商品周咨询：限产预期提升，螺纹偏震荡铁矿仍弱势
请务必阅读正文之后的免责条款部分 范国和 从业资格号：F3058776 投资咨询号：Z0014795 电话：021-51557565 Email：fanguohe@zrhxqh.com 微信公众号： 地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层 中融汇信投资研究中心 中融汇信商品周咨询 2019年10月第4周 限产预期提升 螺纹偏震荡铁矿仍弱势 螺纹钢 供给：本周全国高炉开工率小降0.9个百分点至63.5%，71家电弧炉开工率升4.7个百分点至71.5%，产量总体小增。继唐山发布10月污染防治管控方案，京津冀及周边地区亦公布最新方案，要求2019年10月至2020年3月PM2.5平均浓度同比下降4%，重度及以上污染天数同比减少6%，目标比去年略高，后期秋冬季限产预期提升。 需求:经济数据总体偏弱，但房地产融资数据有所改善，需求短期预计仍有支撑。但中长期房地产严格调控，投资预期难乐观。 库存：季节性需求仍有一定支撑，螺纹钢仍持续去库，社会库存下降逾50万吨至432万吨。 利润：短流程利润本周小幅反弹近20元至217元/吨，但长流程受惠于铁矿价格等反弹近80元至470元/吨，总体虽偏低但仍有利于维持开工。 总结：季节性需求仍支撑螺纹钢去库，秋冬季环保限产总体或影响产量释放，短期走势预期偏中性发展。但房地产市场严格受控，下游需求释放不宜乐观，预期价格走势总体以震荡下跌为主。 策略观点 短期偏震荡，中长期建议逢高做空。 风险提示 1) 贸易磋商及经济前景不确定； 2) 环保等政策不确定； 3) 地产韧性超预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铁矿石 供给：国产矿产量稳步回升，9月产量7737万吨，同比增8.5%，环比增4.1%至，1-9月总产量6.34亿吨，同比增5.9%。进口矿方面，四大矿商发货量持续居于1750万吨左右，但仍属于偏低水平，但巴西淡水河谷正在逐步恢复生产，且山西地区发现了高品新矿，供给端以宽松发展为主。 需求: 秋冬季限产总体将影响需求释放，且钢厂补库仍不积极，需求尚不乐观。 库存：截止10月18日，45个港口库存继续增长54万吨至1.27亿吨。钢厂库存可用天数未30天，仍为偏高水平。 价差：本周块粉矿价差反弹，环比增加21元/吨至124元/吨，高低品矿价差则基本持稳，最新为113元/吨。 基差：铁矿基差虽缩减约20元/吨至131元/吨，但仍为偏高水平。 总结：钢厂铁矿库存偏高，港口库存明显反弹，秋冬季限产或影响需求，且中长期需求还受制于房产需求偏弱，总体预计铁矿石持续偏弱势。 策略观点 建议择机逢高做空。 风险提示 1） 贸易磋商及经济前景不确定； 2） 铁矿生产受自然突发事件影响。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind资讯 单位当期值前次值变化幅度海运BDI点1861.001929.00-68.00-3.53%西澳-青岛美元/吨9.049.45-0.41-4.33%价格青岛：pb粉元/吨681.00737.00-56.00-7.60%迁安元/吨905.00905.000.000.00%高低品价差元/吨113.00112.001.000.89%块粉价差元/吨124.00103.0021.0020.39%铁矿石入炉配比烧结%71.8872.45-0.57-0.79%块矿%11.7812.31-0.53-4.31%球团%16.3515.241.117.28%四大矿山发运量淡水河谷(估算)万吨512.00669.40-157.40-23.51%力拓万吨452.00327.40124.6038.06%必和必拓万吨401.20375.1026.106.96%FMG万吨379.80271.40108.4039.94%铁矿石原矿当月产量全国万吨7429.607399.6030.000.41%库存港口库存万吨12724.0312669.6054.430.43%日均疏港量万吨309.50287.1122.397.80%钢厂进口矿可用天数天30.0039.00-9.00-23.08%价格唐山二级焦元/吨1850.001850.000.000.00%库存钢厂可用库存天数天15.2015.110.090.60%焦化企业库存万吨460.43463.83-3.40-0.73%四大港口库存万吨449.00454.30-5.30-1.17%价格上海元/吨3670.003760.00-90.00-2.39%广州-天津（价差）元/吨530.00540.00-10.00-1.85%高炉开工率全国%63.5464.36-0.82-1.27%唐山地区%60.1463.04-2.90-4.60%电炉开工率全国%67.3166.031.281.94%库存社会万吨431.96482.80-50.84-10.53%钢厂万吨252.14256.21-4.07-1.59%终端线螺采购上海吨25300.0031800.00-6500.00-20.44%房屋销售面积累计同比%-0.10-0.600.500.50%新开工面积累计同比%8.608.90-0.30-0.30%投资房地产开发投资完成额累计同比%10.5010.500.000.00%基建投资基建投资完成额%5.405.50-0.10-0.10%挖掘机挖掘机产量累计同比%15.2014.300.900.90%单位当期值前次值变化幅度价格螺纹钢 主力合约元/吨3310.003407.00-97.00-2.85%成交持仓成交持仓比元/吨1.251.120.1211.09%价差基差元/吨360.00353.007.001.98%主力合约-次主力合约元/吨121.00176.00-55.00-31.25%价格铁矿石 主力合约元/吨616.00658.00-42.00-6.38%成交持仓成交持仓比元/吨1.311.170.1412.35%价差基差元/吨131.22150.09-18.87-12.57%主力合约-次主力合约元/吨57.0078.00-21.00-26.92%价格焦炭 主力合约元/吨1779.001862.00-83.00-4.46%成交持仓成交持仓比元/吨1.270.940.3436.32%价差基差元/吨71.00-12.0083.00-691.67%主力合约-次主力合约元/吨34.5038.50-4.00-10.39%期货品种螺纹铁矿石焦炭中游螺纹钢房地产基建黑色产业核心数据观测 （钢矿炭）更新日期：20191018现货上游铁矿石焦炭 请务必阅读正文之后的免责条款部分 螺纹钢数据监测图库 螺纹钢现货价格走软 成交持仓比持续震荡 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 螺纹基差小幅上升 废钢价格高位走弱 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 电弧炉开工率小幅上升 长流程开工率因限产而下降 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 螺纹钢库存持续下滑 上海线螺采购量明显下降 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 请务必阅读正文之后的免责条款部分 电炉流程吨钢利润小增 长流程吨钢利润小增 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 固定资产投资增速小幅下滑 数据来源：Wind资讯 铁矿石数据监测图库 铁矿石基差小幅收缩 内外矿价差明显走阔 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 块粉矿价差继续扩大 四大矿商发货量仍维持低位 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯
