重庆银行：新股研究

分析員: Paul Sham 2013年10月25日 本報告僅作參考資料之用，本公司(東亞證券有限公司)並不會就本報告作出任何要約或給予任何意見或提議。本報告或其中之任何內容，均不構成任何種類或形式之要約、邀請、宣傳、誘使或表述。本報告乃根據本公司認為可靠的資料而編製，惟本公司不會就該等資料的準確性及完整性提供任何保證。本報告中所載的意見可能會被修訂而本公司不會另行通知。於本報告編製之時，本公司並未持有本報告內提及公司之任何權益，惟東亞銀行集團之其他成員則可能不時持有本報告內提及公司之權益。 香 港 德 輔 道 中 10 號 東 亞 銀 行 大 廈 9 樓 證券買賣: 2308 8200 研究部: 3608 8097 傳真: 3608 6113 【新股研究】 重庆银行股份有限公司 (01963) 独家保荐人 :高盛 联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 :高盛, 摩根士丹利, 交银国际, 联席账簿管理人及联席牵头经办人 农银国际, 建银国际, 中金 全球发售股份数目: *707,520,000 股 (占扩大后股本26.29%) 香港发售股数: 70,752,000股 (10%) 国际配售股数: 636,768,000股 (90%) 超额配股权: 100,500,000股 *包括670,000,000股为新股及37,520,000股旧股 每股发售价: 5.60港元 – 6.50港元 巿值: 150.7亿港元 – 174.9亿港元 2013年备考预测巿盈率: 5.14x – 5.96x 备考经调整每股有形资产净值: 5.78港元 – 5.99港元 雇员数目: 3,016 (于2013年6月30日) 香港公开发售日期: 2013年10月25日 – 2013年10月30日 中午 收款银行: 工银亚洲 交通银行 大新银行 香港证券登记处: 中央证券登记有限公司 上巿日期: 2013年11月6日 业务概览： 重庆银行是重庆领先的商业银行之一。根据中国银监会重庆监管局的资料，截至2013年6月30日，重庆银行按总资产计是重庆第五大商业银行。截至2013年6月30日，公司的总资产为人民币1,884.28亿元，对客户提供的贷款总额为人民币849.43亿元，客户存款总额为人民币1,396.14亿元，在重庆市的市场份额分别为6.1%、4.4%以及5.4%。 在2010年、2011年、2012年以及截至2013年6月30日止六个月，重庆银行的平均权益回报率分别为24.3%、25.9%、26.2%和31.7%。根据《亚洲周刊》2012年8月的资料，公司2011年度的股东权益回报率在「亚洲银行300排行榜」中高居第9位。 截至2013年6月30日，重庆银行通过其总行营业部、小企业信贷中心，以及106家分行及支行，在重庆所有38个区县以及中国西部三个省份（即四川省、陕西省及贵州省）开展业务。 2 是次全球发售完成后股东架构： 重庆渝富资产经营管理集团有限公司 – 由重庆市政府全资拥有 17.15%*大新银行 (上市编号: 02356.HK) 17.05%*重庆路桥股份有限公司 (上市编号: 600106.CN) 6.37%重庆市地产集团 – 由重庆市国资委全资拥有 5.21%重庆市水利投资(集团)有限公司– 最终由重庆市国资委全资拥有 5.21%力帆实业（集团）– 一家开发、制造和销售摩托车、汽车和汽油发动机的中国公司 4.81%其它69位国有股东 12.54%其它165位私营公司股东 6.20%董事及监事股东 0.02%其它3,086位个人股东 2.10%社保基金理事会 1.10%公众股东 22.24% 100%(*) 重庆渝富及大新银行于全球发售中将会各认购54,545,454股，相等于4.05%已扩大股本。 所得款项用途： 是次全球发售所得净额估计为38.328亿港元 (假设发售价为每股6.05港元) (亿港元) 用于充实重庆银行的资本金，以满足其业务持续增长的需要 38.328 财务报表概要： 截至12月31日止年度 截至6月30日止6个月 百万元人民币 2010年 2011年 2012年 2012年 2013年 利息收入 2,545 3,321 4,150 2,051 2,474 非利息收入 230 250 507 270 476 营业收入 2,775 3,571 4,657 2,321 2,950 营业利润 1,414 1,936 2,516 1,432 1,854 净利润 1,102 1,488 1,925 1,111 1,410 财务指针 截至12月31日止年度 截至6月30日止6个月 2010年 2011年 2012年 2012年 2013年 盈利能力 净息差2.78% 2.92% 2.85% 2.98% 2.79% 成本收入比34.0% 34.3% 34.1% 27.8% 27.4% 平均资产回报率1.16% 1.26% 1.36% 不适用 1.64% 平均股本回报率24.3% 25.9% 26.2% 不适用 31.7% 资本充足指针 核心资本充足率9.17% 9.26% 9.39% 不适用 8.54%* 资本充足率 12.41% 11.96% 12.63% 不适用 11.12% 资产质量 不良贷款率0.36% 0.35% 0.33% 不适用 0.38% 拨备覆盖率534.0% 526.7% 537.7% 不适用 458.3% 其它指针 存贷比70.3% 70.3% 66.0% 不适用 59.8% 3 同业比较 2013年 截至6月30日止6个月 预测市盈率 预测市账率 净息差 股本回报率 核心一级 资本充足许 重庆银行 (01963) 5.14x – 5.96x 0.97x – 1.09x 2.71% 31.7% 8.54%* 工商银行 (01398) 5.56x 1.10x 2.55% 24.1% 10.48% 建设银行(00939) 5.36x 1.04x 2.71% 24.8% 10.66% 中国银行 (03988) 5.22x 0.84x 2.23% 19.3% 9.28% 农业银行(01288) 5.54x 1.04x 2.74% 24.0% 9.11% 交通银行(03328) 5.24x 0.76x 2.56% 17.9% 10.14% 招商银行(03968) 5.54x 1.09x 2.89% 25.5% 8.00% 中信银行 (00998) 4.42x 0.66 2.59% 19.9% 8.92% 民生银行 (01988) 4.66x 0.98x 2.41% 26.4% 7.87% 重庆农村商业银行 (03618) 4.60x 0.75x 3.39% 19.6% 10.92% (*) 完成全球发行之后，核心一级资本充足率预期会达至12% 优势与发展机遇： 近年来，由于中国政府实施的西部大开发及中国东部沿海地区的生产成本上升等原因，中国东部产业逐渐向西部地区转移，令重庆受惠于东部产业转移的机遇