轻工制造行业点评：区块链风口迎布局机遇，东港股份、劲嘉股份有望受益

证券研究报告·行业研究·轻工制造 轻工制造行业点评 1 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 区块链风口迎布局机遇，东港股份、劲嘉股份有望受益 增持（维持） 投资要点  事件：中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。  “去中心化+追根溯源”是区块链技术应用最重要的本质，下游应用场景丰富。区块链通过将数据储存在无数个节点中，使得数据篡改变为不可能（除非掌握51%的节点，几乎无法实现），链条存储形式保障了对任何一笔转账或一件商品都可以一环一环追根溯源、起到防伪作用，其核心价值在于通过技术降低了“信任问题”带来的交易成本，但需要考量信息上链的成本是否能够高于回报，因此目前比较成功的应用仅有比特币。我们认为，随着区块链计算能力的持续提高，预计上链成本将边际递减，其下游应用场景将更为丰富，例如将区块链+供应链金融、支付结算、物联网、税务（东港股份）、高档品防伪（劲嘉股份）、版权（安妮股份）等。  国家表态支持行业规范发展、区块链应用落地，建议关注轻工板块受益标的。本次中央集体学习主要观点是要提升区块链技术实力以及加快其下游民生应用，同时也强调要把依法治网落实到区块链管理中，或预示监管力度将迎来加强、改善当期区块链骗局泛滥现状、利于行业健康发展。对应上市公司标的来看：自2019年2月15日《区块链信息服务管理规定》正式实施以来，区块链信息服务主体需向国家网信办进行备案，网信办3月30日发布了第一批共197个境内区块链信息服务名称及备案编号，轻工板块安妮股份的版权区块链备案成功；10月18日网信办公开发布第二批共309个境内区块链信息服务名称及备案编号，其中东港股份的4项区块链服务备案成功。此外，劲嘉股份也通过旗下子公司盒知科技合作蚂蚁金服针对酒包业务提供区块链防伪服务，建议重点关注！  东港股份：合作蚂蚁金服共谋“区块链+电子发票”，彩票营销、覆合类业务拓展顺利。18年7月公司与国内从事区块链底层技术的井通网络科技有限公司联合建立国内首个“电子票据区块链实验室”并发布区块链电子发票产品，实现电子发票扫码、支付、开具、上链、链上查验、记账状态上链一体化的管理。18年9月公司又与北京蚂蚁云金融信息服务有限公司签订了《蚂蚁区块链合作伙伴框架协议》，围绕“区块链+税务”、“区块链+财政”、“区块链+金融”等领域开展长期深度合作，具体应用包括区块链电子发票（可在支付宝上查询、查验真伪和溯源）、区块链电子保单、区块链电子存单等新型产品，并支持将东港股份合作的银行、保险服务整合入支付宝“城市服务”入口。19H1公司电子票证业务营收同比增长22%，尽管目前体量尚小，但预计在政策与行业发展红利下有望贡献增量；此外公司彩票营销系统服务布局顺利，覆合类业务（制卡业务）增势好、产能利用率提升，抵消传统印刷业务的下滑，看好公司由传统制造商加速向信息技术服务供应商转型！ [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《轻工制造跟踪周报：菲莫国际三季报经营靓丽，关注产业链标的；地产竣工改善验证，持续推荐家居龙头！》2019-10-20 2、《轻工制造跟踪周报：三季报前瞻：家居、造纸景气有望向上，持续建议配置文具及HNB产业链》2019-10-14 3、《轻工制造跟踪周报：成长持续重点推荐晨光文具、齐心集团，回调关注HNB产业链布局机遇》2019-10-07 [Table_Author] 2019年10月27日 证券分析师 史凡可 执业证号：S0600517070002 021-60199793 shifk@dwzq.com.cn 证券分析师 马莉 执业证号：S0600517050002 010-66573632 mal@dwzq.com.cn 研究助理 傅嘉成 fujch@dwzq.com.cn -11%0%11%23%34%46%57%2018-102019-022019-06轻工制造 沪深300 证券研究报告·行业研究·轻工制造 轻工制造行业点评 2 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  劲嘉股份：提供区块链酒盒防伪鉴真服务，增强客户服务能力。公司17年非公开发行募资中5.22亿元用于RFID智能物联网建设，且参股华大北斗深化芯片研发，18年1月成立盒知科技研发“盒知”APP，并于18年6月与蚂蚁金服区块链签署框架合作协议，双方就区块链在商品防伪溯源方面进行深入合作，让产品从生产到出厂、运输再到销售，每一个环节都有据可查，解决商品真假问题。目前“盒知”APP已顺利应用于智能酒包领域，知名酒企茅台、伊力特、五粮液等纷纷入驻。9月25-27日，盒知科技作为蚂蚁区块链特邀单位亮相2019云栖大会，亮相的“区块链贡梨“具有原产地保真，防伪溯源，互动营销及新零售一体化功能，深得体验者好评。我们认为，劲嘉持续探索区块链技术在智能包装上的应用，实质上是为客户提供具有技术壁垒的增值服务，将有效增强劲嘉的客户开拓能力、提高产品附加值；此外公司烟标业务份额长期提升逻辑通顺、彩盒业务爆发性增长、新型烟草实现从0到1转型，业绩增长确定性较强，持续重点推荐！  风险提示：政策推进低于预期，区块链科普进度不及预期 表1：重点公司估值 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 002117 东港股份 64.17 11.76 0.71 0.54 0.63 24.99 21.64 18.70 - 002191 劲嘉股份 153.23 10.46 0.49 0.61 0.73 17.07 14.31 12.26 买入 注：标红为Wind一直预测，收盘价为10月25日数据。 资料来源：Wind，东吴证券研究所 图1：第一批轻工板块安妮股份备案（发布于19年3月30日） 数据来源：国家网信办，东吴证券研究所 图2：第二批轻工板块东港股份备案（发布于19年10月18日） 数据来源：国家网信办，东吴证券研究所 3 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 表2：东港股份收入拆分一览 数据来源：Wind，公司公告，东吴证券研究所 表3：劲嘉股份收入拆分一览 数据来源：Wind，公司公告，东吴证券研究所 4 / 4 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn