世界黄金协会2019年3季度黄金需求趋势报告摘要

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 华泰期货|黄金专题 2019-11-06 世界黄金协会2019年3季度黄金需求趋势报告摘要 报告摘要: 世界黄金协会于2019年11月5日发布了3季度黄金需求报告。总体而言，受到黄金ETF持仓大幅上涨的影响。使得3季度黄金需求总体还是呈现出小幅上涨的态势。不过就其他诸如饰品、金币金条以及科技方面的需求则总体还是呈现出下降的态势。 此外，自2018年下半年起，全球范围内央行购金的浪潮也相对猛烈。2019年已经成为近10年来央行购金量最高的一年。 华泰期货|黄金专题 2019-11-06 2 / 9 黄金ETF持仓于3季度大幅增持 虽然在2019年3季度中，包括实物需求，科技应用方面需求等方面对于黄金总体需求的贡献均呈现出了较大幅度的下跌。如珠宝销售方面对黄金的需求较2018年同期相比下降约16%。金币与金条的销量则是大幅下降50%。此外在信息科技方面，也同样呈现出了约4%的下降。但值得注意的是，黄金ETF持仓则是在2019年3季度呈现出了258.21吨的大幅上涨至2,855吨。同时这也是自2016年1季度以来上涨幅度最大的一个季度。 分地区来看，黄金ETF最大的增持部分来自于北美，该地区在3季度中对ETF持仓上涨的贡献为184.9吨，超过了全球ETF增持的70%的水平。而这样的上涨是伴随着黄金价格的上行一同发生的，支持这一结果的重要因素则还是来自于市场对于美联储采取降息动作的预期不断提升所致。 在欧洲方面，黄金ETF于3季度中出现了55.8吨的上涨，也使得欧洲地区黄金ETF持仓量上升至1,290吨的历史最高水平。其中英国由于此期间内饱受脱欧事宜始终不能妥善处理的原因，而大幅激发了市场避险情绪，故此英国方面黄金ETF的增持在3季度中达到28.6吨。此外，德国方面的投资者由于担忧全球工业产值下降所可能导致的经济衰退以及欧元区内部整体对于未来经济展望相对悲观的氛围，故此也同样增持黄金ETF持仓，3季度中增持为13.1吨。 其余地区的增持则相对较少，亚洲地区黄金ETF增持达到14.3吨。其中中国方面的华安易富黄金ETF基金以及博时开放性黄金ETF基金贡献最大。 表1：全球ETF持仓增持细分 地区 ETF持仓增持 北美 +184.9吨 英国 +28.6吨 欧洲 德国 +13.1吨 其他 +14.1吨 亚洲 +14.3吨 其他地区 +3.21吨 华泰期货|黄金专题 2019-11-06 3 / 9 合计 258.21吨 资料来源：World gold council 华泰期货研究院 金条与金币 在金条以及金币的销售方面，2019年3季度呈现出大幅下降，较去年同期相比几乎减半，将至150.3吨。这是自2008年1季度以来淡季销量最低的一期。并且2019年前三季度累计销量约为603吨，这同样为2009年以来最低水平。 导致这样的情况的原因首先是金价在3季度中的持续走高，之时一些零售投资者选择等待金价回落后再进行采购，或是出售手中现有存货以锁定利润。故此这使得3季度金币以及金条的销量出现下滑。不过价格因素并非是唯一的影响因素，诸如中国以及印度等主要黄金消费国3季度中所遇到的经济增长放缓以及通胀压力增加的情况从而打压了其在黄金实物消费方面的支出。如中国方面的金币以及金条的销量在3季度中下降51%至42.8吨，上海黄金交易所Au9999合约价格则是上攻至369.2元/克的8年来最高水平。 图 1： 黄金ETF持仓量 单位：吨 图 2： 2009至2019年金币与金条销量 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： World gold council 华泰期货研究院 表2：2019年3季度全球金币与金条销售情况汇总 地区 金币、金条销量 同比变化 中国 42.8吨 -51% 印度 22.3吨 -35% 0.00600.001,200.001,800.002015/01/022017/01/022019/01/02SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 04008001200200920112013201520172019Q3Q2Q1 华泰期货|黄金专题 2019-11-06 4 / 9 中东 17.6吨 —— 土耳其 6.7吨 +45% 欧洲 35吨 -38.9% 美国 同比下降2.9吨 资料来源：World gold council 华泰期货研究院 央行购金 在2019年3季度中，央行净购金量达到156吨，不过同比还是下降了38%，不过前3季度累计则是达到550吨，同比上涨12%。其中主要的贡献国家为土耳其、俄罗斯以及中国。 其中土耳其央行于2019年3季度购金量达到71.4吨，其中8月为土耳其央行历史上最大的单月购金量，达到41.8吨。当下土耳其央行黄金储备达到385.5吨。俄罗斯央行2019年3季度购金量为34.9吨。目前俄罗斯央行黄金储备已经达到2,241.9吨。 中国央行于3季度的购金量达到21.8吨，自2018年12月至今，中国央行每个月所报告的黄金储备量均呈现上升之趋势。 此外，报告中还提及了2019年9月底也是此前所签订的央行黄金协议（Central Bank Gold Agreement（CBGA））的终止日期。该协议于1999年9月签订，而在当时的背景下，黄金需求并非像当今那样多元，倘若各国央行在没有协定的情况下大幅出售黄金，则或将使得黄金价格在当时收到重挫。故此需要签订相关