投资策略研究周报：热点持续,战略转移

周报 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 朱俊春021 6168 0673 Email:zhujc@cgws.com 执业证书编号:S1070512120002 联系人： 彭益0755-83668784 Email:pengyi@cgws.com 从业证书编号:S1070112120038 <<战略转移>> 2013-10-21 <<维持看多观点>> 2013-09-23 热点持续，战略转移 ——A股投资策略 改革仍将制造新的市场热点，我们并不悲观，因为市场的决定因素不是GDP增速而是企业盈利。成长股利好兑现压力之下，金融股已经回到去年年尾行情启动前的水平，或是机构调仓的重点考虑。  上周市场调整，向上趋势尚未改变：上周A股有所调整，尤其是周三市场调整幅度较大，从技术图形上看向上通道仍然保持完好。具体而言，热门概念如上海自贸、传媒等集体退潮是市场调整的直接原因，往后看，这些概念板块调整的压力仍然比较大，但同时新概念也有所迸发，比如土地流转、环保、卫星导航。  目前市场分歧明显，体现在三个方面：第一，经济对市场的影响看法不一致。悲观的看法在于认为经济向上趋势结束，市场受该趋势影响较大。我们认为GDP增速不是市场的决定因素，而是上市公司的盈利，盈利恢复性增长可以看到2014年。第二，改革预期对市场的支撑力度。概念炒作还会持续，估值整体上移后部分概念会有回调压力，新的概念有赖于政府政策出台。第三，年尾利好兑现因素看法不一致。一方面今年成长股的牛市表现带来利好兑现的压力，一方面价值股尚未启动，如果利好有所兑现，可能为减仓也可为调仓。如无系统性风险，我们倾向于调仓。  经济数据基本符合预期，仅是通胀略超预期：在稳增长的政策基调下，经济在三季度出现一个明显的反弹，四季度预计还是以平稳增长为主，因为政策力度不可能继续上升，而同比基数较高。明年经济增速仍可能在现有的基础上适当降速，至于能否出现一个新的经济周期，关键还是看改革，即便如此，在转型的压力下明年经济仍会降速。  改革转型仍能催化新的概念炒作：十一月的三中全会仍然是支撑概念炒作的重要事件，土地流转已经成为新型城镇化的先锋。上周卫星导航产业再次被国家政策重点支持，在改革转型之路上类似的行业支持会不断催发出新的市场热点，可见主题投资仍将持续下去。  比较去年11月底，金融股已经回到当初水平：比较银行股、券商股当前的股价和去年行情启动前的水平，上涨幅度大致为这些股票2013年的盈利增长幅度，所以我们认为金融股已经回到启动前的水平。基金公司三季报出炉后，机构调仓可能利于这些价值股。 分析师 相关报告 投资建议 要点 证券研究报告 投资策略研究| 周报 2013年10月21日 周报 http://www.cgws.com 研究员介绍及承诺 朱俊春：长城证券金融研究所策略部带头人，2012年10月加盟长城证券，5年以上卖方研究工作经验。 彭 益：经济学博士，2012年11月加入长城证券，任策略研究助理。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 长城证券有限责任公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级:强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上. 行业评级:推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场. 长城证券销售交易部 深圳联系人 刘 璇: 0755-83516231, 13760273833, liux@cgws.com 陈尚峰: 0755-83515203, 13826520778, chensf@cgws.com 陈方园: 0755-83516287, 18607195599, chenfy@cgws.com 王 涛: 0755-83516127, 18665822616, wangt@cgws.com 北京联系人 杨 洁: 010-88366060-8865, 13911393598, yangj@cgws.com 李珊珊: 010-88366060-1133, 18616891195, liss@cgws.com 赵 东: 010-88366060-8730, 13701166983, zhaodong@cgws.com 安雅泽: 010-88366060-8768, 18600232070, ayz@cgws.com 王 媛: 010-88366060-8807, 18600345118, wyuan@cgws.com 李彦仪: 010-88366060-8750, 18611670060, liyanyi@cgws.com 上海联系人 谢彦蔚: 021-61680314, 18602109861, xieyw@cgws.com 徐佳琳: 021-61680673, 13795367644, xujl@cgws.com 陈 韵: 021-61680389, 15821566166, chenyun@cgws.com 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦16层 邮编：518034 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦10层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市民生路1399号太平大厦3楼 邮编：200135传真：021-61680357 网址：http://www.cgws.com