2013年10月25日 豆类期货日报 1 敬请参阅最后一页的免责条款 豆类期货日报20131025 华泰长城期货 投资咨询部 孙宏园 陈玮 sunny@htgwf.com 021-68756862 1.国内行情 单位：元/吨 品种 收盘 涨跌 涨跌幅 成交量 持仓量 日增仓 豆一1401 4538 -29 -0.63% 20048 44480 -1200 豆一1405 4509 -34 -0.75% 37282 97072 1082 豆一1409 4449 -18 -0.40% 5834 23082 2214 豆一1405-1401 -29 豆一1409-1405 -60 豆粕1401 3638 40 1.11% 669332 1564316 -17954 豆粕1405 3319 12 0.36% 890194 1485386 -48106 豆粕1409 3187 15 0.47% 224670 779946 6262 豆粕1405-1401 -319 9-5价差相对较高，买5抛9套利持有 豆粕1409-1405 -132 豆油1401 7184 -6 -0.08% 184390 440474 -17726 豆油1405 7202 6 0.08% 753958 720336 7526 豆油1409 7234 2 0.03% 12516 68794 2446 豆油1405-1401 18 豆油1409-1405 32 油粕比1401 1.97 买1401豆油抛1401豆粕套利持有 油粕比1405 2.17 油粕比1409 2.27 2.外盘行情 品种 美豆指数 美豆粕指 美豆油指 美原油指 马棕油指 油菜籽11 15:00 1299.4 413.7 41.91 96.26 2473 493.5 涨跌幅 0.31% 0.51% 0.07% 0.53% -0.36% 0.02% 3.进口成本测算 大豆 船期 CBOT(15:00） FOB升贴水 海运费 到港成本 进口盈亏 美国 11月 1315.2 130.0 58 4305 233 巴西 3月 1287 30.0 46 3883 626 巴西 7月 1265 16.0 50 3817 632 美元牌价 6.1335 近日豆粕反弹为入场时机，油粕比反转持续 豆类期货日报 2013年10月25日 2 敬请参阅最后一页免责条款 大豆到港成本＝（（CBOT价格+升贴水）*0.3674+海运费）*汇率*1.03*1.13+杂费 4.现货价格 单位：元/吨 豆类 哈尔滨 大连 山东 江苏 广东 大豆 4360 4500 4500 4500 豆粕 4020 4130 4300 4360 4460 豆油 7350 7200 7150 7300 7050 压榨利润 -81.25 -14 112.75 188.5 5.压榨利润对比 成本价 豆粕价 豆油价 压榨利润 大豆来源 油粕率 国产大豆 4360 4020 7350 -81.25 哈尔滨 16.5%,80% 港口分销 4500 4360 7300 188.50 连云港 18.5%,80% 1月到港 4305 3638 7184 -215.44 美国 18.5%,80% 5月到港 3883 3319 7202 -45.37 巴西 18.5%,80% 9月到港 3817 3187 7234 -79.18 巴西 18.5%,80% 6.库存情况 港口库存 日期 大豆港口库存 较上周 油厂开机率 较上周 2013-10-11 488.29 23.23 51.80% 5.94% 油厂库存 日期 大豆库存 豆粕库存 未执行合同 2013-10-13 192.45 26.9 156.8 较上周 -27.4 -32.1 -5.88 7.投资要点 ★CBOT盘面：美国收割压力及尾盘技术卖盘，令大豆期货从早盘涨势中回落。11月大豆1309.75跌0.25，1月1303.75跌0.25；12月豆粕426涨4.6，1月415.9涨2.7；12月豆油41.13跌0.37，1月41.43跌0.37。 ★★消息面：1、美豆周度出口92.98万吨，2014/15年度1.8万吨；豆油2.75万吨，另1.06万吨转至新作，符合预期；豆粕85.01万吨，另33.91万吨转至新作，高于预期。2、墨西哥购买21万吨美玉米。3、下周二阵雨，将影响余下20-30%美豆收割。4、美豆现货压榨利润1.1美元，油厂加大开工，影响出口豆源，内陆升贴水继续升高。 ★★★资金面：截至9月24日当周，CFTC基金在CBOT豆类合约上的净多持仓连续第二周回落，其中美豆基金净多持仓减少9.13%至14.53万手，美豆粕基金净多持仓减少8.92%至4.15万手。 豆类期货日报 2013年10月25日 3 敬请参阅最后一页免责条款 ★★★★操作层面：由于黑龙江大豆产量下滑，收储政策可能在10月底至11月出台，收储价格仍可能高于去年，连豆走势相对较强。