通信行业动态跟踪：VoLTE将推动中移动4G建设进程加速

HeaderTable_User 5017288 5017317 5017401 HeaderTable_Industry 13022300 看好 investRatingChange.same 173833865 动态跟踪 HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Sum m ary  4G语音过渡方案的选择，不影响中移动4G网络进程。CSFB只是4G语音通信过渡性解决方案的一种。4G标准里，关于语音通信的部分成熟比较晚，海外一些运营商2010年开始部署LTE的时候，还不能支持语音通信，所以开发了CSFB，dual-mode等过渡性方案，其原理都是用2G\3G网络来解决语音通信。等待4G标准里的volte成熟后，才能通过LTE网络来走话音。CSFB电路交换域回落和双待技术均为过度方案，均要求运营商长期保持双网运营甚至多网运营，规模不经济，必然只能作为过渡方案。我们认为，中移动如何选择过渡方案不影响其4G规划建设进程。  VoLTE是4G语音最终解决方案，预计中移动VoLTE将于2014下半年成熟。4G制式下VoLTE具备高清语音、高清视频、融合消息等多种优势。全球主流运营商尽管目前大部分仍然采取CSFB或者双待模式，但AT&T、Telefonica等均已明确未来的目标为演进到VoLTE，长远来看实现更好的业务体验和实现网络的规模经济是主要驱动因素，预计VoLTE是运营商发展4G的必然战略选择。中移动2013年6月中移动发布的VoLTE白皮书，将VoLTE作为LTE语音目标方案，在白皮书中明确到2014中，要具备端到端的商用能力，预计其VoLTE将于2014年下半年商用。我们认为，2014年底明确商用TD-LTE，与采用过渡方案的时间节奏是匹配的。  VoLTE成熟后中移动网络有望逐步将用户全面迁移至4G网络，预计4G建设将逐步加速。在现有条件下，中移动的语音业务仍然将通过过渡方式依托于2G/3G网络，但预计在2014年下半年VoLTE成熟商用后，中移动将启动大规模的2G/3G用户向TD-LTE网络完全迁移的过程。我们预计在2013年和2014年中移动基站建设数量将超过20万个，而根据我们对D频段高频特点分析，预计全覆盖全国基站建设规划需求超过120万个，因此，一旦2014年下半年VoLTE正式商用，基站建设规划数量有望远超我们预计水平。 投资策略与建议：  我们认为，CSFB和双待方案均为目前海外4G运营商的主流方式，中移动如何选择过渡方案应该不影响4G建设进程。  我们认为，按照中移动VoLTE规划，其将在2014年下半年成熟商用，这将要求中移动加速推进全国网络的覆盖，推动2014-2015年中移动TD-LTE投资进程逐步加速，带来通信设备板块的明确机会。  建议重点关注中兴通讯(000063，未评级)，建议超配通信设备板块。 风险提示  技术风险或将影响进程。 Tabl e_Title VoLTE将推动中移动4G建设进程加速 通信行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 通信 报告发布日期 2013年09月27日 行业表现 资料来源：WIND Tab le_Author 证券分析师 周军 021-63325888*6127 zhoujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120007 吴友文 021-63325888*6091 wuyouwen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120025 Table_Contacter 联系人 钱美舒 021-63325888*3205 qianmeishu@orientsec.com.cn -19%0%19%38%57%12/0912/1012/1112/1213/0113/0213/0313/0413/0513/0613/07通信沪深300 HeaderTable_T ypeTitle 通信动态跟踪 —— VoLTE将推动中移动4G建设进程加速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 一、4G语音过渡方案的选择，不影响中移动4G建设进程 CSFB只是4G语音通信过渡性解决方案的一种。4G标准里，关于语音通信的部分成熟比较晚，海外一些运营商2010年开始部署LTE的时候，还不能支持语音通信，所以开发了CSFB，dual-mode等过渡性方案，其原理都是用2G\3G网络来解决语音通信。等待4G标准里的volte成熟后，才能通过LTE网络来走话音。 CSFB电路交换域回落和双待技术均为过度方案，均要求运营商长期保持双网运营甚至多网运营的，规模不经济，必然只能作为过渡方案。 表 1：CSFB和双待方案对比 方案 方案特点 方案缺点（中移动） 共同缺点 CSFB电路交换域回落 4G在线，语音通话时回落至2G网络CS域 2G网络改造量大 回落导致拨通等待时间延较大 必须长期双网运营，规模不经济，仅能作为过渡方案 双待dual-mode 保持4G和2G/3G网络同时在线 终端能耗较大 资料来源：东方证券研究所 从未来目标方案来看，必然需要在一张4G网络上同时解决语音和数据业务问题，以产生网络的规模经济，预计这是运营商未来的必然选择。 