通信行业研究周报：中国移动5G工程设计大规模集采启动

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2019年11月17日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 容志能 分析师 SAC执业证书编号：S1110517100003 rongzhineng@tfzq.com 王俊贤 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080002 wangjunxian@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:云计算持续快速 发 展 ，5G应 用 逐 步 落 地 》 2019-11-10 2 《通信-行业专题研究:Q3整体延续向上趋势，产业链逐渐进入5G景气向上周期》 2019-11-04 3 《通信-行业研究周报:5G商用本周正式启动，看好长期5G大趋势》 2019-11-02 行业走势图 中国移动5G工程设计大规模集采启动 本周行业重要趋势： 一、中国移动启动31省2020-2021通信工程设计集采，首次大规模包含5G无线网 根据中国移动阳光招标网11月12日公告，中国移动正式启动31个省公司的2020-2021年通信工程设计与可行性研究集采。本次采购规模庞大，涵盖了31个省公司的无线网（5G、FDD、NB等）、传送网、核心网、支撑网、承载网、业务网、电源等专业，可行性研究集采预估基本规模超374.88亿元（不含税）。其中，集采包括5G无线网通信工程勘察设计，这是中国移动首次进行大规模的5G无线网采购。 二、中国移动联合34家发布5大类47款5G终端，预计2020年手机5G手机将超1.5亿部 在中国移动全球合作伙伴大会上，中国移动“5G终端先行者产业联盟”发布5大类47款5G终端。同时，中国移动预计2020年手机、行业终端均超百款，手机市场规模将超1.5亿部。 本周投资观点： 5G建设持续加速，产业链未来3年景气持续向上，从19年二季度开始，行业业绩开始“U”型反转，预计收入和净利润未来大概率有望持续多个季度同比快速增长趋势。因此，我们持续看好板块未来走势。近期建议继续关注三季报部分相关公司兑现，运营商和设备商年底的规模集采也将启动，未来相关硬件产业以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期。我们长期看好有业绩支撑和低估值的优质标的，建议关注如下： 1、5G相关设备器件： 1）主设备：烽火通信； 2）天线射频领域：沪电股份、俊知集团（港股）、世嘉科技、通宇通讯、科创新源、深南电路、胜宏科技、生益科技、华正新材等； 3）光通信领域：中际旭创（数通光模块龙头，切入5G市场）新易盛（电信产品有望持续受益5G传输网需求）、光迅科技（光模块/器件龙头，高端芯片有望突破）、天孚通信（上游器件龙头）、太辰光、剑桥科技、博创科技等； 2、5G边缘生态： 华体科技(建筑工程团队联合覆盖)、星网锐捷、中国铁塔（港股）、天源迪科、三维通信、中嘉博创、网宿科技等。 3、5G应用端： 1）云计算云视频：亿联网络、梦网集团、深信服（天风计算机团队联合覆盖）、光环新网、宝信软件（计算机覆盖）、城地股份等； 2）物联网：广和通、移远通信（模组龙头）、移为通信（终端龙头）、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰（机械团队覆盖）、金卡智能等； 3）专网通信：海能达； 4）军工通信领域：海格通信、红相股份。 风险提示：5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 -10%-3%4%11%18%25%32%39%2018-112019-032019-07通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周推荐组合 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-11-15 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 002123.SZ 梦网集团 21.61 增持 0.10 0.49 0.75 0.96 216.10 44.10 28.81 22.51 002396.SZ 星网锐捷 31.3 买入 1.00 1.26 1.59 1.97 31.30 24.84 19.69 15.89 002463.SZ 沪电股份 22.83 买入 0.33 0.73 0.92 1.10 69.18 31.27 24.82 20.75 300047.SZ 天源迪科 7.49 买入 0.34 0.42 0.57 0.75 22.03 17.83 13.14 9.99 300308.SZ 中际旭创 41.2 增持 0.87 0.78 1.26 1.69 47.36 52.82 32.70 24.38 300383.SZ 光环新网 18.22 增持 2.59 0.55 0.73 0.95 7.03 33.13 24.96 19.18 300394.SZ 天孚通信 33.53 增持 0.68 0.91 1.16 1.43 49.31 36.85 28.91 23.45 300502.SZ 新易盛 35.28 买入 0.13 0.84 1.25 1.64 271.38 42.00 28.22 21.51 300628.SZ 亿联网络 67.95 买入 1.42 2.06 2.65 3.34 47.85 32.99 25.64 20.34 300638.SZ 广和通 64.1 增持 0.72 1.49 2.24 3.01 89.03 43.02 28.62 21.30 300731.SZ 科创新源 26.75 买入 0.35 0.49 0.67 1.30 76.43 54.59 39.93 20.58 603679.SH 华体科技 45.5 买入 0.69 1.57 2.38 3.21 65.94 28.98 19.12 14.17 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周（11.4-11.9）行业观点 1.1. 