挖掘天然橡胶的基本面数据：老仓单预注销退出期货，奈何期现基差依旧坚挺

研发报告 / 天然橡胶 1 / 40 老仓单预注销退出期货，奈何期现基差依旧坚挺 挖掘天然橡胶的基本面数据 上游供应端：泰国听闻有洪水发生，但从降雨观察，尚属正常，不构成大面积灾害。国内云南地区气温较高。去年25日前后，西双版纳正常停割，当地最低气温降至5°C，继续割胶将伤树。但今时今日，西双版纳仍未停割，根据最新的天气预报，当地下周最低气温13°C，最高气温可达29°C，理论上仍可割胶。供应充足。 中游贸易端：周初，在1911合约交割完毕之际，老仓单预注销并在仓单系统中被剔除，造成库存期货大幅降库-29万吨。此降幅为历史之最。本周五的库存小计周环比降库-26万吨，与库存期货的降幅相当，两个数据相互验证。这样，期货得以轻装上阵，将沉重的库存“包袱”甩给了现货市场。但另一个事实是，全乳老胶依然坚挺，高价成交并不活跃。全乳相关品种越南3L由于上游卖空较多，目前供应偏紧，基差同样相对较强。值得关注的品种是标二和合成胶，已运行至的季节性低位。 下游消费端：月度汽车数据暂未更新。物流运价指数平稳。轮胎厂开工同比减产约-7%，偏空。终端轮胎消费处于季节性淡季。 虚盘：期权市场显示了较为强烈的看涨（防涨）情绪：在13000点位置有大量买看涨推高波动，在11200附近的地位有大量卖看跌压低波动。 基本面略多。 研发报告 / 天然橡胶 2 / 40 目录 一、 说明 ................................................................................................................................................................... 3 二、 总览 ................................................................................................................................................................... 4 三、 基础原料 .......................................................................................................................................................... 6 1. 关键地区降雨与厄尔尼诺温距 ..................................................................................................................... 6 1. 绝对价格 .......................................................................................................................................................... 7 2. 相对价差 .......................................................................................................................................................... 8 四、 橡胶成品 ....................................................................................................................................................... 12 1. 表观平衡 ....................................................................................................................................................... 12 2. 美元胶-绝对价格 ......................................................................................................................................... 13 3. 美元胶-相对价差 ......................................................................................................................................... 14 4. 人民币胶-绝对价格 ..................................................................................................................................... 16 5. 人民币胶-相对价差 ..................................................................................................................................... 17 6. 成品库存 ....................................................................................................................................................... 30 五、 下游消费 ....................................................................................................................................................... 32 1. 轮胎 ................................................................................................................................................................ 32 2. 汽车 ................................................................................................................................................................ 33 3. 运价指数 ....................................................................................................................................................... 33 六、 期货 ................................................................................................................................................................ 35 1. 沪胶主力月间基差 ....................................................................................................................................... 35 2. 日胶月间基差 ............................................................................................................................................... 36 3. 沪胶-日胶...................................................................................................................................................... 38 4. 沪胶-TF ......................................................................................................................................................... 39 研发报告 / 天然橡胶 3 / 40 一、 说明 1. 点击目录可直接跳转至章节。 2. 【读图指南】价差图的结构为A-B。可假设A在图“上”，B在图“下”。线条向上说明A走强/变贵；反之，线条向下说明B走强/变贵。 3. 合约缩写：上海全乳/烟片合约：RU；上海20号胶合约：NR；新加坡烟片合约：RT；新加坡20号胶合约：TF；日本烟片合约：JRU；日本20号胶合约：T20。 研发报告 / 天然橡胶 4 / 40 二、 总览 1. 基础原料 A. 10月，太平洋海水温度高于同期均值+0.1°C。预示东南亚近期发生严重灾害的概率较低。11月，泰国各主产府加权降雨量7.17mm，与正常值7.73mm相当。气候指数：10月：-22%，10月：-9%，12月（预估）：-12%。 B. 国内云南地区下周的最低气温预计在11°C以上，最高温度仍有23°C至29°C，依然适宜割胶。暂未听闻停割通知传出。 2. 橡胶成品： A. 套利方面： ◼ 进入11月，大多数现货基差季节性弱势。其中，标二、合成胶的期现基差运行至相对低位，可关注增持。 B. 库存： ◼ 截至11月22日，上期所库存小计22.8万吨（周环比降库-26.1万吨），库存期货16.7万吨（周环比降库-29.4万吨）。小计-期货为6.1万吨。 ◼ 截至11月上旬，日本TOCOM烟片交割库存减库-306吨至12166点，其中入库+99吨，出库-405吨。 3. 下游消费 A. 轮