水泥制造行业周报：价格环比上扬,库存小幅下跌

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●水泥制造 2013年9月30日 [table_main] 行业点评报告模板 价格环比上扬 库存小幅下跌 谨慎推荐 核心观点：  本周（9.23-9.27）水泥板块下跌4.03%，跑输大盘（下跌1.45%） 水泥板块本周下跌4.03个百分点。板块中，个股本周上涨的有尖峰集团（2.94%）；下跌较大的有天山股份（-9.23%），青松建化（-8.87%），塔牌集团（-7.81%），秦岭水泥（-7.49%），巢东股份（-7.38%）。  本周（9.23-9.27）本周水泥市场价格环比上扬 本周全国水泥价格延续上周上扬走势，环比涨幅为0.46%。价格出现上涨的区域主要有江苏、浙江、安徽、福建和广东等部分地区，不同区域价格上调10-30元/吨不等；价格出现下跌的主要是贵州贵阳市场，高标号下调20元/吨。  本周（9.23-9.27）水泥库存小幅下跌 本周全国的水泥库存为65.84%，较上周小幅下跌0.6%。分地区看，西南地区上涨0.63%至78.13%；华北地区下跌0.38%至70.77%，华东地区下跌0.22%至62.61%，中南地区下跌1.35%至65.40%，西北地区下跌1.11%至62.22%；东北地区则保持67.50%不变。  未来水泥价格展望 东北地区需求将会走弱，价格难见变动；华北地区节后需求可能短暂回升；华东地区需求回暖缓慢，局部继续寻找上行机会；中南地区需求难有向好，两广企业调涨谨慎；西北地区陕西关中市场有望国庆节后走高；西南地区传统旺季来临，需求回暖尚需观望。  主要观点和投资策略 即将进入10月份，全国大部分区域下游建筑施工处于相对旺季，对建材的需求呈现波浪式推进，水泥库存出现一定程度的小幅下跌。两节之间部分工程并未恢复开工，水泥需求复苏乏力。水泥价格呈现进二退一式的拉锯态势，出现大幅上涨的可能性不大。短期内的水泥需求的弱势将会维持。水泥价格的调整对市场的影响仍然较为明显。我们预计：10月的水泥价格仍将有所调整，但调整的幅度或将收窄。下周全国多数地区将受农忙及国庆的双重利空影响，需求难有好转，产销压力继续存在。国庆后区域施工量将有所回升，预计水泥需求将会比本周明显好转，但受制市场供需现状，厂家销量或难有大幅增量。鉴于今年各地推进新型城镇化进程低于预期，全国水泥的市场需求高于2012年或将存在着变数。 重点关注：西南地区地震灾后重建任务艰巨；华东地区具有较高的集中度，较好的协同基础；中南区域承东启西，对东西侧翼呈迂回之势；西北区域今年的供需关系将会明显改善。推荐四川双马，海螺水泥，华新水泥，祁连山，巢东股份、江西水泥。同时可以关注目前在底部区域的华北地区水泥企业：冀东水泥和金隅股份。 分析师 洪亮 ：010-66568750 ：hongliang@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511010005 特此鸣谢 王璐010-66568641 (yanlinshi@chinastock.com.cn) 对本报告的编制提供信息 相对指数表现图 [table_industrytrend] 资料来源：中国银河证券研究部 相关研究 [table_report] 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 行业周报/建筑材料行业 目 录 一、本周水泥市场价格环比上扬....................................................................................................................................... 3 二、本周水泥库存跟踪....................................................................................................................................................... 3 三、水泥价格走势展望....................................................................................................................................................... 4 四、主要观点和投资策略................................................................................................................................................... 5 图 表 目 录 ...................................................................................................................................................................... 13 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 行业周报/建筑材料行业 一、本周水泥市场价格环比上扬 本周全国水泥价格延续上周上扬走势，环比涨幅为0.46%。价格出现上涨的区域主要有江苏、浙江、安徽、福建和广东等部分地区，不同区域价格上调10-30元/吨不等；价格出现下跌的主要是贵州贵阳市场，高标号下调20元/吨。 