表 2：4G语音的方案 TD-LTE 多模双待 终端同时驻留2G/3G和LTE网络，语音业务通过2G/3G提供，数据业务通过LTE或2G/3G提供 终端实现方案 过渡方案 TD-LTE 多模单待 语音业务不通过LTE提供（LTE纯数据） CSFB：终端优选LTE驻留，在有语音业务需求时，网络辅助其回落2G/3G简历，通话结束后再重选返回LTE驻留 3GPP标准化方案 目标方案 语音业务通过LTE提供 VoLTE/SRVCC:在LTE覆盖范围内通过LTE网络提供基于IMS的语音业务。在呼叫过程中移动出LTE覆盖范围时，支持LTE语音与2G/3G的互操作来保证连续性 3GPP标准化方案 目标方案 资料来源：中移动、东方证券研究所 HeaderTable_T ypeTitle 通信动态跟踪 —— VoLTE将推动中移动4G建设进程加速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 二、VoLTE是4G语音最终解决方案，中移动VoLTE将于2014下半年成熟。 4G制式下VoLTE具备高清语音、高清视频、融合消息等多种优势。 图 1：VoLTE的优势 资料来源：东方证券研究所 全球主流运营商尽管目前大部分仍然采取CSFB或者双待模式，但AT&T、Telefonica等均已明确未来的目标为演进到VoLTE，长远来看实现更好的业务体验和实现网络的规模经济是主要驱动因素，VoLTE是运营商发展4G的必然战略选择。 KT、SKT、MetroPCS和LG U+等运营商已基于FDD商用VoLTE,尚未提供SRVCC；Verizon、AT&T、NTTDocomo等多家运营商也制定了明确的VoLTE部署时间表。 表 3：海外运营商VoLTE的部署时间表 部署情况 运营商 商用时间 频段 业务特性 基础话音提供 是否选择SRVCC 已部署 SKT 2012.8.8 850MHz 高清语音、可视电话、RCS CSFB 待定 LG U plus 2012.8.8 2100MHz 高清语音、可视电话 双待 待定 MetroPCS 2012.8.7 700&1500MHz 高清语音、RCS 双待 待定 KT 2012.1 1800MHz 高清语音 CSFB 待定 HeaderTable_T ypeTitle 通信动态跟踪 —— VoLTE将推动中移动4G建设进程加速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 未部署，但已有部署时间表 Verizon 2014 N/A N/A 双待 明确不考虑SRVCC AT&T 2013年底 N/A N/A CSFB 明确部署SRVCC NTT Docomo 2014 N/A N/A CSFB 有意向部署SRVCC telefonica 2014 N/A N/A CSFB 明确部署SRVCC KDDI、Sprint、Vodafone、DT、FT 2014 N/A N/A CSFB 待定 资料来源：中移动、东方证券研究所 中移动2013年6月中移动发布的VoLTE白皮书，将VoLTE作为LTE语音目标方案，在白皮书中明确到2014中，要具备端到端的商用能力，预计其VoLTE将于2014年下半年商用。 三、VoLTE成熟后中移动网络有望逐步将用户全面迁移至4G网络，预计4G建设将逐步加速 在现有条件下，中移动的语音业务仍然依托于2G/3G网络，但预计在2014年下半年VoLTE成熟商用后，中移动将启动大规模的2G/3G用户向TD-LTE网络完全迁移的过程。我们预计2014-2015年两年的4G投资将不可能低于2013年，有望逐步增长。 表 4：中移动建站规划 2013E 2014E 2015E 基站数量 新建（万） 8 15 15 升级 12 8 5 基站数量小计 20 23 20 基站单价 无线设备投资 载频数量 3 3.5 4 载频单价 3 2.5 2 小计 9 8.75 8 无线配套设备 电源 0.3 0.3 0.3 土建配套 25 25 25 小计 25.3 25.3 25.3 其他 1 1 1 基站单价小计 HeaderTable_T ypeTitle 通信动态跟踪 —— VoLTE将推动中移动4G建设进程加速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 新建基站小计 35.3 35.05 34.3 平滑升级基站小计 10.3 10.05 9.3 室内分布系统 单价 50 50 50 数量 0.2 2 2 室内分布系统小计 10 100 100 TD-LTE投资总计 416 706 661 其中：设备投资 190 301 260 设备投资占比 45.67% 42.66% 39.33% 配套传输 每基站投资 5 5 5 配套传输总计 100 115 100 资料来源：中移动、东方证券研究所 我们预计在2013年和2014年中移动基站建设数量将超过20万个，而根据我们对D频段高频特点分析，预计全覆盖全国基站建设规划需求超过100万个，因此，一旦2014年下半年VoLTE正式商用，基站建设数量有望远超我们预计水平。 四、投资建议 我们认为，CSFB和双待方案均为目前海外4G运营商的主流方式，中移动如何选择过渡方案不影响4G建设进程。 我们认为，按照中移动VoLTE规划，其将在2014年下半年成熟商用，这将要求中移动加速推进全国网络的覆盖，推动2014-201