10月金融市场数据点评：通胀担忧下,政策调控依旧稳中偏紧

请参阅文后免责条款 报告日期：2013年11月12日 事件： 中国人民银行发布的数据显示，10月末，广义货币(M2)余额107.02万亿元,同比增长14.3%，比上月末高0.1个百分点；狭义货币(M1)余额31.94万亿元,同比增长8.9%，与上月末持平；流通中货币(M0)余额5.65万亿元,同比增长8.0%。当月人民币贷款增加5061亿元，同比多增7亿元。2013年1-10月社会融资规模为14.82万亿元，比上年同期多1.81万亿元。 核心观点：  10月份新增信贷创下年内新低，显示出年末市场流动性不会太宽松；社会融资规模连续两个月出现下滑；通胀担忧下，未来政策调控依然稳中偏紧。 M1与M2 来源：wind，华龙证券 华龙证券 经纪业务管理总部 研究员：曹明 执业证书编号：S0230513080003 电 话：0931-4890521 邮 箱：sjcm431@163.com 宏观数据点评 通胀担忧下，政策调控依旧稳中偏紧 ――——10月金融市场数据点评 宏观数据点评 1 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 点评： 2013年10月当月人民币贷款增加5061亿元，同比多增7亿元。分部门看，住户贷款增加2049亿元，其中，短期贷款增加514亿元，中长期贷款增加1535亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3010亿元，其中，短期贷款增加2148亿元，中长期贷款增加1440亿元，票据融资减少706亿元。1-10月人民币贷款增加7.78万亿元，同比多增5577亿元。10月新增信贷不及市场预期，创下了年内新低，主要源于季节性因素和存款的流失或因存款上缴的总量超出了市场的预期，造成10月份四大行新增贷款数额迅速下滑。我们认为年末市场流动性不会太宽松。 图1：新增人民币贷款 来源：wind，华龙证券 非金融企业中长期贷款占比较前三季度有所下滑。三季度以来，人民币贷款增长总体稳定，非金融企业的中长期贷款占比表现不错。但10月份非金融企业中长期贷款占比表现不佳：10月份非金融企业及其他部门贷款增加3010亿元，其中，短期贷款增加2148亿元，中 宏观数据点评 2 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 长期贷款增加1440万亿元，中长期贷款占比为47.8%，较前三季度的49.5%占比数据又有所下滑，表明企业对未来经济前景依然保持着谨慎态度，临近年末投融资活动已经不是很积极。 社会融资规模连续两个月下滑。10月份社会融资规模为8564亿元，比上年同期少4342亿元，继续延续了9月份下滑的趋势。社会融资规模的连续下滑来源于信托贷款与未贴现银行承兑汇票的同比少增。说明信托融资、票据融资等相应领域在国家政策的调控下继续有所缩减，虽然已过季末月份，但是其他的扰动因素依然存在。 图2：社会融资规模 来源：wind，华龙证券 M2略微反弹。10月末广义货币（M2）余额107.02万亿元，同比增长14.3%，较上月末略微回升0.1个百分点。M2同比增速略有提升主要是中国外贸状况有所改善，受美联储QE3政策退出放缓影响，新增外汇占款已经连续两个月快速增长所致。尽管数据显示回升，但我们依旧认为年末在通胀压力下M2增速会逐步向年内目标值13%靠拢。 宏观数据点评 3 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 总体来看，央行在2013年三季度货币政策报告中指出，价格形势基本稳定，但对不确定变化需密切关注。当前外部经济尚未出现明显好转，加之美联储可能逐步退出量化宽松政策，大宗商品价格总体较为稳定，国内工业生产能力充足，粮食丰收基本定局，都有利于价格总水平保持基本稳定。 但是需要警惕的是，受劳动力、服务、租金价格存在上行压力等影响，消费价格平稳运行的基础还不很稳固，物价对总需求变化比较敏感，需求扩张对物价的压力有增大的趋势。同时，房地产价格也出现一定上涨，尤其是一线城市房价上涨幅度较大，有可能向租金及其他相关领域传导，增大成本压力。尽管央行表示对下一阶段的价格形势不可盲目乐观，在政策调控方面既不紧也不松，但我们始终坚持认为年末市场流动性压力犹存，市场环境不会太宽松，政策调控上依旧维持稳中偏紧的基调。