新能源汽车行业跟踪报告：2019年广州车展点拾——在“成本控制”和“科技升级”中寻求新平衡

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 新能源汽车行业跟踪报告 推荐（维持） 2019年广州车展点拾——在“成本控制”和“科技升级”中寻求新平衡  2019年第十七届广州国际车展，新能源汽车品牌百花争鸣。2019年11月22日至12月1日，第十七届广州国际车展在广州市国际会展中心展开。作为持续跟踪新能源行业变化的风向标，本届广州车展依然有值得期待新车型近距离接触。大众引领的传统汽车工业向电动化转型，特斯拉引领的汽车科技化升级，以及国内自主品牌和新势力们贴合国内消费者需求而推出的新能源汽车产品和相关服务，使得本届广州车展中各个新能源汽车品牌百家争鸣，百花齐放。  电动汽车产品竞争力或在从“看得见”逐渐向“感受得到”发生转变。我们知道，消费者在比较购买燃油车时，有个框架相对成熟的选车标准，特别是对于直观感受的标准钟爱有加。但是在本次车展，大众ID.3所表征出的电动汽车转变，以及特斯拉Model 3在北美市场取得的成功，或在反映电动汽车产品未来的竞争力将从“看得见”逐渐向“感受得到”转变：车企正在新能源汽车产品“电气化成本控制”和“智能化升级”之间寻找新的平衡点。  中国市场在全球新能源汽车行业的江湖地位不可动摇。当前中国是全球最大的汽车消费市场，同时也是全球最大的新能源汽车消费市场。对于大众汽车、特斯拉等全球最主流的新能源汽车生产商来说，中国市场均在未来的5年规划中列为极为重要的位置。我们乐观的认为，中国市场电动汽车消费审美观，将不单单影响着国内新能源汽车产业发展方向，也终将深刻影响着新能源汽车在全球市场的发展。  自主品牌主机厂已逐渐针对中国新能源汽车市场开展需求挖掘。以比亚迪、北汽新能源、吉利汽车、上汽乘用车、小鹏汽车等代表的主机厂，已经为国内新能源汽车行业贡献多款明星车型。在本次广州车展中，广汽新能源贴合国内消费者对电动汽车内饰/空间/续航里程等综合要求的满足，长城欧拉呈现出电动汽车多元的外观造型、威马针对老用户提出的旧电池升级服务等，均具有更强的针对性。  新能源汽车产业发展即将迎来新周期，汽车电气化驱动科技化升级。未来电气化科技化升级以锂电池为基础，在汽车工业中已逐步形成全球化共识。国内锂电池产业链具备的全球化竞争力，将在这轮全球汽车产业科技浪潮中深度参与，并分享行业成长和技术进步所带来的市场红利。  风险提示：新能源汽车产业政策发生重大变化；汽车电池技术发生重大变化。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 宁德时代 87.41 1.99 2.48 3.19 43.92 35.25 27.4 5.86 强推 璞泰来 70.1 1.69 2.21 2.91 41.48 31.72 24.09 10.48 强推 天赐材料 17.27 0.57 1.48 1.85 30.3 11.67 9.34 3.36 强推 恩捷股份 41.3 1.01 1.28 1.51 40.89 32.27 27.35 8.68 推荐 杉杉股份 11.49 1.12 1.27 10.26 9.05 1.2 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2019年11月29日收盘价 证券分析师：胡毅 电话：0755-82027731 邮箱：huyi@hcyjs.com 执业编号：S0360517060005 占比% 股票家数(只) 193 5.17 总市值(亿元) 16,295.42 2.68 流通市值(亿元) 12,719.91 2.84 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.98 -1.81 12.02 相对表现 4.11 -7.29 -8.66 《电气设备行业周报（20191118-20191122）：宁德时代斩获宝马大额电池订单，国网提速泛在电力物联网建设》 2019-11-24 《海上风电系列报告之三：2019年海上风机招中标跟踪，上海电气、明阳智能领衔》 2019-11-26 《电气设备行业周报（20191125-20191129）：电动车产业长期认同感正在形成，光伏行业需求环比改善》 2019-12-01 -9%5%19%33%18/1219/0219/0419/0619/0819/102018-12-03～2019-11-29沪深300电气设备相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 电气设备 2019年12月02日 新能源汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、新能源汽车时代的审美观：从“看得见”走向“感受得到” ............................................................................................. 4 （一）大众汽车的新能源汽车新时代：电动化承载大众汽车智能化转型 ................................................................. 4 （二）特斯拉Model 3的北美市场和中国市场比较：电动汽车科技树标杆的形成和跨区域扩散 .......................... 6 （三）汽车电气化时代下国内品牌的深度参与 ............................................................................................................. 8 二、锚定消费者真实需求的功能挖掘 ................................................................................................................................... 10 （一）中国新能源汽车市场不可或缺的江湖地位 ....................................................................................................... 10 （二）接地气的自主品牌车型及针对中国消费者需求服务 ....................................................................................... 11 1、广汽新能源Aion.S的热卖和Aion. LX的探索：紧贴中国消费者对车辆本身的需求 ................................... 11 2、长城汽车欧拉R1：针对消费人群的电动汽车设计 ........................................................................................... 11 3、威马汽车EX 5：解决早期消费者购买顾虑的电池包升级服务 ........................................................................ 12 新能源汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 大众汽车2019年10月正式发布ID.3 ..................................................................................................................... 4 图表 2 大众汽车ID.3车型基本配置及售价 ........................................................................................................................ 4 图表 3 大众ID.3比较车型数据 ............................................................................................................................................ 4 图表 4 高尔夫为大众汽车全球最畅销车型之一 ................................................................................................................. 4 图表 5 大众汽车MEB平台优势 .......................................................................................................................................... 5 图表 6 大众汽车各个平台覆盖车型区间 ............................................................................................................................. 5 图表 7 大众汽车电动汽车发展目标 ..................................................................................................................................... 5 图表 8 大众汽车ID.3 控制台变化 ....................................................................................................................................... 5 图表 9 2019年二季度美国市场主要乘用车车型销量统计 ................................................................................................ 6 图表 10 特斯拉引领的汽车科技化实现产品溢价 ............................................................................................................... 6 图表 11 2019年中国市场三季度同级别车型销量情况 ...................................................................................................... 7 图表 12 特斯拉超级充电站建设比较 ............................................................................................