2013年3季报点评：全年业绩增速确定，估值具备提升潜力

请务必阅读正文后的免责声明部分 1 增持（维持） 2013年10月21日 证券研究报告〃公司研究〃信息服务 当前价：21.27元 远光软件（002063）2013年3季报点评 全年业绩增速确定，估值具备提升潜力 投资要点 西南证券研究发展中心 分析师：纵菲 执业证号：S1250513060004 电话：023-67610257 邮箱：zfei@sw sc.com.cn 相对指数表现 数据来源：西南证券 基础数据 总股本(亿股) 4.62 流通A股(亿股) 3.5 52周内股价区间(元) 12.46-22.4 总市值(亿元) 96.58 总资产(亿元) 15.57 每股净资产(元) 3.16 相关研究 1. 远光软件（002063）：业绩符合预期，业务稳定增长 (2013-07-29)  业绩总结：2013年1-9月，公司实现营业收入5.91亿元，同比增长16.08%；营业利润1.70亿元，同比增长19.44%；归属母公司所有者净利润1.62亿元，同比增长24.61%；基本每股收益0.35元。 Q3单季度，公司实现营收1.66亿元，同比增长10.7%；归属母公司所有者净利润2,321万元，同比增长38.15%。  Q3营收增速稳步前行。公司前三季度营收同比增长为16.08%，Q3单季度营收同比增长10.7%。若剔除“营改增”影响，按照可比口径计算，公司营收增速实则超过24%。公司增长后劲十足，电网侧：1）国网财务管控集约化深化应用项目、信息化建设一级部署试点进展顺利；2）南网资金项目全面推广，财务业务一体化项目稳步推进。发电侧：1）国电集团基建内控、资金、安全生产等项目的全面推广，燃料智能化方案项目将争取全面覆盖；2）煤炭成本降低，发电企业开始盈利，预计信息化步伐会加快。  盈利能力提升，期间费用率保持稳定。报告期内，公司综合毛利率为75.89%，同比提升1.77个百分点，继续小幅上升之势，我们认为盈利能力提升的主要驱动力在于毛利较高的定制软件收入占比上升。费用方面，因研发投入以及上年绩效奖、提成的发放，管理费用率同比上升2.06个百分点至34.29%，从而导致前三季度公司期间费用率同比增加0.36个百分点至45.61%。  燃控产品的放量将成为公司估值提升的驱动力。随着电力体制改革的不断深化，发电企业对于成本的控制被要求实现精细化管理，对于燃料的采购、管理等全流程的智能化管控成为火电企业改革的重点，尤其是目前燃料成本占到火电企业发电总成本70%以上的比重。从目前来看，五大发电集团均在加强对燃料的管控，并进行智能化管控试点，公司的燃控产品已在国电集团进行试用。考虑到公司在电力领域深厚的行业积累，我们看好公司燃控产品在发电市场的放量增长。  盈利预测与投资评级。预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.77元、0.94元和1.13元，按10月18日收盘价测算，对应的动态市盈率分别为 28倍、23倍和19倍，维持公司“增持”投资评级。  风险提示：1.新产品推广低于预期；2.电力信息化投资放缓 指标/年度 2012 2013E 2014E 2015E 营业收入（百万元） 780 971 1206 1501 增长率 21.38% 24.47% 24.23% 24.50% 归属母公司净利润（百万元） 288 353 433 520 增长率 36.00% 22.71% 22.53% 20.06% 每股收益EPS（元） 0.62 0.77 0.94 1.13 PE 34 28 23 19 数据来源：西南证券 -50%0%50%100%150%12-1012-1213-213-413-613-8沪深300远光软件信息服务 远光软件（002063）2013年3季报点评 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 附录：财务预测表 利润表 单位：百万元 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E 一、营业收入 479 642 780 971 1,206 1,501 同比增长 34.17% 21.38% 24.52% 24.20% 24.46% 减：营业成本 125 147 179 214 265 330 综合毛利率 73.90% 77.10% 77.01% 78.00% 78.00% 78.00% 营业税金及附加 7 14 23 7 8 11 资产减值损失 2 6 1 19 24 30 减：期间费用 199 273 325 395 486 615 期间费用率 41.63% 42.47% 41.69% 40.65% 40.30% 40.95% 其中：销售费用 49 86 94 105 127 158 管理费用 153 192 239 304 371 465 财务费用 -4 -5 -8 -14 -12 -8 加：公允价值变动净收益 -1 0 4 0 0 0 投资净收益 57 16 41 35 35 35 二、营业利润 201 219 297 371 457 551 同比增长 8.98% 35.32% 25.24% 23.06% 20.45% 营业利润率 42.00% 34.12% 38.04% 38.25% 37.90% 36.68% 加：营业外收支净额 9 14 19 21 24 27 三、利润总额 210 234 316 393 481 578 减：所得税 19 22 28 39 48 58 实际所得税率 8.90% 9.44% 8.80% 10.00% 10.00% 10.00% 四、净利润 191 212 288 354 433 520 归属于母公司所有者净利润 191 212 288 354 433 520 同比增长 10.70% 36.00% 22.75% 22.51% 20.03% 净利润率 39.96% 32.96% 36.93% 36.41% 35.91% 34.63% 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 基本每股收益（元/股） 0.41 0.46 0.62 0.77 0.94 1.13 数据来源：西南证券 远光软件（002063）2013年3季报点评 请务必阅读正文后的免责声明部分 独立性与免责声明 本报告主要作者具有证券分析师资格，报告所采用的数据均来自合法、合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，研究过程及结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告版权归西南证券所有，仅限内部使用，未经书面许可，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。 西南证券投资评级说明 公司评级 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 西南证券研究发展中心 重庆 北京 地址：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼 地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16层 邮编：400023 邮编：100033 电话：（023）63725713 电话：（010）57631234 网站：www.swsc.com.cn 邮箱：research@swsc.com.cn