敬请阅读末页信息披露及免责声明 百度华为全面战略合作点评：王于兴师,修我矛戟,与子偕作 秦风·无衣 岂曰无衣？与子同袍。王于兴师，修我戈矛。与子同仇！ 岂曰无衣？与子同泽。王于兴师，修我矛戟。与子偕作！ 岂曰无衣？与子同裳。王于兴师，修我甲兵。与子偕行！ 主要观点： 百度与华为于12月21日达成全面战略合作，这次是两家巨头集历史大成的合作，主要包括AI资源能力合作，AR场景化创新以及互联网服务和内容生态合作，即搜索和信息流层面的合作。在AI平台和技术合作方面，双方将基于华为HiAI平台和百度PaddlePaddle深度学习框架，发挥华为NPU（Neural Network Processing Unit）的优势，共建以华为AI开放平台和百度大脑为中心的开放生态，同时，双方将在各类智慧终端开展深度语音和图像合作，促进人机沟通更加便捷，实现“唤醒万物，自如交流”。针对AR场景化创新，双方将以“技术革新+硬件落地”的“软硬结合”形式共同打造行业领先的AR生态。在互联网服务和内容生态合作方面，双方将加强在搜索和信息流等领域的合作，共同为消费者带来更丰富优质的内容与智能便捷的服务体验。 我们全年对百度进行了深度跟踪，通过7月5日的百度AI开发者大会，传递了百度作为一家人工智能公司的超级决心，因此我们给予百度公司增持评级。今年三季报显示百度核心业务均保持健康增长，并且在谋求人工智能生态搭建上不遗余力。今年先后与小米、高通、华为等巨擘达成战略合作。众所周知，百度作为国内最大的人工智能算法公司，在自然语言处理、语音识别、无人驾驶等各大领域均有多年积累，其中语音识别层面开放了DuerOS系统，DuerOS以唤醒万物为己任，认为听清、听懂、满足是唤醒万物的核心三要素。目前百度的语音识别准确率已经达到97%以上，在远场语音识别方面，百度正在研发的技术包括麦克风阵列、回声消除、波束成型、语音唤醒和远场识别等。无人驾驶层面，百度于2013年启动无人车项目，2015年底完成多种路段测试，2016年9月和10月分别获得美国加州自动驾驶汽车道路测试许可证和完成加州首次公共道路测试，2016年11月乌镇世界互联网大会上，百度无人车开放了嘉宾体验。乌镇的项目是国内首次L4级别上的自动驾驶汽车全程无干预在全开放城市道路上行驶。2017年7月5日，百度在AI开发者大会上开源了其无人驾驶的平台Apollo系统，这是百度工程师精神的新起点和新出发。 华为作为全球第三大智能手机厂商，始终坚持以消费者为中心，积极探索未来智能社会变革方向，在5G、人工智能、AR/VR等领域积极创新。2017公司评级：增持 报告日期：2017-12-22 海外研究小组 港股/美股 陆丽娜 021-609546118 海外市场/TMT人工智能 证券研究报告-公司研究-公司点评报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明 年，华为推动手机行业进入智慧手机时代，率先发布人工智能处理器麒麟970和搭载人工智能处理器的HUAWEI Mate10系列手机，并积极构建以麒麟芯片为基础的HiAI生态，展示了华为在人工智能领域的初步探索成果。在AI平台和技术合作方面，百度和华为将基于华为HiAI平台和百度PaddlePaddle深度学习框架，发挥华为NPU（Neural Network Processing Unit）的优势，共建以华为AI开放平台和百度大脑为中心的开放生态。 2016 年 9 月百度推出了第一版 DeepBench，它是一个开源基准测试工具，用于测试训练深度学习神经网络的基本性能指标，可兼容不同硬件平台上的神经网络库。DeepBench 的主要目的是测试深度学习系统在不同硬件平台上的运行效果，它使用神经网络库来测试硬件系统的表现，而非深度学习框架或模型训练时间。下图展示了百度 DeepBench 如何应用于不同深度学习系统。 图：DeepBench功能 资料来源：百度，华安证券研究所 PaddlePaddle 是百度自主研发的性能优先、灵活易用的深度学习平台，是一个已经解决和将要解决一些实际问题的平台。目前百度有超过30个主要产品都在使用 PaddlePaddle。PaddlePaddle的整体架构是：多机并行架构、多 GPU 并行架构、Sequence 序列模型和大规模稀疏训练。PaddlePaddle是2013年启动时比较流行的架构是 Pserver 和 Trainer 的架构。在多机并行架构中数据分配到不同节点，下图里灰色部分表示机器，方框里表示一个进程，Pserver 和 Trainer 是分布在两个进程里，中间的部分是网络通讯连接。 图：PaddlePaddle整体架构 敬请阅读末页信息披露及免责声明 资料来源：百度，华安证券研究所 放眼全球，不仅是百度，几乎所有的科技巨头都在人工智能上进行大规模投入，2017年中国的BAT全部入场。我们今年的策略报告一再强调，新兴的信息虚拟经济显示出强大的增长力，全球经济增长正在从真实经济向信息虚拟经济迁移，消费主力正从货币幻觉过渡到智能幻觉。谷歌的人工智能位于全球前列，在图像识别、语音识别、无人驾驶等技术上都已经落地。而百度在实质意义上扛起了国内的人工智能的大旗，引入陆奇成为公司总裁不仅是百度发展历史的里程碑，也是中国人工智能行业的幸事。高端人才的储备和培养是人工智能行业最重要的一环，百度的开源计划和赋能开发者点燃了中国AI进步的明灯。百度的后续人才培养储备包括“AI Star开发者扶持计划”为AI开发者提供资金、培训、市场机会、政策支持，计划三年内培养10万名AI工程师。