下有煤制成本支撑，上有沿海基差压制，01合约宽幅震荡走交割

操作评级：【能源化工】行情聚焦2019年11月25日●行情回顾✓近期华东甲醇现货维持低位震荡，今年一直处于1900-2500元/吨内的波动区间。截止到11月25日收盘，甲醇2001合约，价格为2007元/吨。●传统需求维稳，新兴需求MTO开工明显提升。✓需求方面，新兴下游烯烃开工较上一周明显提升，陕西蒲城清洁能源CTO以及山东联泓检修结束装置重启，开工明显上涨。传统下游甲醛因河北地区部分装置降负，开工小幅下降。二甲醚因为部分装置停车，导致开工下滑。醋酸因部分装置恢复运行，开工上涨。MTO装置：鲁西化工MTO预计11月下旬试车（不确定性较强，前期持续推迟）。供给方面，上周西北地区部分装置停车或者降负运行，开工负荷下滑；全国其他地区装置正常运行，开工负荷呈现下滑状态。新增装置内蒙荣信90万吨、陕西兖矿60万吨预计11月初试车，预计2019年对市场供应增量有限，以试运行为主。●华东地区上周港口持续下降，内地与港口套利关闭，港口提货量攀升加速港口去库✓上周甲醇沿海港口持续去库，符合预期。其中，华东港口库存98.3万吨，较上周减少7.6万吨；华南港口库存13.1万吨，较上周减少0.1万吨。本周华东地区到港货源大约20万吨左右正常水平，常州、南通等地区发往鲁南套利，同时太仓地区提货量明显提升，本周去库明显。从本月底开始西北、西南地区甲醇企业将逐步开始限产，内陆供应的减少会使华东地区持续去库。●进口与运输存在不确定性✓沙特油田被袭事件对甲醇来说影响较为深远，标志中东地区局势正在发生质变。对于甲醇行业来说短期不仅要关注沙特油田的供应能否短期恢复，也得紧密跟踪美国、沙特对伊朗制裁。伊朗的甲醇也是从霍尔木兹海峡运出，若有军事冲突封锁霍尔木兹，将会对全球甲醇的供应造成巨大影响。近期伊朗国内抗议游行增多，持续跟进是否对后期甲醇生产和出口有影响。●投资建议：短期窄幅震荡观察去库存力度，2001合约受资金情绪和悲观预期持续打压✓短期，在港口库存持续下降周期内，现货支撑明显，沿海地区基差的逐步走强。内地甲醇煤制完全成本支撑，叠加内地供需较好，逐步对全国现货有较好支撑。港口地区进口货源内流山东使港口提货量大幅提升，有助于缓解港口高库存压力。总体来看，2001合约将来煤制成本支撑和基差压制下震荡运行。中期来看，甲醇矛盾能否缓解主要还是关注国外新装置投产的进度，甲醇--☆☆☆国投安信期货化工团队庞春艳分析师期货从业资格证号F3011557投资咨询从业证号Z0011355 牛熠城分析师期货从业资格证号F3060555010-58747664 niuyc@essence.com.cn甲醇-行情聚焦下有煤制成本支撑，上有沿海基差压制，01合约宽幅震荡走交割国投安信期货有限公司1版权所有，转载请注明出处 一、期货行情周收盘价周涨跌幅动力煤主力554.4甲醇主力1945PE主力7195PP主力7947*因主力换月，周涨跌幅数据与实际盘面表现略有差异。图2：甲醇现货-主力期价二、现货涨跌昨均价周涨跌周涨跌幅华东196017.50.90%西北189060.03.09%华北1990-40.0-2.08%华南1965-15.0-0.77%西南2025-25.0-1.29%华中20755.00.25%CFR中国主港21300%美国海湾26400%鹿特丹201-6.0-2.90%山东甲醛125000%山东醋酸2650-100.0-3.64%江苏醋酸2670-120.0-4.30%沿江二甲醚2920-50.0-1.68%华北二甲醚29288.00.27%备注：外盘现货价格单位“美元/吨”，鹿特丹甲醇单位“欧元/吨”，内盘现货价单位“元/吨”。数据仅供参考，部分因数据源未及时更新，数据显示为前一交易日。数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯-16.34%-36.69%国内甲醇国际甲醇下游价格-18.46%-38.37%-19.82%-40.67%-15.36%-37.87%-1.25%-36.29%-1.95%-39.27%-16.67%-23.08%-1.29%-19.80%0.25%-9.78%-10.53%-48.17%3.09%-0.79%-2.08%-1.73%-0.77%2.88%现货价格30日涨跌幅年初至今涨跌幅0.90%-16.77%-2.97%0%39.00.49%-2.48%0%周涨跌30日涨跌幅年初至今涨跌幅0.40.07%-1.98%-9.53%-10.0-0.51%-16.34%-33.46%110.01.55%图1：甲醇2001-2005价差-20002004006008001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2元/吨2014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货-20002004006005/156/157/158/159/1510/1511/1512/152014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司2版权所有，转载请注明出处 一、下游需求低迷图3：国内甲醛价格图4：国内醋酸现货价图5：聚烯烃与甲醇盘面价差图6：在建烯烃项目情况二、甲醇装置开工和煤制甲醇利润低位图7：甲醇装置负荷（%）图8：煤制甲醇利润估算三、新增产能图9：国内甲醇新增产能投产情况图10：海外甲醇新增产能投产情况800130018002300元/吨云南四川山东数据来源：wind，国投安信期货15002500350045005500元/吨华北地区江苏地区宁波地区山东地区华南地区数据来源：wind，国投安信期货地区企业名称年产能预计投产时间备注山东鲁西化工802018.108月锅炉点火，10月正常投产概率较小,若不投产则要到明年3月东北黑龙江宝泰隆602018.10华北山西晋煤华昱302018.12东北大连恒力502018.10卓创访谈数据，确定性相对较高华北山西建滔璐宝202018.12华中河南延化302020.01西北延安能化1802019.12450数据来源：卓创资讯专家信息合计地区企业名称年产能预计投产时间备注伊朗Kaveh2302019-Q1伊朗Marjan165已投产新投产，预计要到10月底才能运抵中国伊朗Busher1652019加拿大Primus Green Energy5.82019美国山东玉皇1702019-Q4特巴Caribbean Gas Chemical1002019.3已核实合计835.8数据来源：金联创数据基础上，公司官网核实-20030080013001800元/吨数据来源：wind，国投安信期货5055606570751/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货-1000010002000300040002015/11/232016/11/232017/11/232018/11/23元/吨PP-3MAPE-3MA数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司3版权所有，转载请注明出处 图11：全国甲醇港口库存图12：华东地区港口库存三、下游需求图13：MTO/CTO全国开工率 图14：甲醛全国开工率图15：MTBE全国开工率图16：醋酸全国开工率图17：二甲醚全国开工率图18：DMF全国开工率传统需求变化不大，新兴下游MTO新增装置稳定运行305070901101301501/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3万吨2014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯30801301/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3万吨2014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯50%55%60%65%70%75%80%85%90%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯0%10%20%30%40%50%60%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯20%30%40%50%60%70%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯50%60%70%80%90%100%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯10%15%20%25%30%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯20%30%40%50%60%70%80%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯国投安信期货有限公司4版权所有，转载请注明出处 四、供需平衡表【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。1500200025003000350011.21.41.6全国月度库销比全国甲醇价格（右轴,逆序）数据来源：wind，国投安信期货-401060单位：万吨全国供需库存变化华东供需库存变化数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司5版权所有，转载请注明出处