行业重要趋势 一、中国移动启动31省2020-2021通信工程设计集采，首次大规模包含5G无线网 根据中国移动阳光招标网11月12日公告，中国移动正式启动31个省公司的2020-2021年通信工程设计与可行性研究集采。本次采购规模庞大，涵盖了31个省公司的无线网（5G、FDD、NB等）、传送网、核心网、支撑网、承载网、业务网、电源等专业。31个省分公司的通信工程设计与可行性研究集采预估基本规模超374.88亿元（不含税），预估扩展规模超562.32亿元（不含税）。 关于31个省分公司的标段划分，其中北京、天津、河北、吉林、山西、福建、云南、辽宁等16个省公司的通信工程设计与可行性研究工作，划分为66个标段；广东、江苏、浙江、上海等15个省的通信工程设计与可行性研究工作，划分为89个标段。 值得关注的是，本次31个省级公司的集采均包括5G无线网通信工程勘察设计。这是中国移动首次进行大规模的5G无线网采购。 二、中国移动联合34家发布5大类47款5G终端，预计2020年手机5G手机将超1.5亿部 根据C114报道，在中国移动全球合作伙伴大会上，由中国移动“5G终端先行者产业联盟”发布的5G终端包括19款手机、7款AR/VR产品、5款芯片、7款CPE和9款模组。 同时，中国移动发布2020年终端产品规划及5G产品白皮书，预计2020年手机、行业终端均超百款，手机市场规模将超1.5亿部。5G终端市场节奏方面，2020年上半年将处于市场导入期，随着多芯片厂商推出多价位产品，终端厂商推出中低价位段产品，市场规模持续扩大，下半年产业将进入规模发展期。预计年底手机产品价位下探至1000-1500元，市场将以5G手机为主。 综合来看，随着5G网络覆盖逐步深入，5G应用有望逐步落地，产业链有望进入加速发展阶段。5G从无线到有线，从设备到终端，从网络到应用，产业链在加速成熟，随着5G商用牌照落地以及5G商用的正式启动，5G规模建设正式拉开帷幕，2020年有望进入规模建设周期，对产业链各环节形成全面拉动，具体来看： 1）重点关注设备商：烽火通信； 其他产业链受益环节建议关注： 2）上游射频器件及材料：世嘉科技、沪电股份（PCB龙头，天风电子团队联合覆盖）、生益科技、通宇通讯（A股天线龙头）、科创新源（最新挖掘的5G基站结构件供应商）、硕贝德、京信通信、武汉凡谷、摩比发展等； 3）通信基础设施及支撑系统：天源迪科、中国铁塔、华体科技、中国通信服务、三维通信、佳力图、英维克等； 4）光模块：中际旭创（数通光模块龙头，切入5G市场）、天孚通信（上游器件龙头）、剑桥科技（收购全球领先光模块厂商）、光迅科技（光模块/器件龙头，高端芯片有望突破）、博创科技、新易盛、太辰光等； 5）5G应用：亿联网络（高清视频会议）、梦网集团（富媒体营销）、网宿科技（边缘计算网络）、移为通信（物联网终端）、广和通（物联网模组）、拓邦股份（物联网传感器）、高新兴（物联网模组及V2X解决方案）等； 5G应用逐步落地带动网络流量大幅增长，云计算需求的持续增长带动云流量的持续快速增长，整体网络流量的长期稳定增长，将带动数据中心流量需求持续快速成长，建议关注： 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 光环新网（IDC龙头，一线城市资源）、数据港、城地股份。宝信软件（计算机团队覆盖）等。 1.2. 投资观点 5G牌照落地以及5G商用的正式启动，运营商集采将渐次落地，国内5G进程快速推进，相关硬件产业链以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期。我们认为，5G产业链未来仍有较多催化剂，运营商招投标、各地5G建设规划等有望持续落地，同时产业链进入业绩兑现期后季度业绩有望持续改善、估值快速消化。我们维持板块后续震荡向上的判断，建议继续关注有业绩支撑（预计2019年年报业绩好）和低估值的优质5G标的。 具体来看： 1、2019年是4G和5G承上启下的一年，虽然在4G后周期下，但是受制于网络带宽持续快速增长，4G网络扩容在2019年也得到超预期落地；同时，5G是通信行业未来发展大趋势，19年6月工信部给三大运营商发布5G牌照，三大运营商也在11月发布了5G套餐，因此，当前中兴事件影响5G进展的担忧逐步消除，并且随着4G网络扩容以及5G试点网络的订单持续落地，未来催化剂众多，建议重点关注前期调整较大的龙头标的和绩优股。具体来看：短期4G网络扩容超预期有望支撑业绩改善，同时，5G带来的业绩兑现预计在2020年体现，因此2019年将较好地实现承上启下，板块有望持续向上。重点关注各领域龙头公司（5G受益有望最显著）以及绩优低估值品种（受益5G弹性大）： 1）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点关注：主设备龙头。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，建议重点关注传输网设备龙头：烽火通信。 2）光通信板块： 光器件子行业：国内厂商OFC参展数量再创新高，同时纷纷推出400G高端产品，未来中国厂商有望实现质与量的新突破。贸易战并未包含光模块，市场担忧有望逐步解除。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创；电信市场三大运营商WDM/OT