黑色核心观点及操作建议
黑色 2019.11.25 1 请务必参阅报告正文后的重要声明 【核心观点及操作建议】 【宏观】 国内宏观： 1. 国务院总理22日国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃。表示我们将继续扩大在银行业、保险业、证券业领域的开放 不会搞竞争性货币贬值。 2. 上周五，央行今日未开展逆回购操作，无逆回购到期；本周有2000亿逆回购到期， 3. 农业农村部表示，全国生猪生产整体进入止降回升转折期，生猪存栏环比降幅进一步收缩，能繁母猪存栏开始止降回升，进入11月份，生猪价格有所回落； 4. 国家统计局修订2018年GDP数据：2018年GDP总值为919281亿元，比初步核算数增加18972亿元，增幅为2.1%。； 宏观述评： 上周，央行货币政策偏于预期调节，在猪价四季度有望企稳的背景下，后期降息有望延续。统计局修正18年经济数据，2020年经济增速预期下调，明年强刺激该局降低，货币政策将延续稳健中性态势。 【螺纹】 1、现货方面：上周五钢材价格部分地区持平部分地区涨跌互现，沙钢上海市场价4090元/吨跌10。现货基差435，高位水平。现货方面，华东地区当前价格4010~4200元/吨-30~+20元不等，南方地区当前价格4190~4400元 黑色 2019.11.25 2 请务必参阅报告正文后的重要声明 /吨持平，北方地区当前价格3710~3910元/吨-20~+10元/吨。近期华东和南方地区涨幅放缓，现货成交缩量。 2、总体来说，降至低位的库存、高位的供给、逐渐走弱但尚存韧性的需求，短期供应端或持续小幅扩张，长期还需跟踪长三角地区、汾渭平原以及京津冀秋冬限产政策以及西南和华东地区短流程钢厂生产情况。目前现货受期货盘面拉升以及下游需求消化，部分地区缺规格，使得现货价格持续上涨，但近几日现货成交出现下滑，价格上涨幅度也放缓，短期随着华东以及南方现货市场的热情降温，盘面或跟随下跌，但是否趋势性下跌，还需持续关注现货成交以及价格中枢。当前盘面不宜追多，可轻仓试空，注意设置止损。 【热卷】 1、上周五张家港沙钢交割标准热卷行情价格位3690元/吨，环比持稳，全国大部分地区热卷以上调10元/吨为主，华南、华北以保持平稳为主，成交情况环比前日有所增加，盘面上涨35点，基差有所收窄，仍然处于正常水平； 2、卷螺差方面，期货盘面周五收于-124点，夜盘收于-114点，继续略有修复，螺纹对热卷盘面拉动作用缓步减弱； 3、供应端，目前已进入采暖季，临时限产或逐步增多，近期天津、吕梁、淄博、邯郸等地均有启动不同程度重污染天气预警情况，但目前热卷利润处于下半年最高水平，钢厂生产积极性不减，钢厂高利润与环保限产趋严的博弈仍需继续关注； 黑色 2019.11.25 3 请务必参阅报告正文后的重要声明 4、需求分品种来看，冷轧-热卷价差下降，产量、表需数据底部震荡；汽车销售11月第二周数据有所缓解，乘联会同样公布乐观预期，但尚不构成利好支撑；焊接钢管方面，热卷价格对于带钢替代性出现风险信号；家电制造方面，无取向硅钢与热卷价差进一步走低，下游拿货不甚积极。整体来看，热卷下游分项需求表现尚无明显利好支撑； 5、近期宏观利好以及螺纹大涨带动热卷上涨，推测短期内将处于震荡偏强态势，后续或有回落，关注北材南运情况。 【铁矿】 1.供应方面，前一周澳洲与巴西发运量环比有所回升，26港到港量处于低位亦有回升态势，海漂货库存达近四月新高，后期到港供应压力加大。 2.需求方面，唐山地区再次执行解除二级应急响应限产方案，港口贸易商成交情况本就有一定好转，目前港口成交量仍处于历史高位，河北地区部分积极采购卡粉等高品粉、块矿及球团等，部分钢厂采购积极性一般，仍以刚需采购为主，但东北部分钢厂开始备货补库动作，疏港量上升导致现货价格整体上涨，港口库存近期持续去库，预计后期钢厂整体补库动作完成叠加到港压力加大价格或承压。 3.成本方面，西澳、巴西到青岛海运费价格持续小幅下降至近三年正常水平；汇率方面，中美双方协议分批解除征税商品，前期两国谈判阶段性转好但 黑色 2019.11.25 4 请务必参阅报告正文后的重要声明 仍有反复，离岸人民币上周保持在7左右，有利于铁矿石海漂货进口成本重心下移。 【焦炭】 周末焦炭现货持稳，由于焦企利润持续低位加上原料端的企稳，焦企挺价心态进一步增强，钢焦博弈加剧。库存方面，目前部分钢厂拿货依旧相对缓慢，部分铁运为主的钢厂由于运输问题拿货有所增加，但整体相对平缓。贸易方面，在市场低迷的状态下，港口库存有所下降，随着情绪的好转，贸易倒挂缓解并出现小幅利润。