美豆市场上，美豆单产可能高于预期，并且巴西大豆播种基本符合预期，国内发现第二例禽流感病例，加之国内豆粕现货成交平平，因此中期来看，国内豆粕期价可能趋于弱势，建议可关注买豆一抛豆粕的套利。豆油方面，受到连棕油逐步反弹利多支撑，加之年末为豆油消费旺季，进口大豆供给压力不大，因此，豆油供需基本平衡。连豆油跟随棕油反弹的概率较大，但就幅度来说较为有限，因上有菜油期价压制。未来如果价差再缩小将刺激菜豆油的替代消费，因此，预计豆油将继续反弹，但上涨幅度有限,预计7300元/吨左右，中期来看，四季度豆油存在继续偏弱反弹的可能，具体反弹高度继续关注美豆到港情况、后期国内大豆压榨量以及国储菜油抛售政策。 豆类期货日报 2013年10月25日 4 敬请参阅最后一页免责条款 表2：2013/14年度全球大豆供需预报（8/9月，百万吨） 数据来源：美国农业部，华泰长城期货投资咨询部 图1：连豆主力近期走势（2012.8-2013.10） 数据来源：文华财经，华泰长城期货投资咨询部 图2：连豆粕主力近期走势（2012.8-2013.10） 数据来源：文华财经，华泰长城期货投资咨询部 表1：大豆耕作时间分布 数据来源：大商所，华泰长城期货投资咨询部 期初库存产量进口国内压榨国内消费出口期末库存全球Aug62.22281.72104.45237.93268.72107.472.27Sep61.55281.66104.5238.24268.89107.2971.54美国Aug3.4188.60.4145.5948.7337.695.99Sep3.4185.710.4145.0448.1637.294.08阿根廷Aug25.9553.503738.6813.727.07Sep26.0853.5037.539.1812.727.7巴西Aug17.76850.053740.141.521.21Sep16.44880.13740.142.521.94中国Aug11.5912.56967.6578.930.313.86Sep12.0912.26968.1579.30.213.79 豆类期货日报 2013年10月25日 5 敬请参阅最后一页免责条款 图3：全球大豆供需情况（百万吨） 0%5%10%15%20%25%30%050100150200250300 1999/00 2000/01 2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14全球大豆产量国内消费期末库存库存消费比 数据来源：美国农业部，华泰长城期货投资咨询部 图4：美国大豆供需情况（万吨） 0%5%10%15%20%25%30%010002000300040005000600070008000900010000 1999/00 2000/01 2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/122012/13 2013/14*美国大豆产量国内消费期末库存库存消费比 数据来源：美国农业部，华泰长城期货投资咨询部 图5：美国大豆生长优良率 25354555657506-0906-1606-2306-3007-0707-1407-2107-2808-0408-1108-1808-2509-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-03美国大豆生长优良率2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年1995年1996年数据来源：美国农业部，华泰长城期货投资咨询部 图6：美国大豆播种面积和单产情况 55006000650070007500800085003032343638404244461990/911991/921992/931993/941994/951995/961996/971997/981998/991999/002000/012001/022002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/13AUG 2013/14SEP 2013/14单产（蒲式耳/英亩）播种面积（万英亩）右轴 数据来源：美国农业部，华泰长城期货投资咨询部 图7：美豆旧作累计出口销售情况（万吨） 100015002000250030003500400045009-19-1610-110-1610-3111-1511-3012-1512-301-141-292-132-283-143-294-134-285-135-286-126-277-127-278-118-2612/13年度11/12年度10/11年度09/10年度数据来源：美国农业部，华泰长城期货投资咨询部 图8：美豆新作累计出口销售情况（万吨） 020040060080010001200140016001800200022009-19-1