铜价区间震荡，未来经济仍是主导因素

【有色金属】周度报告 2019-11-5 上周铜市反弹回落，但周末遇到支持。宏观政策落地，市场焦点在全球经济和中美关系上。另外智利动乱仍是铜市关注的焦点。目前铜价仍位于5500-6000美元区间震荡，我们倾向于铜价会向区间低位回落，短期关注阻力有效性。 一、数据打架眼见为实 中美贸易关系仍是焦点 从宏观面看，美联储在10月30日进行第三次降息后表示未来宽松的门槛很高，年底前市场缺少新的政策，关于每月600亿美元的速度扩张资产负债表，欧央行在11月1日重启每月200亿欧元扩张资产负债表，参考历史经验，改变经济疲软趋势的力度不足，因此在对宽松政策进行了充分反应后，全球经济现状成为市场的主导因素，周四公布的10月份中国官方PMI从49.8下降到了49.3，这给市场很大压力，铜价大幅回落。但周五财新PMI从51.4上升到51.7，为2017年来最高，中国数据出现分歧，再加上就业数据好于预期，中美贸易协议有望早日制定，铜市还是遇到支持。我们从企业了解的情况是10月份没有出现旺季的迹象，甚至还出现了令人失望的情况，所以我们还是倾向于全球经济增长放缓的势头仍在。当然目前市场在关注中美贸易谈判，这成为全球经济的焦点。 二、智利动乱使市场担心铜矿供应 从基本上看，10月中旬开始的智利动乱给市场支持，上周末示威者转向和平式抗议，并吊念在暴乱中的逝去者，因为矿山处于偏远地区，生产影响不大，市场关注未来的演绎。 下面是最新的基本面数据。 1、全球铜库存 上周全球铜库存减少0.68万吨，其中中国减少0.26万吨，分别是上期所增加0.69万吨，保税区减少0.95万吨。LME库存减少0.6万吨。 有色周报 铜价区间震荡 未来经济仍是主导因素 国投安信期货 车红云 首席分析师 F3025505 Z0012165 肖 静 F3047773 Z0014087 刘冬博 F3062795 辛伟华 F3026857 010-58747696 xinwh@essence.com.cn 2、供应上的数据 截止上周五，SMM干净矿现货TC报59美元/吨，环比下降0.83美元/吨。 废铜：上周周平均精废价差879元/吨，较上周下降69元/吨。 3.消费上的数据 国内10月铜材开工率为73.88，环比下降1.94，同比下降0.3%。从行业来看，铜杆、铜板带环比和同比都出现下降。电缆、铜管虽然同比增长，但环比都出现下降，整体行业情况都不好，出现旺季疲软的情况。 一、市场信息【价格】周收盘价伦铜3月5883沪铜主力47040【基金净多头】铜铝锌镍相关系数0.46515860.771590.8860550.149914【现货市场】【国内现货升水】备注：升贴水数据来自上海有色网报价。【库存】备注：全球总库存由LME、COMEX、SHFE三个交易所库存加总得到。0周涨跌周涨跌幅最近4周涨跌幅年初至今涨跌幅210.36%1.08%-1.33%-80-0.17%1.01%-0.28%【COMEX净多头】【LME现货升水】20304050607016-0316-0616-0916-1217-0317-0617-0917-1218-0318-0618-0918-1219-0319-0619-09万吨 保税区铜库存 数据来源：钢联，国投安信期货 备注：相关系数为该品种LME非商业多头合约数和LME 3月期货价格的相关系数。 0.01.02.03.04.0-90000-40000100006000016-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-10张 基金净多头 COMEX铜收盘价 数据来源：wind，国投安信期货 美元/-60-40-20020406080400045005000550060006500700018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-11铜 LME现货升贴水 LME铜 数据来源：wind，国投安信期货 02040608010015-1216-0416-0816-1217-0417-0817-1218-0418-0818-1219-0419-08吨 x 10000 SHFE铜库存 LME铜库存 COMEX铜库存 全球铜库存 数据来源：我的有色网，国投安信期货 -400-200020040060080010001200140033000380004300048000530002018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-10铜升贴水 上期所铜三个月合约 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【国内期现价差】【即期汇率】 备注：价差=现货价格-三个月期货合约价格， 现货价格=当月合约价格+升贴水【进口比值】【进口铜升水】【现货进口盈亏】二、基本面信息【进出口】【精铜进口】【精铜出口】6.76.86.977.17.27.3USDCNH:即期汇率定盘价 数据来源：wind，国投安信期货 024681015-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-1115-12吨 x 10000 2016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 102030405017-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-12吨 x 10000 2016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 02040608010012014015-0315-0615-0915-1216-0316-0616-0916-1217-0317-0617-0917-1218-0318-0618-0918-1219-0319-0619-09美元/吨 进口铜升水 数据来源：wind，国投安信期货 【需求端】【产量】【加工费】【平衡】-40-200204016-1016-1217-0217-0417-0617-0817-1017-1218-0218-0418-0618-0818-1018-1219-0219-0419-0619-08万吨 WBMS:供需平衡:铜:累计值 数据来源：wind，国投安信期货 -10010203016-0916-1217-0317-0617-0917-1218-0318-0618-0918-1219-0319-0619-09% 产量:家用电冰箱:累计同比 产量:空调:累计同比 数据来源：wind，国投安信期货 40608010012014015-1016-216-616-1017-217-617-1018-218-618-1019-219-619-10现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 数据来源：wind，国投安信期货 204060802016-122017-22017-42017-62017-82017-102017-122018-22018-42018-62018-82018-102018-122019-22019-42019-62019-8铜杆企业开工率 大型企业开工率 小型企业开工率 数据来源：我的有色，国投安信期货 % -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.002012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-04电网基本建设投资完成额:累计同比 数据来源：我的有色，国投安信期货 % 506070809012-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-012016201720182019数据来源：我的钢联，国投安信期货 万吨 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。