利润方面，焦化厂利润当前维持在50以下，在长流程钢厂利润明显回升的状态下，焦炭上方的压制有所缓解。加上焦煤价格企稳，焦炭成本支撑逐渐体现。从供需面来看，当前铁水产量对应焦炭需求相对不错，但是产业各环节库存高位，焦炭供需矛盾仍在，周末山东临沂、潍坊部分焦化厂11月底关停退出生产，同时河北唐山14家焦企依法停业，涉及产能较多，后续若严格执行则对市场产生影响较大，本周焦炭预计偏强运行。 【焦煤】 上周焦煤现货市场止跌企稳，安泽地区个别主焦原煤价格上调20元/吨，煤企原煤无库存，销售相对顺畅。受平遥矿难事故的影响，安监对当地焦煤供应产生一定影响，前期部分焦企压价焦煤、库存较低，近期补库有所增加。再加上临近年末，运输及国内煤矿生产有加紧的预期，近期原料端心态有所转好。进口方面，10月份焦煤进口数量环比大幅下降，进入11月份后，通关政 黑色 2019.11.25 5 请务必参阅报告正文后的重要声明 策加严，进口量再次受限一定程度上支撑煤价。但是目前港口上进口煤的堆放量较大，加上下游焦化利润仍旧低位，目前焦煤供应并未出现缺口，短期并未大幅上涨的驱动。后续进口煤库存消化以及事故影响的范围及安监力度需持续关注。 【动力煤】 1.价格方面：上周坑口价格呈现稳中抬头的走势，其中主要以陕西面煤，沫煤与籽煤上调为主，上调幅度5-20元不等。港口报价5500大卡煤港口报价552元稳定，5000大卡与4500大卡煤均有3元上涨，目前成本稍低的混煤下游开始逐渐显现采购欲望，价格有所回升。截至周五夜盘，盘面升水2个点，跨期价差扩大，印证近期煤价上涨心态。 2.港口方面：环渤海港口库存2475万吨，当周小幅上升28万吨，秦黄曹三港库存小幅微增至1334万吨，周内增加9万吨保持稳定，上周秦皇岛港口调入量日均49万吨较前一周持平，吞吐量53万吨有5万吨回升。下游锚地船舶数30艘较前一周有明显增加，预计使本周库存形成一定去化。 3.电厂方面：六大电厂库存为1659万吨下降37万吨，当周电厂未有明显补库动作，库存水平保持中性，日耗周度日均值由60万吨增至62万吨，增速稍缓，但近期冷空气南下，华东地区已有明显降温，日耗预计将继续上行。 总结来看，当前频发的矿难事件对内产煤影响暂未有明显扩散现象出现，目前电厂处于供耗平衡阶段，库存波动变化较为频繁，主要受当期调入量影 黑色 2019.11.25 6 请务必参阅报告正文后的重要声明 响，后续供缩需增的情况下，库存或将进入被动去库阶段，但去库速度仍有待观察，若速度偏缓当期库存水平仍支持电厂在煤价上涨阶段主动去库平抑煤价，短期来看，受此影响预计价格将呈现重心上移的窄幅震荡格局。 黑色 2019.11.25 7 请务必参阅报告正文后的重要声明 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市金寨路329号国轩凯旋大厦4层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115908 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室） 电话：0592-5312522 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层 电话：0475-6380818 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：青岛市崂山区香港东路195号9号楼9层901室 电话0532-66728681 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室 电话 ：0371-53386892/53386809 上海分公司 地址：上海浦东新区松林路300号2002室 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室 电话：029-88604088 宝鸡营业部 地址：陕西省宝鸡市金台区陈仓园金九商务楼9层920、921室 电话：0917-3859933 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 唐山营业部 地址：唐山市路北区北新西道24号中环商务20层2003-2005室 电话：0315-5105115 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300
