红桃3 未来，为你而来！ 十余年的历史数据积累 | 千人的专业分析师团队 | 专业的数据分析方法 独特的行业分析模型 | 庞大的产品体系 | 丰富的行业经验 大宗商品数据可视化系统 未来，为你而来！ 本周行业关键词： 2016：第3期 赵允贵 市场评价指标 PE 毛利润（元/吨） 2678 毛利率（%） 35.44 产能（千吨/年） 14988 产量（千吨/年） 12559 进口量（千吨/年） 9846 出口量（千吨/年） 267 表观消费量（千吨/年） 21417 开工率（%） 83.79 产能增长率（%） 12.69 消费增长率（%） 9.34 产业集中度（CR4,%） 27.1 产业链平衡度（%） -30.02 市场饱和度（%） 58.64 进口依存度（%） 41.36 出口占比（%） 1.98 聚烯烃持续高盈利能力 纯碱价格上涨 本周行业热点：  聚烯烃利润持续高企，相关行业受益颇大 2014年10月前聚烯烃价格紧随原油价格波动，而之后原油暴跌47%，聚烯烃价格跌幅仅20%左右，再后来聚烯烃价格窄幅震荡，而原油价格继续震荡暴跌至30美元/桶以下。期间聚烯烃生产利润大幅提升，相关上市企业均有受益。 聚烯烃生产相关上市企业有：中国石化（PE，PP）、中国石油（PE，PP）、中国神华（PE，PP）、中煤能源（PE，PP）、上海石化（PE，PP）、沈阳化工（PE，PP）、华锦股份（PE，PP）、江山股份（PP）、东华能源（PP）。  海化事件促使行业景气度提升 2016年1月29日山东海化因排渣池泄露事故全厂停产，海化纯碱产能在300万吨（老厂120万吨产能，新厂180万吨产能），占国内纯碱产能的10%左右。海化纯碱装置正常运行280万吨左右，轻、重碱生产比例接近5:5。海化停产，国内重碱供应出现紧张局面，市场价格上涨，纯碱平均涨幅在24%左右，其中，重碱价格上涨100-200元/吨，轻碱报价上涨100元/吨。据悉海化老厂纯碱装置计划月底开车，新厂开车时间未定，海化事件成为市场关注的焦点。 本文从该事件出发，从供需、出口、价格、利润等几个方面进行分析，得到两个基本结论：一、海化停产，纯碱行业景气度上升，相关上市企业受益；二、纯碱价格上涨24%，下游玻璃生产成本上升，推动玻璃价格上涨。 法律声明：本报告的评论文章为特约撰稿，行业信息及价格数据来源于本公司的商业数据库，本报告仅向订阅客户传送，未经授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 CPI 1.8% 聚烯烃 纯碱 广场协议 石化行业周度分析报告（20160213-19） 卓创红桃3--石化行业周度分析报告 2 / 5 一、本周塑料行业投资热点 1.1、聚烯烃市场盈利持续向好 聚烯烃是一类塑料颗粒，是聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的统称，广泛应用于日常生活必需品，如包装膜、购物袋、周转筐、无纺布、编织袋、渔网丝等。我国人口众多、轻工业发达，这些生活用品消费需求是刚性的，这直接决定了国内塑料原料市场的持续火热。 聚烯烃主要来源于石油化工，蒸汽裂解装置生产烯烃、芳烃等，乙烯、丙烯通过聚合装置生成聚烯烃。我国石化行业起步相对较晚，聚烯烃产能供不应求，导致市场价格与原油成本脱节，溢价较大，聚烯烃生产商利润丰厚。尽管近几年来煤制烯烃装置上马很多，并迅速占领市场，但依然无法满足国内需求，2014年聚乙烯和聚丙烯进口依存度分别在41.36%和20.33%。 聚烯烃产品市场评价指标一览（供需数据以2014年度数据为计算依据） 市场评价指标 PE PP 毛利润（元/吨） 2678 1107 毛利率（%） 35.44 19.86 产能（千吨/年） 14988 17080 产量（千吨/年） 12559 13739 进口量（千吨/年） 9846 3110 出口量（千吨/年） 267 146 表观消费量（千吨/年） 21417 17245 开工率（%） 83.79 82.37 产能增长率（%） 12.69 4.1 消费增长率（%） 9.34 8.94 产业集中度（CR4,%） 27.1 18.17 产业链平衡度（%） -30.02 -3.28 市场饱和度（%） 58.64 79.67 进口依存度（%） 41.36 20.33 出口占比（%） 1.98 0.92 图中信息很明确，2014年10月前聚烯烃价格紧随原油价格波动，而之后原油暴跌47%，聚烯烃价格跌幅仅20%左右，再后来聚烯烃价格窄幅震荡，而原油价格继续震荡暴跌至30美元/桶以下。期间聚烯烃生产利润大幅提升，相关上市企业均有受益。 