11月月报暨三季报总结：三季度医药板块整体表现良好，建议关注创新板块和血制品领域

行业报告 | 行业投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2019年11月07日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 潘海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080006 panhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业研究周报:结构性行情有望持续演绎，持续推荐创新龙头和血制品领域》 2019-11-03 2 《医药生物-行业研究周报:医药行情有望持续，重点关注血制品等领域》 2019-10-27 3 《医药生物-行业专题研究:血制品批签发报告——季度间边际改善明显，行业景气度持续回升》 2019-10-23 关注我们 扫码关注 天风证券 研究所官方微信号 行业走势图 11月月报暨三季报总结：三季度医药板块整体表现良好，建议关注创新板块和血制品领域 前三季度板块业绩总结：板块内部分化，创新药、器械、生物制品和医疗服务板块表现优秀 2019年前三季度，尤其是三季度医药板块整体取得相对较好的成绩：前三季度医药板块收入端增速13.74%，利润端增速略微下降，扣非后归母净利润同比下滑2.23%。医药内部板块分化明显，医疗器械、医疗服务及生物制品等行业依旧保持了快速的增长，其营收分别同比增长10.35%、21.42%、23.13%，净利润分别同比增长24.16%、11.74%、23.13%，扣非后归母净利润分别同比增长14.41%、26.51%、24.08%。化学制剂以及中药等板块对整体业绩略有拖累，化学制剂板块、原料药板块、中药板块前三季度营收分别同比增长11.14%、10.05%、14.66%；归母净利润分别同比+2.00%、+5.83%、+0.16%；扣非后归母净利润分别同比+1.12%、+3.23%、-3.54%.。 10月行业总结 10月上证综指上涨0.82%，报2,929.06点，中小板指上涨2.53%，报6,149.60点，创业板指上涨2.69%，报1,671.31点。医药生物指数上涨4.67%，报7,892.19点，表现强于上证3.84个pp，强于中小板2.14个pp，强于创业板1.98个pp。截至10月31日，全部A股估值为12.76倍，医药生物估值为36.60倍，相对A股溢价率升至187%。 11月投资观点：看好创新板块和消费领域，尤其是生物制品中血制品和疫苗 我们认为医药行情仍有望持续，从医药企业三季报来看，整体板块表现较好。结合近期医药政策，我们建议投资者关注创新药及创新医疗器械龙头以及景气度正在回升的血制品领域，相关标的包括： （1）创新药及其产业链（恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药、康龙化成等）； （2）创新医疗器械（迈瑞医疗、迈克生物、安图生物、艾德生物、乐普医疗、健帆生物等）； （3）医药大消费领域（血制品、疫苗和生物制品板块）。 11月金股：迈瑞医疗(300760.SZ) 核心逻辑：医疗器械子行业众多，不同细分领域产品在技术、工艺、渠道都有很大的差异，行业技术隔绝，跨产品线难度较大，而迈瑞则做到了多产品线均衡同步发展。迈瑞三条基石产品线分别是生命信息与支持，医学影像、体外诊断，其中多个细分品种市占率已经成为国内前列，产品的品牌影响力被医疗圈广泛认可。我们预测公司2019-2021年净利润为46.59/57.56/69.50亿元，对应EPS为3.83/4.73/5.72元/股，2020年给予50X估值，目标价至236.5元/股，维持“买入”评级。 11月稳健组合（排名不分先后，月度滚动调整） 健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业、乐普医疗 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险等 -15%-9%-3%3%9%15%21%27%2018-112019-032019-07医药生物沪深300 行业报告 | 行业投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 医药生物整体表现优秀，板块内部存在一定分化 .................................................................. 4 1.1. 六大板块分化继续，创新药企业绩表现亮眼 ....................................................................... 5 1.2. 研发投入持续走高，盈利能力出现一定分化 ....................................................................... 8 2. 板块分化较为明显，看好创新主线、血制品和疫苗增长 ................................................... 10 2.1. 生物制品业绩表现亮眼 ............................................................................................................... 10 2.1.1. 疫苗板块：继续良好增长态势 ..................................................................................... 10 2.1.2. 血制品：景气度稳步提升，公司运营能力明显改善 ........................................... 11 2.1.3. 生长激素：业绩持续增长，行业不断扩容 .............................................................. 12 2.1.4. 胰岛素&脱敏滴剂：胰岛素三代值得期待，脱敏制剂延续快速增长 ............ 12 2.2. 医疗器械板块稳健增长，把握产业龙头机会 ..................................................................... 12 2.3. 医药服务表现优异 ........................................................................................................................ 14 2.3.1. 专科医疗服务：龙头企业业绩高速提升 .................................................................. 14 2.3.2. CRO、CDMO/CMO：产业、资本、政策共振，迎来黄金发展期 ................... 15 2.4. 中药板块业绩整体相对承压，龙头业绩平稳增长 ............................................................ 15 2.5. 化学制药：创新药高景气度，特色原料药业绩优秀 ....................................................... 16 2.5.1. 创新药板块业绩延续半年报高增长态势 .................................................................. 16 2.5.2. 特色原料药业绩表现优秀 .............................................................................................. 17 2.6. 医药流通整体稳健增长，连锁药店持续高景气度 ............................................................ 18 2.6.1. 医药流通板块整体表现稳健 ......................................................................................... 18 2.6.2. 连锁药店高景气度发展 ................................................................................................... 19 3. 行情回顾 ....................................................................................................................................... 19 3.1. 医药生物10月上涨，整体强于大盘 ..................................................................................... 19 3.2. 申万子行业涨跌不一，医药生物上涨4.67%排名全行业第3位 .................................. 20 3.3. 医药生物相对A股溢价率相较9月升至187% ................................................................... 20 3.4. 医药各子板块估值中医疗服务涨幅最大 .............................................................................. 21 3.5. 本月子板块交易量与交易额涨跌不一 ................................................................................... 21 3.6. 个股月度涨跌幅............................................................................................................................. 22 4. 医药制造业收入与利润 .............................................................................................................. 22 5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 23 图表目录 图1：2019年初至三季度末各板块涨跌幅情况 ................................................................................... 4 图2：2019三季度医药板块整体长势喜人 .....................