纺织服装行业周报：10月服装社零表现较为疲软，阿里双十一成交额再创新高

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年11月18日 纺织和服装 10月服装社零表现较为疲软，阿里双十一成交额再创新高 ——纺织服装行业周报（20191117） 行业周报 ◆周行情回顾及观点 上周（2019年11月11日~11月15日）上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为-2.46%、-2.50%、-2.41%，纺织服装板块跌3.83%，其中纺织板块跌3.79%、服装板块跌3.85%。个股方面，多喜爱、安奈儿、*ST中绒、健盛集团和丸美股份等涨幅居前，商赢环球、星期六、浔兴股份、柏堡龙和新野纺织等跌幅居前。 重点事件/数据：1）10月我国社会消费品零售额同比增长7.2%，环比放缓0.6PCT，低于市场预期，服装鞋帽、化妆品零售额同比增-0.8%、6.2%，环比同增-4.4PCT、-7.2PCT，服装零售较为低迷，化妆品受双十一影响增速放缓；2）2019 年阿里天猫双十一总成交 2684 亿元、同比增 25.71%，品牌服饰榜单头部品牌排名稳定、美妆国外品牌依旧强势、新锐本土品牌表现亮眼。 本周观点：总体维持不变。三季度为服装销售淡季表现平稳，社零等行业零售数据平淡，已披露三季报的公司中业绩超预期的公司较少，需关注四季度传统旺季零售情况。另外，从节日分布来看，2020年春节时间的提前有望带来节前销售旺季前移，对19年四季度销售带来一定提振。仍需关注冬季天气和社会零售环境等外部影响因素。三季报披露中，关注业绩增长高确定性的标的，包括细分子行业景气度较高的运动服饰及运动时尚休闲品类（安踏体育、比音勒芬）、童装（森马服饰）等，另外建议关注性价比定位的海澜之家、开润股份，纺织制造中三季报业绩超预期、增速提升的健盛集团。 ◆行业公司新闻动态 行业动态：Adidas将关闭德国和美国的“机器人”工厂，回归亚洲生产供应商；被中国品牌波司登三重碾压，加拿大鹅股价暴跌，即将提价；Nike终止在亚马逊销售产品，将大力发展自有直销渠道；台资制鞋巨头裕元销售罕见连续两个月下滑；Burberry最新半年度财报：中国大陆市场实现中双位数增长，社交媒体战略收效显著。 公司公告：鄂尔多斯为孙公司内蒙古鄂尔多斯电力有限责任公司新增担保金额60,000万元人民币；贵人鸟“16贵人鸟PPN001”违约，主体信用等级由“BBB”下调至“CC”，评级展望调整为“负面”；安踏体育向超鸿、晋富、红杉SPV和ZWC间接出售AMER SPORTS权益；探路者向北京春光似锦管理咨询服务中心（有限合伙）转让易游天下29%的股权，股权转让款为人民币7,406,600元。 ◆行业数据汇总 328级棉现货13077元/吨（+0.24%）；美棉CotlookA74.9美分/磅（-0.66%）；粘胶短纤10500元/吨（-0.94%）；涤纶短纤6733.333元/吨（-2.18%）；长绒棉20700元/吨（持平）；内外棉价差-1379元/吨（+0.58%）。 ◆风险提示：终端零售疲软；汇率波动；棉价波动；部分公司解禁等。 分析师 李婕 (执业证书编号：S0930511010001) 021-52523339 lijie_yjs@ebscn.com 汲肖飞(执业证书编号：S0930517100004) 021-52523675 jixiaofei@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%0%10%20%30%40%10-2612-2602-2604-2606-2608-26纺织和服装沪深300 资料来源：Wind 相关研报 10月纺织服装出口环比好转，Adidas将在中国建立创意中心 ············································ 2019-11-10 1-9月纺织服装专业市场成交额增长5%，中美谈判取得原则共识 ············································ 2019-11-03 9月瑞士手表出口中国增速回升，爱马仕等奢侈品公司公布三季报 ··········································· 2019-10-27 9月服装鞋帽零售额同比增3.6%，零售端仍较平淡 ··········································· 2019-10-20 9月纺织服装出口延续下滑，USDA下调19/20年度中国棉花进口 ··········································· 2019-10-14 十一黄金周零售表现平稳，今年国储棉轮出结束 ··········································· 2019-10-08 美排除部分纺织品加征关税，亿邦动力发布《2019社交电商白皮书》 ··········································· 2019-10-05 8月服装社零数据好转有限，中美经贸团队举行副部级磋商 ··········································· 2019-09-23 USDA下调全球棉花产需预测，8月服装淘系销售额环比好转 ··········································· 2019-09-15 15家纺服公司纳入标普指数，8月纺织服装出口同降5% ··········································· 2019-09-08 2019-11-18 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 上周行情回顾 上周（2019年11月11日~11月15日）上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为-2.46%、-2.50%、-2.41%，纺织服装板块跌3.83%，其中纺织板块跌3.79%、服装板块跌3.85%。