第13届百度之星大赛本届的主题是Create for More，除了传统程序大赛，还会增加一个开发者大赛。与长江产业基金协会达成协议，推出DuerOS基金与Apollo基金，推动两个生态的相关上下游发展。 图：全球TMT重点公司比较 资料来源：wind, 华安证券研究所 敬请阅读末页信息披露及免责声明 资产负债表 单位:百万元 会计年度 2016 2017E 2018E 2019E 流动资产 99,758.88 136,184.00 136,584.00 137,084.00 现金 10,898.46 15,504.00 15,584.00 15,684.00 其他短期投资 80,743.46 110,876.00 110,956.00 111,056.00 应收账款 4,109.32 4,117.00 4,197.00 4,297.00 其他应收款 2,358.37 865.00 945.00 1,045.00 其他流动资产 1,649.26 4,822.00 4,902.00 5,002.00 非流动资产 82,238.51 86,176.00 86,576.00 87,076.00 长期投资 48,399.18 48,675.00 48,755.00 48,855.00 固定资产 11,294.35 11,661.00 11,741.00 11,841.00 无形资产 18,803.87 20,767.00 20,847.00 20,947.00 土地使用权 410.45 20.00 100.00 200.00 其他非流动资产 3,330.66 5,053.00 5,133.00 5,233.00 资产总计 181,997.39 222,360.00 223,160.00 224,160.00 流动负债 46,102.05 79,925.00 80,245.00 80,645.00 短期借款 16,553.97 17,898.00 17,978.00 18,078.00 应付账款及税金 793.48 22,400.00 22,560.00 22,760.00 其他流动负债 28,754.60 39,627.00 39,707.00 39,807.00 非流动负债 38,152.95 37,732.00 37,892.00 38,092.00 长期借款 34,470.93 33,996.00 34,076.00 34,176.00 其他非流动负债 3,682.02 3,736.00 3,816.00 3,916.00 负债合计 84,255.00 117,657.00 118,137.00 118,737.00 少数股东权益 5,468.85 5,962.00 5,962.00 5,962.00 普通股股本 0.02 0.00 0.00 0.00 储备 94,056.49 99,542.00 99,622.00 99,722.00 其他综合收益 (1,782.97) (801.00) (561.00) (261.00) 归属母公司股东权益 92,273.54 98,741.00 99,061.00 99,461.00 股东权益合计 97,742.40 104,703.00 105,023.00 105,423.00 负债和股东权益 181,997.39 222,360.00 223,160.00 224,160.00 敬请阅读末页信息披露及免责声明 利润表 单位:百万元 会计年度 2016 2017E 2018E 2019E 营业总收入 70,549.00 87,207.46 102,859.24 119,243.49 营业总成本 (60,500.00) (71,954.15) (82,720.95) (92,632.87) 营业成本 (35,279.00) (41,629.22) (47,665.46) (52,718.00) G&A (15,071.00) (17,331.65) (19,723.42) (22,129.67) 研发费用 (10,151.00) (12,993.28) (15,332.07) (17,785.20) 营业利润 10,049.00 15,253.31 20,138.30 26,610.62 利息收入 2,342.00 2,342.00 2,342.00 2,342.00 利息支出 (1,158.00) (1,158.00) (1,158.00) (1,158.00) 其他收入、汇兑损益等 4,302.00 4,302.00 4,302.00 4,302.00 股权投资损益 (1,026.00) (1,026.00) (1,026.00) (1,026.00) 税前利润 14,509.00 19,713.31 24,598.30 31,070.62 所得税 (2,914.00) (2,957.00) (3,689.74) (6,214.12) 净利润 11,596.00 16,756.31 20,908.55 24,856.50 减：少数权益损失 (37.00) (37.00) (37.00) (37.00) 归属母公司净利润 11,632.00 16,719.31 20,871.55 24,819.50 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起12个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出