宏观大类日报：2020年提前批专项债额度或已下达

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立 0755-82537411 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 相关研究： 商品策略季报：把握确定性 关注超预期 2019-10-01 商品策略专题：美债利率阶段性反弹，关注风险偏好改善策略 2019-09-16 商品策略月报：关税加码在即 降息策略延续 2019-9-01 华泰期货|宏观大类日报 2019-11-27 2020年提前批专项债额度或已下达 摘要： 1. 11月26日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就解决彼此核心关切问题进行了讨论，就解决好相关问题取得共识，同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。 2. 2020年提前批专项债额度或已下达。据媒体报道，日前财政部已向省级财政部门下达部分2020年新增专项债额度，但发行时间尚不确定。9月4日的国务院常务会议要求，加快发行使用地方政府专项债券。会议确定根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效。 3. 鲍威尔：美联储坚守2%的通胀目标。11月25日，美联储主席鲍威尔在罗德岛发表讲话时表示，低通胀预期将使美联储更难支持经济增长，美联储仍坚定地致力于实现其2%的通胀目标。在过去的几个月内，美联储已经三次降息，但通胀仍远低于目标水平，短期之内，利率不太可能有所上升。在鲍威尔看来，只要经济数据显示温和成长，当前货币政策仍适宜。但如果对经济前景的评估发生实质性变化，美联储也将作出"适当回应"。 宏观大类： 国内方面，中美双方再度肯定和谈进展，有利于推升市场风险偏好，但12月15日的加税期限仍横亘在前，若在此前双方未能达成一致，则有快速恶化的风险。同时媒体传言2020年提前批专项债额度已下达，但也没有提到是否提前到年内发行，仍有待确认，对需求预期改善有限。国外方面，鲍威尔继续强调短期降息暂停，还提到短期内利率不太可能上升，利空利率，对金价有小幅支撑，但总体的降息暂缓配置策略未有扭转。 策略：A股>美股，工业品>农产品，债券/黄金低配 风险点：贸易摩擦风险，中美央行加息 华泰期货|宏观大类日报 2019-11-27 2 / 10 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨 1701751801851901952002052102017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-08日均产量:粗钢:重点企业(旬) 20304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/114-18年范围201920185年均值 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30城地产成交面积4周移动平均增速单位：% 1201251301351401451501551601652018-012018-052018-092019-012019-052019-09水泥价格指数:全国 -100-500501001502018/02/172018/07/172018/12/172019/05/172019/10/1730大中城市:商品房成交面积一线城市二线城市三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2019-11-27 3 / 10 图 5： 猪肉平均批发价 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 152025303540455055602017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-0722个省市:平均价:猪肉 90951001051101151201252018-012018-052018-092019-012019-052019-09农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 权益市场 图 7： 全球重要股指日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%日涨跌幅% 华泰期货|宏观大类日报 2019-11-27 4 / 10 图 8： 行业日涨跌幅 单位：% 图 9： 行业5日涨跌幅 单位：% -1-0.500.511.52农林牧渔纺织服装医药生物食品饮料机械设备综合轻工制造通信商业贸易家用电器交通运输建筑装饰有色金属休闲服务日涨跌幅% -1012345678家用电器银行医药生物非银金融电气设备有色金属轻工制造国防军工交通运输休闲服务建筑装饰钢铁采掘通信5日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 10： PE 单位：倍 图 11： PB 单位：倍 0102030405060024681012141618202018-012018-052018-092019-012019-052019-09P E_沪深300P E_上证50P E_中证500（右轴） 11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-052018-092019-012019-052019-09P B_沪深300P B_上证50P B_中证500（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 12： 换手率 单位：% 图 13： 波动率指数 单位：无，% 0123452018-012018-052018-092019-012019-052019-09换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 01020304050602018-01-012018-06-012018-11-012019-04-012019-09-01美国:标准普尔500波动率指数(VIX)美国:高盛股票波动率指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2019-11-27 5 / 10 利率市场 图5：利率走廊 单位：% 图6：SHIBOR利率 单位：% 1.522.533.542018-012018-052018-092019-012019-052019-09DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-032019-052019-072019-092019-11O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：DR利率 单位：% 图8：R利率 单位：% 00.511.522.533.542019-01-012019-04-012019-07-012019-10-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0123456782019-012019-032019-052019-072019-092019-11R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2019-11-27 6 / 10 图9：国有银行同业存单利率 单位：% 图10：商业银行同业存单利率 单位：% 22.22.42.62.833.23.43.63.842019-01-012019-04-012019-07-012019-10-016个月1年2年3年 22.22.42.62.833.23.43.63.842019-012019-032019-052019-072019-092019-116个月1年2年3年 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图11：各期限国债利率曲线（中债） 单位：% 图11：各期限国债利率曲线（美债） 单位：% 22.533.544.52019-022019-042019-062019-082019-101Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y 11.522.533.52019-01-012019-04-012019-07-012019-10-011M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图15：2年期国债利差