股指期货日报：利好刺激市场反弹，中美阶段协议有望达成

银河期货研究所 股指研报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 股 指 期 货日报 2 0 1 9年10月14日 星期一 市场行情 A股三大股指今日全线收涨，其中沪指涨幅超过1%，日K线五连阳，收复3000点整数大关。具体来看，沪指收盘上涨1.15%，收报3007.88点；深成指上涨1.24%，收报9786.64点；创业板指上涨0.75%，收报1679.38点。两市合计成交5351亿元，行业板块呈现普涨态势，银行、保险、券商、信托等大金融板块强势领涨。 对于下周市场，我们认为需要关注以下几点： （1）中美贸易谈判。10月10-11日，第十三轮中美经贸高级别磋商取得阶段性突破，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务等领域取得实质性进展。的双方讨论了后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。特朗普表示贸易协议将分三阶段进行，第一阶段达成协议，同时将推迟原定于10月15日对2500亿美元中国输美商品上调关税。本次贸易谈判的结果超出了市场预期，毕竟此前市场对于此次谈判并未抱有很大的预期，所以结果出来后推动利率出现快速的上行。 往后看，贸易谈判还要继续谈，会有反复，但至少从目前释放的消息看，前景是向好的，双方也有达成协议的诉求，短期会使得市场的风险偏好回升，也降低了经济下行的预期。 （2）经济基本面。下周将面临9月数据的集中公布，周二将利好刺激市场反弹，中美阶段协议有望达成 股指期货指数及持仓量： 上证50 2820.00002840.00002860.00002880.00002900.00002920.00002940.00002960.00002980.00003000.000026000.000027000.000028000.000029000.000030000.000031000.000032000.000033000.0000持仓量上证50期货合约上证50指数 沪深300 3720.00003740.00003760.00003780.00003800.00003820.00003840.00003860.00003880.00003900.00003920.00003940.000064,000.000065,000.000066,000.000067,000.000068,000.000069,000.000070,000.0000持仓量沪深300合约沪深300指数 中证500 4800.00004850.00004900.00004950.00005000.00005050.00005100.000069000.000070000.000071000.000072000.000073000.000074000.000075000.000076000.000077000.000078000.0000持仓量中证500合约中证500指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 公布9月通胀数据，从市场预期来看，CPI同比持平2.8%，PPI同比跌幅扩大至1.3%，目前市场的通胀压力较大，尤其是节后猪肉价格继续大幅上涨，四季度CPI同比突破3%是大概率事件，从而限制了货币政策放松空间。周五会公布9月经济数据，从此前公布的PMI数据以及跟踪的高频数据，叠加上个月数据较低以及去年同期基数，9月经济数据大概率会有所回升，同时考虑到贸易谈判释放的积极信号，一旦数据小幅回升，会使得市场对于经济的悲观预期进一步降温。 （3）资金面。上周资金面是趋于宽松的，银行间隔夜加权利率再次跌破2%的水平。展望下周，公开市场没有资金到期，15日有定向降准资金释放，估计下周资金面将会维持宽松。 （4）股市表现。节前股市出现一波快速下跌，节后市场情绪有所好转，指数持续上涨。目前看，中美谈判积极，市场风险偏好有望继续回升，股市有望继续反弹。 宏观基本面 10月9日，国务院印发《 实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案 》主要提出三个方面的政策措施：首先，现行的分税制财政管理体制，根据事权与财权相结合原则，将税种统一划分为中央税、地方税、中央与地方共享税。其中消费税为中央税，增值税为中央和地方共享税。 2016年全面推开营改增试点，增值税在中央和地方间的分成比例由原先的 75%/25% 改成过渡方案的 50%/50%，取消的营业税占所有税种 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 的比重仅15%，而增值税的分成比例增加至50%，在很大程度上减轻了营改增对地方税收带来的负面影响。由于减费降税政策，作为地方税收收入重要来源的所得税大幅缩减，地方税收对增值税的依赖度加大，但内外需承压、生产疲软，增值税收入增速明显放缓，因此保持增值税分成比例不变意在最大程度上稳定市场预期，增强地方财税的自给能力。 本次调整 变化的两点在于： 1 ）减轻地方增值税退税压力，中央加大垫付力度。 2018 年 6 月，部分行业可享受增值税退税留抵的优惠政策出台， 而 2019 年 4 月，为促进经济发展，这一优惠政策进一步扩大至全行业。与此同时地方财政因退税而增加了收入压力， 极大地增加了财政负担。本次调整将地方分担的 50% 调整为先垫付15%15%，其余 35% 最终由中央和地方按纳税额分摊，等同于加大了中央垫付力度，目的在于促进税收收入多的地方，多承担税收返还的压力。 现将原由企业所在地政府承担的部分 ，按照上年增值税的分享额来承担，由中央财政按月调库调节 。换言之，增值税上缴较多地区，亦为经济发展态势较好地区承担更多退税责任，经济较差地区的退税负担相对减轻。 2 ）消费税征收的重大改变，消费税属于流转税，于生产、委托加工、进口等流通环节征收，目前仍归中央财政收入所独有。《方案》提出将消费税征收改革后的增量部分归属地方，另外在征收环节上， 将部分在生产环节征收的现行消费税品目逐步后 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 移至批发或零售环节。 在不改变税率的情况下将刺激企业扩大生产或进出口贸易，改善地方消费环境。 市场指数 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000050,000,000,000100,000,000,000150,000,000,000200,000,000,000250,000,000,000300,000,000,000350,000,000,000400,000,000,000450,000,000,0002014-08-052015-08-052016-08-052017-08-052018-08-052019-08-05上证50成交额收盘价01,0002,0003,0004,0005,0006,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,000700,000,000,000800,000,000,000900,000,000,0001,000,000,000,0002014-08-052015-08-052016-08-052017-08-052018-08-052019-08-05沪深300成交额收盘价 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,0002014-08-052015-08-052016-08-052017-08-052018-08-052019-08-05中证500成交额收盘价 股指成交持仓 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-02股指期货成交量期货成交量:中证500股指期货期货成交量:上证50股指期货期货成交量:沪深300指数期货0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00股指期货持仓量期货持仓量:中证500股指期货期货持仓量:上证50股指期货期货持仓量:沪深300指数期货 资金流入 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.002018-08-062018-09-062018-10-062018-11-062018-12-062019-01-062019-02-062019-03-062019-04-062019-05-062019-06-062019-07-062019-08-062019-09-062019-10-06A股资金净流入（日） 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002012-02-292013-02-282014-02-282015-02-282016-02-292017-02-282018-02-282019-02-28坐标轴标题融资融券余额0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002016-05-202016-06-202016-07-202016-08-202016-09-202016-10-202016-11-202016-12-202017-01-202017-02-202017-03-202017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-20新增投资者数量 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之