卓创红桃3--石化行业周度分析报告 3 / 5 聚烯烃生产相关上市企业有：中国石化（PE，PP）、中国石油（PE，PP）、中国神华（PE，PP）、中煤能源（PE，PP）、上海石化（PE，PP）、沈阳化工（PE，PP）、华锦股份（PE，PP）、江山股份（PP）、东华能源（PP）。 1.2、海化事件影响 纯碱价格连续走高 2016年1月29日山东海化因排渣池泄露事故全厂停产，海化纯碱产能在300万吨（老厂120万吨产能，新厂180万吨产能），占国内纯碱产能的10%左右。海化纯碱装置正常运行280万吨左右，轻、重碱生产比例接近5:5。海化停产，国内重碱供应出现紧张局面，市场价格上涨，纯碱平均涨幅在24%左右，其中，重碱价格上涨100-200元/吨，轻碱报价上涨100元/吨。据悉海化老厂纯碱装置计划月底开车，新厂开车时间未定，海化事件成为市场关注的焦点。 本文从该事件出发，从供需、出口、价格、利润等几个方面进行分析，得到两个基本结论：一、海化停产，纯碱行业景气度上升，相关上市企业受益；二、纯碱价格上涨24%，下游玻璃生产成本上升，推动玻璃价格上涨。 目前国内以纯碱为主营业务的上市企业共8家，分别是山东海化、三友化工、兰太实业、远兴能源、双环科技、华昌化工、和邦生物、大化B，集团为上市公司的还有金晶科技（山东海天）、云维股份、新都化工、湖北宜化（重庆宜化）、兴化股份（陕西兴化）。 平板玻璃成本中纯碱占比在27%-43%，重碱价格上涨300-400元/吨，相应平板玻璃成本增加60-80元/吨。平板玻璃厂家在高成本压力之下，节后各片区会议频繁召开，共同拉涨价格，浮法玻璃价格有望稳中小幅上涨，金晶科技、北玻股份、淇滨集团、洛阳玻璃、耀玻玻璃等相关上市公司营业收入有增长趋势。 行业去产能化进程加速 行业集中度不断提升 2015年全球纯碱产能6700万吨左右，主要分布在东北亚、北美、欧洲地区，其中，北美、澳洲、东北亚地区纯碱产能明显萎缩，北美地区纯碱产能减少100万吨左右。 中国是全球最大的纯碱生产国，产能、产量居全球首位。受行情低迷及环保因素影响，纯碱行业去产能化进程加速，2013年淘汰落后产能35万吨，2014年淘汰落后产能80万吨，2015年淘汰产能达到160万吨。2015年国内纯碱产能在3013万吨，产能首次出现负增长。青岛碱业80万吨纯碱装置于2015年12月31日停产，目前国内纯碱产能下降至2933万吨，中盐昆山60万吨纯碱装置开车时间推迟。装置利用率不断提高，2015年国内纯碱装置开工负荷在84%左右。 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%-10020050080011001400170020002300260029003200万吨2001年至今国内纯碱生产情况统计年产能年产量开工率 卓创红桃3--石化行业周度分析报告 4 / 5 在淘汰落后产能的同时，行业集中度不断提高。目前国内纯碱厂家有46家，其中产能在100万吨以上的厂家有11家，占比23.9%，50-100万吨的纯碱厂家有14家。形成了山东海化、三友化工、宜化集团、远兴能源等一拼纯碱龙头生产企业。 供给侧改革+出口拉动 价格一路飙升 在淘汰落后产能的同时，2015年纯碱出口形势喜人。在东北亚及北美纯碱产能不断萎缩的情况下，沿海纯碱厂家加大纯碱出口力度。2015年1-12月份累计出口纯碱219.72万吨，同比增长23.36%，出口量创下近五年来的新高。同时其副产品氯化铵市场行情低迷，纯碱厂家有意拉涨纯碱价格，国内轻碱价格自2015年10月底开始上涨，重碱价格从12月份开始上涨。 1月底的海化事件加剧重碱紧张氛围，2月份国内重碱价格上涨100-200元/吨，轻碱报价上涨100元/吨。目前国内轻碱主流出厂价格在1200-1400元/吨，累计上涨200元/吨，重碱主流送到终端价格在1600-1700元/吨，累计上涨300元/吨左右，涨幅在24.9%。 纯碱厂盈利能力增强 相关上市公司受益 虽然2015年纯碱均价不及2014年，但因原盐、煤炭价格维持在低位，2015纯碱行业实现全行业盈利，其中氨碱厂家的盈利情况好于联碱厂家。在纯碱价格持续上涨的情况下，纯碱企业盈利能力显著增强。按照目前价格计算，氨碱厂家每吨纯碱利润在300元，联碱厂家纯碱、氯化铵双吨利润在150-200元/吨。 目前国内以纯碱为主营业务的上市企业共8家，分别是山东海化、三友化工、兰太实业、远兴能源、双环科技、华昌化工、和邦生物、大化B，集团为上市公司的还有金晶科技（山东海天）、云维股份、新都化工、湖北宜化（重庆宜化）、兴化股份（陕西兴化）。 山东海化受此次事故影响较大，在高环保压力之下，其180万吨新厂短期难以开车，老厂计划月底开车运行；在近几年纯碱行情低迷的情况下，得