云计算行业深度报告：掘金云数据中心白盒化趋势

行业深度研究 | 计算机 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年11月13日 。 掘金云数据中心白盒化趋势 云计算行业深度报告 证券研究报告 行业深度研究 | 计算机 西部证券 2019年11月13日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 计算机 -2.27 14.19 25.73 沪深300 -0.21 6.49 20.58 分析师 邢开允 S0800519070001 xingkaiyun@research.xbmail.com.cn 联系人 胡朗 hulang@research.xbmail.com.cn 相关研究 计算机：区块链登上科技主舞台—区块链行业动态点评 2019-10-27 计算机：Intel三季报进一步确认行业回暖信号—数据中心行业动态点评 2019-10-26 计算机：静候行业拐点，关注份额变化—服务器行业动态点评 2019-10-18 -11%-3%5%13%21%29%37%2018-112019-032019-07计算机沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 云计算蓬勃发展，驱动数据中心基础设施采购。根据Gartner数据，2018年全球公有云计算市场规模达到1392亿美元，2015年以来CAGR 为28.24%，中国公有云市场规模为329亿元，2015年以来CAGR为55.11%，未来增速有望保持在30%以上，继续高于全球水平。数据中心是云计算的核心基础设施，近年云计算、互联网公司大规模投入数据中心建设，贡献了全球服务器、交换机等产品采购的主要份额。 规模与竞争驱动下，数据中心基础设施走向白盒化。云计算发展过程中，数据中心走向超大型化，根据Cisco数据，到2021年全球将有628个超大规模数据中心，届时，全球超大规模数据中心将支持着53%比重的服务器。同时，云数据中心是厂商竞争力的重要支撑，因此具有竞争性、多样性特点。规模和竞争驱动下，数据中心基础设施要求高性价比、高效交付和高效运维，白盒产品顺势在云数据中心得到普及。在开放标准组织的加持下，目前北美主流云厂商数据中心已经全面实现服务器、交换机等领域的白盒化。 国内云数据中心白盒正起步，千亿市场待挖掘。国内数据中心的数量与体量处于初级阶段，中国超大型互联网云计算数据中心仅占到全球8%，美国则为40%，BAT在数据中心部署的服务器数量远低于谷歌、亚马逊等海外巨头，国内数据中心白盒化实践刚起步，随着行业发展成熟，市场空间可观。我们测算的国内数据中心白盒产品市场超过千亿，仅考虑阿里规划的自建数据中心运营市场，年规模可达到90亿元，为产业链厂商发展提供广阔发展空间。 白盒化重塑产业格局，高性价比、敏捷交付的供应商受青睐。云化、白盒化趋势下，过去的产业链结构被打破，代工厂开始直接服务下游客户，得以快速扩张，同时，品牌厂商也在加快拥抱开放白盒趋势，以浪潮、Arista为代表的品牌厂商因此获得了成长机会。从全球发展经验看，供应商的高性价比、敏捷交付能力成为赢得白盒竞争的关键。 A股相关标的：浪潮信息（000977.SZ）：国内服务器龙头，JDM模式深度合作头部阿里、百度、腾讯等互联网厂商，是数据中心服务器白盒趋势下深度受益者；星网锐捷（002396.SZ）：数据中心交换机已经在阿里巴巴、腾讯、今日头条、美团等互联网企业得到规模应用，随着云数据中心白盒化推进，公司交换机业务有望贡献新增长；数据港（603881.SH）：批发型数据中心厂商，与阿里在多个基地数据中心项目上取得深度合作。 风险提示：云计算发展不及预期；云厂商资本开支不及预期；国内市场白盒化进程不及预期；服务器、交换机市场竞争加剧。 行业深度研究 | 计算机 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年11月13日 索引 内容目录 一、云计算蓬勃发展，驱动数据中心基础设施采购 ......................................................... 5 1.1 云计算蓬勃发展，超大型数据中心崛起 ............................................................. 5 1.2 云厂商资本开支驱动下，基础设施采购需求旺盛 ................................................. 6 二、规模和竞争要求下，云数据中心走向开放白盒 ......................................................... 8 三、国内云数据中心白盒正起步，千亿市场待挖掘 ....................................................... 10 3.1 国内数据中心体量与数量尚有提升空间 ........................................................... 10 3.2 阿里巴巴为代表的国内云数据中心白盒化实践持续推进 ..................................... 11 3.3 千亿数据中心白盒市场空间可期 ..................................................................... 12 四、白盒推动产业链重构，高性价比、敏捷交付的供应商受青睐 ................................... 13 4.1 ODM厂商直销份额持续提升 .......................................................................... 13 4.2 拥抱开放白盒的品牌厂商异军突起 .................................................................. 16 五、A股数据中心白盒化相关公司 ............................................................................. 18 5.1 浪潮信息（000063.SZ） ............................................................................. 18 5.2 星网锐捷（002369.SZ） .............................................................................. 21 5.3 数据港（603881.SH） ................................................................................ 22 六、风险提示 .......................................................................................................... 24 图表目录 图1：全球云计算市场未来有望保持20%以上增长 ........................................................ 5 图2：国内云计算市场未来增速有望维持30%以上 ........................................................ 5 图3：全球超大型数据中心数量持续增长 ...................................................................... 5 图4：大型云数据中心发展趋势下，数据中心内部流量占比提高 ...................................... 5 图5：Google B4网络架构示意图 .............................................................................. 6 图6：云数据中心服务器出货量占比持续提升................................................................ 6 图7：云数据中心交换机在整体市场占主导 ................................................................... 6 图8：海外云计算厂商资本开支持续上升，短期库存消化扰动基本结束 ............................ 7 图9：Intel DCG营收二季度环比数据开始回暖 ............................................................ 7 图10：信骅2019年7月开始月度营收同比增速回正并持续上升 .................................... 7 图11：国内云计算厂商资本开支规模相比海外同行尚小，短期下滑趋势有待扭转 ............. 8 图12：云数据中心基础设施具有超大规模、需求多样、激烈竞争的特点 .......................... 9 图13：OCP包含了数据中心基础设施的众多方面 ...................................................... 10 图14：中国IDC市场规模相比全球仍然较小 .............................................................. 10 图15：中国超大型数据中心数量仅占全球8% ............................................................ 11 行业深度研究 | 计算机 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年11月13日 图16：国内互联网公司数据中心服务器体量远低于海外同行 ........................................ 11 图17：云计算互联网客户需求崛起革新了产业链格局 .................................................. 13 图18：2011年以来三大品牌服务器厂商合计市场份额持续下降 ................................... 14 图19：ODM厂商直销占服务器整体销售额/出货量比重持续提升 .................................. 14 图20：面向云数据中心客户的纬颖主营业务收入持续快速增长 ..................................... 14 图21：面向云数据中心客户的纬颖归母净利润持续快速增长 ........................................ 14 图22：纬颖科技毛利率和净利率水平下降 .................................................................. 15 图23：纬颖科技营运指标持续提升 ............................................................................ 15 图24：纬颖科技历史经营