.89%，同比增加79.81%•10月进口量预期高•11月进口预期环比回落但仍在同比高位•进口量到港本周下降，后期将回升00.511.522.533.544.551/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7港口日均到港量（万吨）201720182019后期预估进口同比高位资料来源：卓创海关总署30405060708090100110120123456789101112甲醇进口季节性20152016201720182019进口预估 领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司外