东北地区: 9月下旬，东北三省水泥价格以平稳为主，需求环比前期有所改善，但也无力再推动价格上调。东北三省在中秋节后气温下降较快，尤其黑龙江北部地区，辽宁和吉林水泥产销量及价格均保持稳定，虽然从销量上来看市场平稳，但受天气的影响，工程量正在减少，水泥需求下滑。 华北地区: 本周京津冀水泥市场价格继续保持平稳，下游需求表现仍然疲软，河北唐山、邯郸和邢台一带有窑企业库满开始自行停产；部分粉磨站企业由于前期垫资较多，在下游无力偿还的情况下，选择停供减产，主导企业因在6-7月份便开始停供欠款较多的搅拌站，因此相比较资金回收情况好于粉磨企业。山西水泥价格仍保持稳定，但需求在中秋节后受挫，多数地区水泥销量较节前下滑30%以上，尤其是晋北气温下降较快，工程施工量显著减少。 华东地区: 9月底，江浙皖闽部分地区水泥价格继续上调，幅度10-30元/吨，其中，安徽巢湖和合肥地区上调幅度最大，为30元/吨，P.O42.5散到位价恢复至300元/吨；巢湖熟料出厂价也上调10-15元/吨，平均价格达到255-260元/吨，略低于沿江10-15元/吨；马鞍山、芜湖和六安等地区也同时上调20元/吨；江苏南京地区价格上调20元/吨。福建福州市场价格普涨20元/吨，在海螺水泥价格上涨带动下，当地企业也纷纷跟随调整。 中南地区：本周河南需求不佳，但在主导企业支撑下，市场价格暂稳。湖北鄂东32.5级水泥自上周调涨后，下游客户拿货谨慎，社会库存高位运行。9月26日，广东湛江和茂名地区上调20元/吨，珠三角地区水泥需求表现较好，本周企业库存下降明显。中秋过后迎来台风，广西需求出现回落，桂西、桂南企业原计划在24日调涨报价，但受台风影响，涨价计划暂缓执行。在海螺的带领下，玉林市场逆势而行，自24日起水泥报价走高10-20元/吨。 西北地区：17日陕西关中地区高标号水泥报价普涨10-20元/吨后，陕南商洛同标号跟涨20元/吨，调涨后商洛企业水泥销量尚佳，库存压力得以缓解。甘肃兰州地区水泥销量旺盛，地产厂家熟料紧张，开始从陕西宝鸡等地采购熟料，缓解生产压力。宁夏地区产能严重过剩，虽值市场旺季，但地产厂家销量未达预期，全年效益压力较大。本周市场运行较为平稳，产销情况尚可。 西南地区：贵州多地需求回落，下游需求阶段性萎缩，企业产销两难，贵阳市场高标号回落20元/吨。四川需求未出现回暖迹象，受降雨等利空因素影响，企业出货平平，不过在西南水泥领涨下，26日德阳、绵阳地区水泥报价上涨15元/吨。重庆需求相较平稳，企业发运量一般，渝西、主城区价格继续低位运行，P.C 32.5袋装出厂235元/吨。 （信息来源：数字水泥网、卓创资讯） 二、本周水泥库存跟踪 本周全国的水泥库存为65.84%，较上周小幅下跌0.6%。分地区看，西南地区上涨0.63% 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 行业周报/建筑材料行业 至78.13%；华北地区下跌0.38%至70.77%，华东地区下跌0.22%至62.61%，中南地区下跌1.35%至65.40%，西北地区下跌1.11%至62.22%；东北地区则保持67.50%不变。 图1：全国水泥行业库存 资料来源：数字水泥网，中国银河证券研究部 三、水泥价格走势展望 东北地区：随着气温的下降，东北地区水泥需求量面临逐渐下降。预计国庆后水泥销量从北到南逐渐减少。不过主导企业意向挺价，预计东北地区水泥价格不会因为季节性变化而大幅调整。 华北地区：两节之间华北地区部分工程并未恢复开工，水泥需求复苏乏力。国庆后区域施工量将有所回升，预计水泥需求将会比本周明显好转，但受制市场供需现状，厂家销量或难有大幅增量，预计未来不会有下降空间，但上涨将面临需求制约。河北因污染严重，有消息称，从10月起将对水泥等高污染行业进行减排限产，但具体政策尚不明朗，影响暂时难料。 华东地区：下周山东多数地区将受农忙及国庆的双重利空影响，需求难有好转，产销压力继续存在，短期内省内水泥市场或维持报价高、成交低的纠结局面，随小长假结束后，主导企业或继续酝酿试探调涨。江苏市场以维护高位价格为主。安徽市场或继续震荡趋稳为主。浙江大厂心态偏向稳价观望，短期内受此或继续趋稳运行。江西宜春、吉安、新余等地主导企业有意于月底协同拉涨水泥价格，涨幅或在20元/吨。福建龙岩、三明等地价格已于中下旬基本调涨完毕，主导企业暂未透露国庆节后提价意向。 中南地区：短期内，河南水泥市场将继续受农忙影响，需求下滑加上产能过剩，市场竞争愈显激烈，不过因省内价格较低，下行空间收窄，预计市场或维稳为主。湖北鄂东企业原计划在25日调涨42.5级水泥报价，但受雨水影响暂缓调涨，短期内主导企业意向观望。湖南市场需求回暖较为缓慢，并且在协同不善的局面下，各地区企业对于调涨较为谨慎，短期来看，国庆期间需求将出现回落，预计市场或趋稳为主。 西北地区：陕西关中地区农忙将于10月上旬结束，届时民用需求将有所复苏，加上工程赶工期，市场需求预期较为旺盛。陕南商洛企业将视情况，跟随关中市场上涨。甘肃平凉小雨季将于10月上旬结束，届时需求或有明显复苏，主导企业或将根据市场情况适时调涨。兰州地区短期内再度上涨可能性不高。宁夏地区产能过剩，各地需求偏弱，主导企业宁夏建材无意调涨，市场上行可能不大。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 [table_page1] 行业周报/建筑材料行业 西南地区： 四川西南水泥意向在10月1日调涨成都市场价格，但是成都价格比周边高50-100元/吨，加之亚东等企业库存高位，调涨动力欠缺。预计重庆地区需求短期内难有明显好转，主导企业或稳价出货，并且在传统旺季来临前维护库存的良好运行。云南农忙、雨季在国庆前基本结束，需求将逐渐回暖，水泥企业有心调涨，但市场需求回升态势尚需观望。 表1：停窑情况和计划 地区：华东 地区：西南 停窑情况和计划 江苏南京主导企业计划于9月20日或25日开始至10月