燃料油: 燃油收率受政策掣肘，空裂解价差持有

国信期货燃料油日评国信期货燃料油日评201911202019-11-20燃料油: 燃油收率受政策掣肘 空裂解价差持有周三，燃料油主力2001合约弱势运行，报收1729，跌幅2.49%。消息面，根据普氏报道，中国生产燃料油的大型炼厂仍在期盼商务部关于保税燃料油出口退税政策的出台，一旦该政策出台，普氏预计保税燃料油的收率将大幅超过目前的3.6%。外盘燃料油方面，周二傍晚的新加坡高硫燃料油现货价格较周一大幅下跌，但现货升水仍处在正值区域。全球裂解价差方面，西北欧高硫裂解价差位于-31美元的历史地位，新加坡高硫裂差也再度低于-25美元。随着高硫燃料油的需求在剩下的一个半月时间里继续下滑（10月新加坡高硫380消费占比仍位于60%附近，在2020年1月前夕该消费占比有望下降至20%以下），高硫燃料油价格难改弱势，与原油裂差有较大概率刷新新低。操作建议: 不建议单边空单介入沪燃近月2001合约，可结合上海原油空裂解价差介入，同时关注燃料油远月2005合约在近月2001合约引发的下跌过程中多单介入的机会，因高硫燃料油消费仍有相当规模的存量。分析师: 吴濛旸从业资格号: F3049282电话: 021-55007766邮箱: 15354@guosen.com.cn分析师: 范春华从业资格号: F0254133电话: 0755-82130414邮箱: 15048@guosen.com.cn