个股方面，多喜爱、安奈儿、*ST中绒、健盛集团和丸美股份等涨幅居前，商赢环球、星期六、浔兴股份、柏堡龙和新野纺织等跌幅居前。 本周观点：总体维持不变。三季度为服装销售淡季表现平稳，社零等行业零售数据平淡，已披露三季报的公司中业绩超预期的公司较少，需关注四季度传统旺季零售情况。另外，从节日分布来看，2020年春节时间的提前有望带来节前销售旺季前移，对19年四季度销售带来一定提振。仍需关注冬季天气和社会零售环境等外部影响因素。 三季报披露中，关注业绩增长高确定性的标的，包括细分子行业景气度较高的运动服饰及运动时尚休闲品类（安踏体育、比音勒芬）、童装（森马服饰）等，另外建议关注性价比定位的海澜之家、开润股份，纺织制造中三季报业绩超预期、增速提升的健盛集团。  10月社零数据低于预期，服装零售较为低迷 据国家统计局，2019年10月我国社会消费品零售额同比增长7.2%，环比放缓0.6PCT，除汽车以外消费品零售额同增8.3%，环比放缓0.7PCT。1-10月社零总额同增8.1%，环比略降0.1PCT。社零数据低于市场预期，主要由于经济增速较为疲软，外部环境不确定性因素较多等因素。 10月服装鞋帽、化妆品零售额同比增-0.8%、6.2%，环比同增-4.4PCT、-7.2PCT，1-10月服装鞋帽、化妆品零售额同比增2.8%、12.1%，增速较1-9月同增-0.5PCT、-0.9PCT。服装增长较为低迷主要与宏观经济增长承压以及10月全国平均气温较往年偏高、冬季服装销售不达预期有关，化妆品增速环比放缓估计与双十一大促消费延后有关。 图1：我国社会消费品零售额当月增速（%） 图2：限额以上零售企业服装鞋帽、化妆品当月零售额增速（%） 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 2012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-07社会消费品零售总额:当月同比 (5)0 5 10 15 20 25 2015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比零售额:化妆品类:当月同比 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所  2019 年双十一总成交 2684 亿元、同比增 25.71%；品牌服饰榜单头部品牌排名稳定、美妆国外品牌依旧强势、新锐本土品牌表现亮眼 2019-11-18 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2019 年阿里天猫双十一总成交 2684 亿元、同比增 25.71%，增速同比放缓1.19PCT。 图3：历年天猫双十一总销售额及增速 195219135057191212071682213526840%100%200%300%400%500%600%700%800%900%05001,0001,5002,0002,5003,00020092010201120122013201420152016201720182019销售额（亿元）同比增速（右轴） 资料来源：亿邦动力网，光大证券研究所 2019年前十大品牌榜单具体来看： 男装排名格局稳定：前三较2018年无变化，仍是优衣库、GXG和太平鸟，森马排名略降，波司登、思莱德近年排名连续上升，海澜之家重登榜单。 女装国产品牌表现稳中有升：前三优衣库、波司登、Vero Moda，其中波司登连续2年排名上升，表现颇为突出，太平鸟、Zara排名略有上升，韩都衣舍排名持续下滑，ONLY有较大幅下降，MO&CO首次进入前十。 童装领域头部效应明显：巴拉巴拉连续多年稳占第一，安踏（儿童）首次强势登陆榜单，耐克排名提升，帮宝适、全棉时代下滑，运动品牌表现较为强势。 家纺领域格局变化较小：水星继续领头，富安娜稳居第三、罗莱名次稳定靠前，Lovo排名下滑，博洋重登前十榜单。 表1：2019年双十一男装、女装、童装、家纺家居销售情况及近三年排名对比 2019年排名 男装 女装 童装 家居家纺 品牌 2018 2017 品牌 2018 2017 品牌 2018 2017 品牌 2018 2017 1 优衣库 1 2 优衣库 1 1 巴拉巴拉 1 1 水星 1 1 2 GXG 2 3 波司登 4 7 Babycare - - 苏泊尔 2 - 3 太平鸟 3 4 Vero Moda 3 2 Nike 5 - 富安娜 3 3 4 杰克琼斯 5 5 伊芙丽 5 4 爱他美 4 4 罗莱 5 2 5 波司登 7 - ONLY 2 3 帮宝适 3 9 好太太 - - 6 森马 4 7 太平鸟 8 6 全棉时代 2 2 膳魔师 7 - 7 马克华菲 6 8 乐町 7 8 可优比 8 - 双立人 8 - 8 思莱德 10 - 韩都衣舍 6 5 安踏 - - 博洋 - 8 9 美特斯邦威 9 9 Zara 10 - Dave&Bella 6 7 梦洁 9 6 10 海澜之家 - 1 MO&CO - - 好孩子 7 5 Lovo 4 5 资料来源：亿邦动力网，光大证券研究所 2019-11-18 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 美妆品牌竞争激烈，头部排名变化较大：欧莱雅、雅诗兰黛分别升至第一、第二，兰蔻、Olay排名下降，后及新锐品牌完美日记首登榜单，本土传统品牌自然堂、百雀羚等排名较稳固，但略有下降。 运动品牌格局最为稳定：运动品牌前六名和2018年相同，龙头品