2005年中期投资策略报告会 国信证券交运团队 郑武 岳鑫 糜怀清 陈建生 国信交运 ——偏要坚持基本面，牛股赢在终点线 2005年中期投资策略报告会 坚持基本面，收获成长股 •坚持做最深入、最保守的基本面研究团队 •2013年： –荐牛股 去年下半年来仅五次上调评级,四次涨幅超过40%。且均为流动性好的机构品种(建发股份/外运发展2次/上海机场/宁沪高速，全部正收益) –避风险 过去两年逆市下调航空/航运评级，下调至今两行业均跑输大盘超30%，下调评级的个股无一例外负收益 –基本面 在铁路、物流、航运、机场等领域继续保持业内最深入的基本面研究水准 2005年中期投资策略报告会 国信交运团队荐股成绩单 公司/行业 评级调整 荐股区间 绝对收益 较沪深300 相对收益 建发股份 首次推荐 2012/12/06首次推荐至今 47% 35% 外运发展 上调↑ 2013/07/31上调至今 50% 38% 上调↑ 2012/07/30上调至2013/06/04下调 52% 41% 上海机场 上调↑ 2013/06/26上调至2013/08/28下调 41% 33% 宁沪高速 上调↑ 2013/06/27上调至今 15% 1% 铁龙物流 下调↓ 2013/06/04下调至今 -12% -7% 中国国航 下调↓ 2012/07/25下调至今 -33% -37% 东方航空 下调↓ 2012/07/25下调至今 -25% -29% 南方航空 下调↓ 2012/12/26下调至今 -23% -24% 航运行业 下调↓ 2011/02/25下调至今 -51% -29% 航空行业 下调↓ 2012/07/25下调至今 -29% -33% 备注：最新股价为2013年10月11日收盘价，历史股价采用前复权价格。 2005年中期投资策略报告会 建发股份——低估值+确定成长 •首次调研18个月后，在市场大跌时，国信交运独家强烈推荐买入 •自推荐以来，股价累计上涨近50% •对低估值成长股而言，时间的慢慢推移就是最确定的股价催化剂！ 7.565.2645678910201120122013建发股份股价（元/股）12/12/6：首次覆盖，并给予“推荐”评级《建发股份：早周期复苏，低估值成长》 2005年中期投资策略报告会 外运发展——两次上调涨幅均超50% •自去年7月调高评级涨52%，且在6月菜鸟题材最高点当天下调评级 •股价回调17%后再次于今年7月上调评级，并于10月8日深度报告“推荐”，4天涨幅50% •继续维持“推荐”评级——期待物流电商平台的惊险一跃 6.239.237.667.8611.524567891011122012-072013-012013-07外运发展股价（元/股） 13/6/4：下调评级至“谨慎推荐” 13/7/31：上调评级至“推荐” 12/7/30 ：上调评级至“推荐” 13/10/8：深度报告，重申“推荐” 2005年中期投资策略报告会 上海机场——最低点上调,两个月上涨41% •过去五年持续跟踪，保持业内领先的行业与公司深度研究水准 •全年最低点上调评级至“推荐”，两个月收益41% 11.5515.8010111213141516171813-0113-0213-0313-0413-0513-0613-0713-0813-0913-10上海机场股价（元/股）13/8/29：下调评级至“推荐推荐”《业绩料将前低后高，但估值安全边际缩小》13/6/26：上调评级至“推荐”《估值安全成长持续，上调至推荐》 2005年中期投资策略报告会 航空/航运——规避周期风险 •2011/2/25下调航运业评级至“中性” •截止 10月11日，航运业跑输沪深300:29% •2012/7/25下调航空业评级至“谨慎推荐” •截止 10月11日，航空业跑输沪深300:33% •11月2月下调航运业评级，过去两年坚定看空航运 •12年7月航空高点下调行业评级，一年以来从未上调任何航空股评级 •从不建议客户因大盘反弹增持航空/航运，以规避周期重大风险 •自下调评级至今，航空/航运均跑输大盘约30% 020406080100120201120122013（2011年2月24日=100）航运行业股价指数沪深300指数02040608010012014020122013（2012年7月24日=100）航空行业股价指数沪深300指数 2005年中期投资策略报告会 国信交运2013年研究成果 •研究成果 独家发掘两支交运牛股：过去一年仅推荐两支物流个股——建发股份与外运发展，自推荐以来建发股份收益近50%，外运发展超100%，是过去一年有机构投资者持仓的交运股中涨幅最好的两个品种 在6 月26日大盘见底日，相继上调上海机场、宁沪高速评级至“推荐 ”, 两个月内上海机场涨幅超40% 过去两年逆市下调航空航运评级，至今两行业均跑输大盘约30% •2013年重点报告 《外运发展：风险收益比吸引，上调至“推荐”-130731》 《外运发展深度报告：打造跨境物流电商平台，重构460亿货代价值链-131008》 《建发股份深度报告：早周期复苏，低估值成长-121206》 《上海机场：估值安全成长持续，上调至“推荐”-130626》 《宁沪高速：股息率具备吸引力，调高评级至“推荐”-130627》 《物流行业2013年投资策略：中国物流成本为什么这么高？-121227》 《航运行业2013年投资策略：需求弹性过低，行业机会未临-121226》 《交通运输行业2013年中期投资策略：从长期价值中寻找投资机会 -130604》 《快递专题研究：快递百年发展史的启示-130129》 《铁路专题研究：铁路有望提价5%-10%，但运价管制机制不改-130131》 《航空专题研究：高铁分流—预期差的现象与逻辑-130403》 《航运业快评：航运股的两种机会-130910》 2005年中期投资策略报告会 国信证券交运团队期待您的继续支持！ 国信证券交运团队 郑 武，8年交运行业研究经验，交运首席 岳 鑫，5年交运行业研究经验 糜怀清，5年交运行业研究经验，曾就职于上海铁路局 陈建生，6年交运行业研究经验，曾就职于深航 获奖记录 2011年《新财富》最佳分析师“交通运输”第2名 2010年《新财富》最佳分析师“交通运输”第2名 2009年《新财富》最佳分析师“交通运输”第2名 2008年《新财富》最佳分析师“交通运输”第3名 2007年《新财富》最佳分析师“交通运输”第2名 2012年 第一财经最佳分析师“交通运输”第1名 2011年 第一财经最佳分析师“交通运输”第1名 2012年《金牛奖》最佳分析师“交通运输”第2名 2011年《金牛奖》最佳分析师“交通运输”第1名 2012年《水晶球》最佳分析师“交通运输”第3名 2011年《水晶球》最佳分析师“交通运输”第2名 2010年《水晶球》最佳分析师“交通运输”第2名 2005年中期投资策略报告会