环保工程及服务行业：“3·21”爆炸事故系危废自燃导致，环保资本金比例可降低

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2019年11月16日 环保工程及服务 “3·21”爆炸事故系危废自燃导致，环保资本金比例可降低 “3·21”爆炸事故系危废自燃导致。国务院近日批复的江苏响水 “3·21”特别重大爆炸事故调查报告认定，事故是长期违法贮存危险废物导致自燃进而引发的爆炸。调查组认为贮存危废的公司刻意瞒报、违法贮存，江苏省各级应急管理部门、生态环境部门履行监管职责不到位，下一步行业有望迎来新一轮强监管。过去由于监管的缺失、处理成本偏高，危废倾倒、漏报现象较普遍，行业需求得不到释放，但随着强监管的实施，行业真实需求显现，危废景气度提升，推荐关注东江环保、海螺创业。 环保资本金比例可降低，融资进一步扩宽。11月13日召开的国务院常务会议要求降低部分基础设施项目最低资本金比例，对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。另外，国常会提出“基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的 50%，进一步放开资本金的筹集方式。逆周期融资调节力度加大，融资压力缓解行业整体受益。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。环保工程及服务II（申万）PE（ttm）目前27X，处于历史底部，板块估值优势明显，未来建议关注：1）业绩、现金流优异的运营板块：受外部环境影响较小，公用需求刚性强，优质资产提供稳定现金流，业绩兼具成长性与确定性，估值修复可期，具体可关注①垃圾焚烧公司，投产大年降至，处理费回升，推荐业绩稳健优异、管理优秀、储能充足的瀚蓝环境；②水务公司，低估值，高股息，推荐业绩持续高成长的洪城水业；2）基本面反转的公司：如在融资好转+国资加持背景下业绩反转的碧水源，公司在手订单充足，中交助力下看好其未来发展。 行业新闻：1）国家能源局近日发布《发电厂水处理用膜设备化学清洗导则》，2020年10月1日起施行；2）《脱氮生物滤池通用技术规范》发布， 2020年1月1日起施行；3）生态环境部发布《危险废物鉴别技术规范》， 2020年1月1日起实施。 板块行情回顾：上周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。上周上证综指涨幅为-2.5%、创业板指涨幅为-2.1%，环保板块（申万）涨幅为-3.9%，跑输上证综指1.4%，跑输创业板1.8%；公用事业涨幅为-3.6%，跑输上证综指1.1%，跑输创业板1.5%。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、融资信用及客户支付能力风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨心成 执业证书编号：S0680518020001 邮箱：yangxincheng@gszq.com 相关研究 1、《环保工程及服务：环保基本面底部好转，静待行业估值修复》2019-11-10 2、《环保工程及服务：三季报业绩显著好转，环保估值修复可期》2019-11-03 3、《环保工程及服务：环保2019年三季报总结：显著好转，运营类资产表现亮眼》2019-11-01 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 600461 洪城水业 买入 0.43 0.62 0.77 0.90 13.35 9.26 7.45 6.38 600323 瀚蓝环境 买入 1.14 1.11 1.43 1.73 15.24 15.65 12.15 10.04 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%32%2018-112019-032019-072019-11环保工程及服务沪深300 23339301/43348/20191117 17:10 2019年11月16日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 本周投资观点 ........................................................................................................................................................ 3 1、“3·21” 爆炸事故系危废自燃导致，危废行业有望迎来新一轮强监管 ............................................................... 3 2、国常会要求降低环保等项目资本金比例，逆周期融资调节力度加大 ................................................................ 3 3、长三角、汾渭平原大气污染综合治理攻坚行动方案发布 ................................................................................. 4 4、投资建议：估值见底，关注稳定运营资产及基本面反转公司 .......................................................................... 5 板块行情回顾 ........................................................................................................................................................ 5 行业要闻回顾 ........................................................................................................................................................ 8 重点公告汇总 ........................................................................................................................................................ 9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 图表目录 图表1：市场利率逐步下行 ..................................................................................................................................... 4 图表2：长三角、汾渭平原大气污染综合治理攻坚行动方案发布 ................................................................................ 4 图表3：环保板块及大盘指数 .................................................................................................................................. 6 图表4：环保子板块指数 ........................................................................................................................................ 6 图表5：环保板块估值 ............................................................................................................................................ 6 图表6：涨跌幅极值个股 ........................................................................................................................................ 6 图表7：各行业涨幅情况 ........................................................................................................................................ 6 图表8：个股涨跌及估值情况 .................................................................................................................................. 7 23339301/43348/20191117 17:10 2019年11月16日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 本周投资观点 1、“3·21” 爆炸事故系危废自燃导致，危废行业有望迎来新一轮强监管 “3·21”爆炸事故系危废自燃导致，危废行业乱象可见一斑。国务院近日批复江苏响水天嘉宜化工有限公司“3·21”特别重大爆炸事故调查报告。经国务院调查组认定，江苏响水天嘉宜化工有限公司“3·21”特别重大爆炸事故是一起长期违法贮存危险废物导致自燃进而引发爆炸的特别重大生产安全责任事故。调查组认为： 1) 贮存危废的公司刻意瞒报、违法贮存、违法处置硝化废料，安全环保管理混乱，日常检查弄虚作假，固废仓库等工程未批先建； 2) 江苏省各级应急管理部门履行安全生产综合监管职责不到位，生态环境部门未认真履行危险废物监管职责，下一步行业将加强危废监管。 “3·21”后强化危废监管势在必行，行业龙头望受益。调查报告发布后，李克强总理等领导同志作出批示，强调要采取有力措施控制危险源，进一步排查并消除危化品等重点行业领域安全生产隐患，坚决遏制重特大事故发生，行业有望迎来新一轮强监管。另外上周生态环境部发《危险废物鉴别标准通则》（GB 5085.7-2019），进一步明确了鉴别程序，进一步细化了危险废物混合和利用处置后判定规则。标准自2020年1月1日起实施，原通则GB 5085.7-2007废止。过去由于监管的缺失、处理成本偏高，危废倾倒、漏报现象较普遍，行业需求得不到释放，但随着强监管的实施，行业真实需求显现，而2016年出台的新危废企业排放标准将加速落后产能的淘汰，竞争格局望重塑，技术齐全、经营优异的龙头企业将脱颖而出，集中度提升，推荐关注东江环保、海螺创业。 2、国常会要求降低环保等项目资本金比例，逆周期融资调节力度加大 环保资本金比