债券定价报告：财政部2013年第十一期地方政府债投标分析

本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 摘要：  易纲称地方债等风险可控。央行副行长、国家外汇管理局局长易纲昨日在IMF分论坛上表示，今年中国GDP增速将确定会超过7.5%，甚至达到7.6%。在可预见的未来，GDP增速将在7%水平。针对之前令人担忧的房地产泡沫、影子银行和地方债问题，易纲称均在可控范围。易纲指出，从第三季度经济数据来看，经济增长速度恢复状况已有起色。中国的经济增长幅度已经从过去十多年的两位数幅度增长降到了现在的增长水平，但在全球范围看来，这仍是非常高速的增长。  多地公积金出现“挤提”现象。据报道，广州、北京、上海等城市出现住房公积金“挤提”现象，公积金贷款出现缓贷甚至停贷现象。这种情况正是当前房地产市场火爆的直接写照。据统计，9月百城住宅价格指数同比上涨9.48%，百城中有79个城市住宅价格环比上涨。随着经济增长数据变得乐观，房地产市场的过火又有可能进入政策视线内。料四季度经济将在三季度基础上有所回落。  发行量大压制一级市场。今日发行的三期进出口行债，1、3年期中标收益率略低于二级市场水平，且全场认购倍数大于2；7年期中标收益率略高于二级市场水平，且全场认购倍数小于2，显示中长期品种的需求依然相对较弱。下周利率债发行量依然较大，仍将对一级市场形成压制。  剩余期限2.84年的国债当前报于3.79/3.77，最新成交于3.79%。目前3年期地方政府债与国债之间的利差稳定在40bp左右。  综合上述分析，我们预计本次财政部代理发行的2013年第十一期地方政府债中标利率为4.20-4.24%。 证券研究报告 分析师 胡杰 S1080511110001 研究助理 唐弋迅 S1080112070045 电 话： 0755-25838622 邮 件： tangyixun@fcsc.cn 财政部2013年第十一期地方政府债投标分析 2013年10月11日 中国固定收益证券 债券定价报告 相关报告 财政部将于2013年10月14日上午9:30-10:30代理发行2013年第十一期地方政府债。 本期债券基本要素如下： 债券名称 2013年第十一期地方政府债 债券类型 固定利率附息债 债券期限 3年 发行规模 216亿 招标方法 单一利率（荷兰式）招标 招标日期 2013年10月14日 起息日期 2013年10月15日 缴款日期 2013年10月17日 兑付日期 2016年10月15日 付息频率 按年付息 手续费 0.05% 预测区间 4.20-4.24% 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读本页免责条款部分 免责声明： 本报告仅供第一创业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）研究所的客户使用。本公司研究所不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 本报告可能在今后一段时间内因公司基本面变化和假设不成立导致的目标价格不能达成的风险。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权归本公司所有，未经本公司授权，不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，任何媒体和个人不得自行公开刊登、传播或使用，否则本公司保留追究法律责任的权利；任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。 任何自然人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 市场有风险，投资需谨慎。 投资评级： 评级类别 具体评级 评级定义 股票投资评级 强烈推荐 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 审慎推荐 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 中性 预计6个月内，股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避 预计6个月内，股价表现弱于市场基准指数5%以上 行业投资评级 推荐 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 第一创业证券股份有限公司 深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场B座25-26层 TEL:0755-25832583 FAX:0755-25831718 P.R.China:518028 www.firstcapital.com.cn 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心8层 TEL: 010-63197788 FAX: 010-63197777 P.R.China:100140 上海市浦东新区巨野路53号 TEL:021-68551658 FAX:021-68551281 P.R.China:200135