食品饮料行业点评：内分化严重,前期涨幅过大的板块出现调整
敬请阅读末页免责条款 报告日期：2013年3月15日 第11期 2013年11月04日 一、上周市场回顾： 上周食品饮料板块表现不佳，细分板块除了啤酒板块集体下跌。申万食品饮料指数下跌3.6%，同期沪深300下跌0.28%，板块跑输大盘3.32个百分点。 细分子行业中，只有啤酒板块（0.86%）板块录得涨幅，其他酒类（-1.46%）和葡萄酒（-1.61%）跌幅较小。前期表现较好的乳品（-10.19%）以及肉制品（-6.31%）出现较大幅度回调。 个股方面，重庆啤酒（8.78%）、中炬高新（4.46%）以及古井贡酒（3.84%）涨幅居前。受三季报拖累贝因美（-19.40%）跌幅较大，金字火腿（-17.37%）和伊利股份（-13.07%）跌幅居前。 图1：食品饮料行业在市场中的表现 数据来源：WIND，华龙证券 0100,000,000200,000,000300,000,000400,000,000500,000,000600,000,000700,000,000800,000,000-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2013-11-012013-10-182013-09-272013-09-112013-08-282013-08-142013-07-312013-07-172013-07-032013-06-192013-05-312013-05-172013-05-032013-04-162013-03-292013-03-152013-03-012013-02-082013-01-252013-01-11成交量食品饮料沪深300行业内分化严重，前期涨幅过大的板块出现调整 ——食品饮料行业点评 行业周报 华龙证券 研究员：孟 洁 执业证书编号S0230210070008 TEL:0931-4890003 E-mail:daocaozhu@163.com 经纪业务管理总部 研究部 行业周报—食品饮料行业 1 敬请阅读末页免责条款 二、行业新闻聚焦： ※白酒上市公司市值缩水一半 销售费用高企 Wind统计数据显示，截至10月29日A股的13家白酒类上市公司总市值为3213亿元，而就在去年的这个时候，这13家白酒上市公司的总市值还高达6849亿元，一年的时间下来，白酒股的市值蒸发掉了3636亿元，折算下来平均每天将近10亿元。在13家白酒上市公司当中，过去1年时间里有8家公司的市值缩水超过了一半，其中，市值缩水幅度最大的酒鬼酒，目前的市值只有48亿元，而去年同期公司的市值则是178亿。 点评：在这一轮下跌当中，盈利下滑成为直接原因。去年同期的时候，整个白酒股的平均市盈率为70倍，而到了今年，白酒股的平均市盈率已经下降至22倍。白酒类上市公司的盈利水平并没有发生太大的变化，从销售数据上来看，各家公司的销售毛利率变化也不大，对于白酒类上市公司盈利预期的担忧，更多的是来自于渠道库存的消耗。 ※原料供大于求 食用油第二轮降价潮来临 价格连续涨了3年的食用油,今年5月迎来首次降价,如今又将进入第二轮降价。销售疲软的终端市场已经在各大品牌宣布降价之前加大了降价促销的力度,花生油、豆油价格明显走低。 点评：对于此轮降价,主要由于受油料大豆及花生价格下跌,成本下降以及菜籽进口量上升的影响,市场出现供大于求局面,食用油价格相应继续下行。 ※洋奶粉逐渐走出“毒菌”阴影 宁波市场销量回升 今年8月初，新西兰恒天然公司曝出相关产品存在“肉毒杆菌”潜在风险，虽然8月底恒天然公司称195批次检测未发现肉毒杆菌，但是心理阴影一直困扰着消费者。从市区超市和婴幼儿用品店了解到，目前洋奶粉销售总体正在稳步回升，雅培、多美滋等品牌的销量已经达到去年同期销售的80%。 点评：年轻妈妈们几相比较，还是对洋奶粉情有独钟，说明洋奶粉正慢慢地走出恒天然“肉毒杆菌”的阴影。 ※国产葡萄酒代理商现“逃荒潮” 日赔数万元 国产葡萄酒的好时代似乎已经过去，市场寒冬期已到来，并开始波及代理商的生存环境。近几个月，国内葡萄酒代理商的日子可谓困难重重、如屡薄冰。 点评：葡萄酒与其他产品不同，对于仓储条件有非常苛刻的要求，必须保证恒温恒湿， 行业周报—食品饮料行业 2 敬请阅读末页免责条款 否则酒放在库房不用数日便会变质。酒体变质的损失是每个代理商都很难承受的，这就意味着血本无归。 国内红酒市场持续走弱，让越来越多的代理商开始谋划着自我救赎之路，若想快速回笼资金，最行之有效的方式就是低价甩货，而这样势必伤害市场，形成恶性循环，日后市场回暖，需要加大力度重新培育市场。 三、上市公司公告： ※ 重庆啤酒(600132): 公司公告，接公司股东嘉士伯啤酒厂香港有限公司（下称嘉士伯香港）通知，目前已收到中国证监会有关批复，对其公告重庆啤酒要约收购报告书无异议。根据公司同时披露的部分要约收购报告书，投资者可于11月5日至12月4日总计30天期限内，按照20元/股的价格进行申报，嘉士伯香港拟收购股份数量为14658.81万股，占公司总股份的30.29%。 ※ 古井贡酒(000596): 公司发布2013年三季报，公司实现营收约10.46亿元，同比仅增长1.5%；归属于上市公司股东净利润1.03亿元，同比下滑11.44%。 ※莲花味精 (600186): 公司发布2013年三季报，公司实现营收16.54亿元，同比下滑16.8%；归属于上市公司股东净利润16.54亿元，同比下滑16.8%； ※老白干酒(600559): 公司发布2013年三季报，公司实现营收12.12亿元，同比下滑0.36%；归属于上市公司股东净利润，同比下滑29.92%。 ※青岛啤酒(600600): 公司发布2013年三季报，前三季度收入241亿元，同比增11%，归属于上市公司股东净利润21.65亿，同比增28.66%。 ※伊利股份（600887）：公司发布2013年三季报，前三季度实现营业收入365.71亿元，同比增长11.13%，实现归属上市公司股东净利润25.16亿元，同比下降84.12%。 ※双汇发展(000895): 公司发布2013年三季报，前三季度实现营业收入121.95亿元，同比增长11.85%；实现归属上市公司股东净利润11.45亿元，同比增长35.09%。 ※伊力特 (600197): 公司发布2013年三季报，前三季度实现营业收入14.01亿元，同比上涨9.12%，实现归属上市公司股东净利润2.5亿元，同比增长29.92%。 ※三全食品 (002216): 公司发布2013年三季报，前三季度实现营业收入6亿元，同比上涨26.56%；实现归属上市公司股东净利润-982万元，同比减少-251.11%。 行业周报—食品饮料行业 3 敬请阅读末页免责条款 四、板块表现及点评： 上周食品饮料板块表现不佳，细分板块除了啤酒板块集体下跌。申万食品饮料指数下跌3.6%，同期沪深300下跌0.28%，板块跑输大盘3.32个百分点。 细分子行业中，只有啤酒板块（0.86%）板块录得涨幅，其他酒类（-1.46%）和葡萄酒（-1.61%）跌幅较小。前期表现较好的乳品（-10.19%）以及肉制品（-6.31%）出现回调。 个股方面，其中重庆啤酒（8.78%）、中炬高新（4.46%）以及古井贡酒（3.84%）涨幅居前。受三季报拖累贝因美（-19.40%）跌幅较大，金字火腿（-17.37%）和伊利股份（-13.07%）跌幅居前。 图2、上周各板块涨跌幅%（1028-1101） 图3、各子行业涨跌幅%（1028-1101） 数据来源：WIND，华龙证券 表1：上周（10.28~11.01）个股涨跌幅排名 公司名称 收盘价（元） 周涨跌幅（%） 公司名称 收盘价（元） 周涨跌幅（%） 1 重庆啤酒 18.4600 8.78 1 贝因美 32.4800 -19.40 2 中炬高新 10.5500 4.46 2 金字火腿 14.7900 -17.37 3 古井贡酒 18.1300 3.84 3 伊利股份 39.5000 -13.07 -6.00-4.00-2.000.002.00SW金融服务SW交通运输沪深300SW黑色金属SW家用电器SW交运设备SW房地产SW公用事业SW有色金属SW化工SW农林牧渔SW建筑建材SW轻工制造SW餐饮旅游SW医药生物SW纺织服装SW商业贸易SW采掘SW机械设备SW综合SW电子SW食品饮料SW信息服务SW信息设备-15.00-10.00-5.000.005.00SW啤酒沪深300SW其他酒类SW葡萄酒SW调味发酵品SW饮料制造SW食品饮料SW白酒SW食品综合SW软饮料SW食品加工制造SW黄酒SW肉制品SW乳品 行业周报—食品饮料行业 4 敬请阅读末页免责条款 4 汤臣倍健 68.9600 3.67 4 三元股份 8.4600 -12.69 5 好想你 15.3800 2.12 5 三全食品 21.7000 -12.43 6 啤酒花 7.2500 1.97 6 双塔食品 10.0000 -10.95 7 青岛啤酒 46.1900 1.47 7 南方食品 11.2700 -10.27 8 海南椰岛 8.2900 1.10 8 水井坊 10.4700 -9.59 9 百润股份 14.9000 1.09 9 海欣食品 11.9900 -9.51 10 梅花集团 5.4800 0.74 10 恒顺醋业 30.3900 -8.63 数据来源：WIND，华龙证券 五、主要品种产量： 图4、乳制品产量近期走势 图5、白酒产量近期走势 数据来源：WIND，华龙证券 图6、啤酒产量近期走势 图7、葡萄酒产量近期走势 数据来源：WIND，华龙证券 (2)0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-07产量:乳制品:累计值产量:乳制品:累计同比0 5 10 15 20 25 30 35 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-07产量:白酒:累计值产量:白酒:累计同比(10)(5)0 5 10 15 20 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-07产量:啤酒:累计值产量:啤酒:累计同比(20)0 20 40 60 80 100 120 140 160 2010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-07产量:葡萄酒:累计值产量:葡萄酒:累计同比 行业周报—食品饮料行业 5 敬请阅读末页免责条款 上周三季报公布完毕，从三季报来看，2013前三季食品饮料行业整体营业收入同比增长6.29%,归属于母公司股东净利润同比增长1.13%,营业收入和净利润增速下滑明显。食品与酒类板块分化严重，乳制品、啤酒以及肉制品板块业绩增速较快，白酒、葡萄酒业绩出现下滑。但是前期强势的乳业、调味发酵品、肉制品等大众食品近期出现了一定的回调，主要是因为部分食品企业三季报低于预期以及累计涨幅较大，短期
