上市公司 公司研究/点评报告 证券研究报告 传媒 2014年02月27日 掌趣科技 (300315) ——13年业绩快报同比增长87%，持续看好高成长及产业整合能力 报告原因：有信息公布需要点评——掌趣科技业绩快报点评 增持 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍维持 营业收入增长率净利润增长率每股收益 毛利率 净资产收益率 市盈率EV/ EBITDA市场数据： 2014年02月26日 2012 225 23 82 48 0.50 53 9 72 38 收盘价（元） 36.3613Q1-Q244 54 92 79 0.13 53 6 一年内最高/最低（元） 77.11/25.042013E 389 73 154 144 0.19 52 10 194 49 上证指数/深证成指 2041/73202014E 661 70 216 40 0.61 56 12 59 31 市净率 17.62015E 860 30 265 23 0.79 54 14 46 27 息率（分红/股价） - 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE; 流通A股市值（百万元） 12087注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2013年09月30日z 掌趣科技13年业绩快报同比增长87%，EPS 0.23元符合业绩预告。掌趣科技今日发布 2013 年业绩快报，报告期实现营业收入 3.9 亿元，同比增长 72%；报告期归属母公司净利润1.5亿元，同比增长87%，对应EPS 0.23元,符合之前业绩预告，其中 13Q4 实现净利润约 0.6 亿元，同比增长约 101%,对应 EPS约0.09元；此前公司发布业绩预告2013年实现净利润1.4-1.6亿元，同比增长75%-95%，同时公司收到800-1600万政府补贴计入13年度非经常性损益收入。 z 公司并购玩蟹科技和上游信息获得证监会有条件通过。同时公司公告，经中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会2014年第10次工作会议审核，北京掌趣科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得有条件通过，待公司收到中国证监会予以核准的正式文件后将另行公告，公司股票将于2014年2月27日开市起复牌。公司13年7月收购动网科技实现并表增加13年净利润，其联运的《烽火九州》、《屠龙战神》均取得不错的成绩；公司《石器时代》等作品亦均表现出色；即将并入的玩蟹科技代表作《大掌门》国内下载量居前，上游信息《塔防三国志》亦表现优秀，玩蟹12年实现营业收入459万元、净利润-3.8万元，2013-2016年承诺业绩分别为1.2、1.6、2.0与2.4亿元，上游信息12年营业收入14.5万元，净利润-40万元，2013-2016承诺业绩分别为0.75、1.25、1.56、1.90亿元。 z 持续看好高成长及产业整合能力，维持“增持”评级。预计公司13年备考全面摊薄EPS 0.19元，维持14/15年备考全面摊薄EPS 0.61/0.79元，当前股价分别对应同期194/59/46倍PE，而若考虑持续的外延并购可能，14年估值水平或在30倍左右。游戏开发领域较低的市场集中度，并购成长将是行业持续成长的动力，我们持续推荐具备高成长性以及产业链整合能力的看好具备资本运作及游戏开发运维能力的掌趣科技，维持“增持”评级。 每股净资产（元） 2.07资产负债率% 21.53总股本/流通A股(百万) 705/332流通B股/H股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 《传媒与互联网行业周报（2014/01/26）:RPG游戏上线数量持续增长，《爱情公寓4》热播印证新媒体转移趋势》 2014/01/27 《掌趣科技(300315)股权激励点评》2014/01/21 证券分析师 万建军 A0230511040057 wanjj@swsresearch.com 张衡 A0230513070009 zhangheng@swsresearch.com 研究支持 贺华成 A0230112100003 hehc@swsresearch.com 联系人 施妍 (8621)23297818×7340 shiyan@swsresearch.com 地址：上海市南京东路99号 电话：（8621）23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 http://www.swsresearch.com 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明" 2014年02月 点评报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究·拓展您的价值 备考重点公司估值预测与投资评级单位：元，百万元，倍行业 公司 公司 股价 市值3年投资分类 代码 简称2012A 2013E 2014E 2015E 2012A 2013E 2014E 2015E CAGR评级300058蓝色光标57.027,030 1146040350.500.941.421.6448%买入002400省广股份39.115,065 745637290.530.701.061.3336%买入300071华谊嘉信29.05,052 1388157500.210.360.510.5840%增持002148北纬通信48.06,140 13410386750.360.470.560.6422%增持002261拓维信息27.47,755 2142011101050.130.140.250.2627%增持300027华谊兄弟25.931,280 1314838330.200.540.680.7959%买入300133华策影视37.521,785 818745340.460.430.841.0933%增持300251光线传媒42.921,743 706748390.610.640.891.1122%增持300291华录百纳35.04,619 393730240.890.931.181.4618%无300336新文化51.94,986 554332270.941.201.601.9527%无002071江苏宏宝24.314,112 998668600.240.280.360.4118%无002292奥飞动漫36.722,542 1289250390.290.400.730.9449%增持300113顺网科技55.97,375 807044320.700.801.281.7436%买入603000人民网76.921,254 1017250380.761.071.552.0238%无300052中青宝29.57,675 46014799770.060.200.300.3881%无300315掌趣科技36.425,636 21019459460.170.190.610.7966%增持300104乐视网50.540,315 146163104990.340.310.480.5114%无300059东方财富16.410,987 2921462 11058840.060.010.010.02‐31%增持300295三六五网89.74,787 474233261.902.142.753.4322%无002315焦点科技49.05,756 463935321.071.261.391.5313%无002095生意宝31.95,168 1430.22‐100%无300226上海钢联72.68,707 2471831931680.290.400.380.4314%无000156华数传媒25.529,286 168128106950.150.200.240.2721%无600637百视通36.540,618 796247370.460.590.780.9929%买入新媒体389,675 12181503933.4%600037歌华有线8.69,130 312827250.280.310.320.347%增持600831广电网络8.24,626 333127250.250.260.300.3310%增持002238天威视讯14.74,723 373331300.400.450.470.487%增持000917电广传媒14.821,008 363736360.410.400.410.410%增持601929吉视传媒12.117,703 465858580.260.210.210.21‐7%无600880博瑞传播20.814,227 384730280.540.440.690.7512%买入600825新华传媒9.59,958 911021101230.100.090.090.08‐9%增持000793华闻传媒13.324,555 914625240.150.290.520.5657%中性600633浙报传媒37.222,090 1005450470.370.690.750.7828%无002181粤传媒19.113,196 444441400.430.430.470.473%中性600551时代出版18.89,484 302825230.620.670.750.819%增持601999出版传媒7.13,900 585552500.120.130.140.145%增持600373中文传媒23.315,355 302825240.770.850.920.978