公告点评：签订新疆风城油田燃煤锅炉采购合同，看好公司在新疆油气领域发展前景

本研究报告仅通过邮件提供给 海通证券 使用。1kuxsmi:32870kuxe 上市公司 公司研究/公司报告 证券研究报告 采掘 2014年05月26日 安控科技 (300370) ——签订新疆风城油田燃煤锅炉采购合同，看好公司在新疆油气领域发展前景 报告原因：有信息公布需要点评 增持 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍 维持 营业 收入 增长率净利润增长率每股收益 毛利率 净资产收益率 市盈率 市场数据： 2014年05月23日2013 338 30 51 13 0.52 46.7 23.2 50 收盘价（元） 26.12014Q1 41836-14NA-0.15 18.0 -3.7NA 一年内最高/最低（元） 64.8/22.312014E 411 22 62 21 0.63 50.2 13.5 41 上证指数/深证成指 2035/72412015E 500 22 75 22 0.77 49.5 14.2 34 市净率 3.4 2016E 595 19 94 25 0.97 48.9 15.0 27 息率（分红/股价） 0.96流通A股市值（百万元） 702 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE; 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2014年03月31日每股净资产（元） 7.8资产负债率% 43.25总股本/流通A股(百万) 97/27流通B股/H股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 《安控股份（300370）公告点评》2014/04/14 《安控股份新股报告》 2014/01/06证券分析师 林开盛 A0230511090001 links@swsresearch.com 研究支持 黄瑞娇 A0230112070021 huangrj@swsresearch.com 联系人 马昕晔 (8621)23297818×7433 maxy@swsresearch.com 地址：上海市南京东路99号 电话：（8621）23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 http://www.swsresearch.com z 事件：公司5月23日公告与新疆石油勘察设计研究院（有限公司）签订《工矿产品购销合同》，就购买注汽锅炉及配套辅机事项达成一致。公告详情如下：1.公司将为新疆风城油田燃煤锅炉注汽工程项目提供注汽锅炉及配套辅机共4套，合同金额为1.25亿元；2.该工程一期项目还有自动化仪表及工业电视监控系统的专业化承包等建设等内容，公司将力争获取。我们的看法：z 合同金额占2013年公司收入的37%，预计将在2014-2015年为公司贡献业绩，预计净利润率为5-10%、净利润共增厚625-1250万元（2013年净利润为5104万元）。 z 积极进入稠油开采领域，我们预计公司有望在该领域获得更多订单。新疆风城油田燃煤锅炉注汽工程于3月25日开工奠基，据新疆日报报道，一期工程投资约6.4亿元，将建设2×130吨/小时的燃煤注汽锅炉2座，计划2015年4 月投入运行；规划共建设燃煤注汽锅炉26 座，总投资约40亿元。我们估计该工程中注汽锅炉及配套辅机、和配套自控系统合计总投资约10亿元，考虑公司在油田自控领域的专业优势，伴随工程推进，公司有望继续获得注汽锅炉及配套自动化系统相关订单。 z 我们看好公司在新疆油气领域的扩展势头： z 1.新疆风城油田是我国最大超稠油油田，规模化开发取得巨大成就，技术经验有望在全国推广。克拉玛依风城油田隶属中石油新疆油田公司，2011 年实现规模开发，水平井火驱重力泄油试验取得成功，SAGD技术得到广泛应用，跟据中石油，风城油田超稠油储量为3.6亿吨，截止2014年3月31日，开井数为 3279 口，原油产量达到 6373 吨/天（233 万吨/年），其中应用 SAGD技术产油量为1400吨/天（占比）。 z 2.公司在新疆布局充分，与中石油、新疆能源集团开展合作，具备先发优势。1）公司在新疆油气市场长期扩展，2013年公司第一大客户为中石油新疆油田（收入占比37%）。2）3月3日与新疆能源集团、国联基金、中石油新疆石油管理局等共同出资成立新疆宇澄热力股份有限公司，业务方向为推广清洁燃煤技术、为新疆稠油开采提供服务，公司股权占比为3%（出资额为）。3）3月26日公司与新疆石油勘察设计研究院签订战略合作框架协议，在油气工程等领域展开长期合作。 z 3.新疆是我国能源战略和油气国企改革的桥头堡，未来前景广阔。1.新疆油气资源丰富，克拉玛依油田、吐哈油田、塔里木油田为我国主要油气产区；2.新疆是“能源丝绸之路”中间站，汇集西气东输管线、中亚天然气管线、中哈石油管线等重要管线；3.新疆红山油田是上游油气混合所有制改革的先锋，新疆风城油田燃煤锅炉注汽工程也是新疆能源集团与中石油合作项目。z 投资建议：维持盈利预测，预计2014-2016年公司EPS分别为0.63、0.77和0.97元（以最新股本计算），当前股价26.10元，对应PE分别为41、34和27倍，看好公司长期成长前景，维持“增持”评级。 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。 本研究报告仅通过邮件提供给 海通证券 使用。2kuxsmi:32870kuxe 2014年05月 公司报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究·拓展您的价值 表1：预测利润表（单位：百万元、元/股） 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E 一、营业收入 157 206 260 338 411 500 595 二、营业总成本 121 162 211 279 338 411 484 其中：营业成本 75 101 125 180 205 252 304 营业税金及附加 3 5 6 5 10 12 14 销售费用 5 9 16 14 26 32 38 管理费用 34 42 49 50 78 95 113 财务费用 2 5 10 12 17 17 14 资产减值损失 2 1 5 7 3 3 1 加：公允价值变动收益 0 0 0 0 0 0 0 投资收益 0 0 0 0 0 0 0 三、营业利润 36 44 49 59 73 89 111 加：营业外收入 5 4 5 3 0 0 0 减：营业外支出 0 0 0 0 0 0 0 四、利润总额 41 48 53 61 73 89 111 减：所得税 5 7 7 8 10 13 16 五、净利润 35 41 46 52 63 77 96 少数股东损益 (0)0 1 1 1 2 2 归属于母公司所有者的净利润 36 41 45 51 62 75 94 全面摊薄每股收益 0.37 0.42 0.47 0.52 0.63 0.77 0.97 资料来源：公司公告，申万研究；注：每股收益为按最新股本9723万股计算。 本研究报告仅通过邮件提供给 海通证券 使用。3kuxsmi:32870kuxe 2014年05月 公司报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究·拓展您的价值 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可，资格证书编号为：ZX0065。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及关联公司持股情况。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上； 增持（Outperform） ：相对强于市场表现5％～20％； 中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持 (Underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（Overweight） ：行业超越整体市场表现； 中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平； 看淡 (Underweight) ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实